New User Special Price Expires in

Let's log you in.

Sign in with Facebook


Don't have a StudySoup account? Create one here!


Create a StudySoup account

Be part of our community, it's free to join!

Sign up with Facebook


Create your account
By creating an account you agree to StudySoup's terms and conditions and privacy policy

Already have a StudySoup account? Login here

ECON101 Review Sheets

by: Tali Gasko

ECON101 Review Sheets ECON101195

Marketplace > University of Delaware > Economcs > ECON101195 > ECON101 Review Sheets
Tali Gasko
GPA 3.4

Preview These Notes for FREE

Get a free preview of these Notes, just enter your email below.

Unlock Preview
Unlock Preview

Preview these materials now for free

Why put in your email? Get access to more of this material and other relevant free materials for your school

View Preview

About this Document

This bundle includes review sheets for the three non cumulative exams and the final exam as well. Each review sheet contains answers to the questions to ponder from Professor Link's lectures and ke...
Econ101 Online
Charles Link
Economics, Microeconomics, university of delaware, econ101, professor link
75 ?




Popular in Econ101 Online

Popular in Economcs

This 55 page Bundle was uploaded by Tali Gasko on Friday February 5, 2016. The Bundle belongs to ECON101195 at University of Delaware taught by Charles Link in Winter 2016. Since its upload, it has received 47 views. For similar materials see Econ101 Online in Economcs at University of Delaware.


Reviews for ECON101 Review Sheets


Report this Material


What is Karma?


Karma is the currency of StudySoup.

You can buy or earn more Karma at anytime and redeem it for class notes, study guides, flashcards, and more!

Date Created: 02/05/16
ECON101 Review Sheet #1  Lectures refer to material taught in class by Professor Link  Chapters refer to the McConnell­Brue textbook    Topic 1 ­ Nature and Method of Economics ­ Limits, Alternatives and  Choices (Chapter 1)  Lecture 1 ­ Limits, Alternatives, and Choices    What is meant by the term economics?  ● The social science concerned with how society, individuals, and institutions make  optional (best) choices under conditions of scarcity.   ● The branch of knowledge concerned with the production, consumption and transfer of  wealth or simply the study of how we choose to use scarce resources in order to satisfy  our wants  What is a theory and how are theories tested?  ● An abstract representation of the real world designed with the intent to better understand  it.  ● Economists employ the scientific method, in which they form and test hypotheses of  cause­and­effect relationships to generate theories, laws, and principles. Economists  often combine theories into representation called models.    What are the characteristics of capital as defined by economists?  ● it’s “people made”  ● takes current resources to produce  ● enhances future production  ● can be enhanced through investment (ex. factories, buildings, machines, highways)    How can an economic theory be illustrated?  ● graphs  ● tables  ● equations    What is a positive statement? What is a normative statement?  ● Positive economics ­  objective and fact based  ● Normative economics ­ subjective and value based (opinion, cannot come to agreement)    Why do economists disagree?  ● disagree about the validity of the theory  ● disagree about how to apply the theory    What is meant by the terms microeconomics and macroeconomics?  ● Microeconomics ­ has to do with the small parts comprising the economy (ex. salaries of  a company)  ● Macroeconomics ­ has to do with overall economy (aggregates) (ex. salaries of all U.S.  citizens)      What is meant by the phrase “economic perspective” or the economizing problem (marginal  analysis?)  ● economic perspective ­ how economists believe that people think about everyday  problems involving the choices in an environment with scarce resources.  ● analyzing the changes in the situation that would result from a given action  ● rational behavior ­ players in the system use available information as they act to achieve  their goals. people are adaptable and respond to changes in cost/benefit  ● marginal analysis (economic perspective) ­ undertake an activity if the marginal benefit  exceed marginal cost. Involves examining a small increase or decrease in a particular  economic activity.     More Definitions:  ● specialization ­ enhances society’s output. Essential in achieving efficiency in the use of  resources.  ● free good ­ a good is free when the amount available is greater than the amount people  want at a zero price  ● economic good ­ a good is an economic good when the amount available is less than  the amount people want at a zero price    IMPORTANT GRAPH:    ● Why is the MB downsloping?  ○ the more you have of a good or service, the less extra satisfaction you receive  from consuming an extra unit.  ● Why is the MC upsloping?  ○ as a business produces more of a good or service we expect the extra units of  the good will cost more.    Lecture 2 ­ Limits, Alternatives, and Choices ­ continued    What are the two key facts underlying economics?  ● scarcity ­ the situation in which there are not enough resources to produce the goods  and services necessary to meet all wants and needs of people in the economy.  ○ individuals, firms and governments face constraints because of scarcity  ● choice ­ people make choices based on cost and benefit    What does the term opportunity cost mean and why does the concept arise?  ● Opportunity Cost ­ cost of a good or service is measured in terms of the lost opportunity  to pursue the best alternative activity with the same time and resources.  ● The most highly valued opportunity or alternative forfeited when a choice is made.     What is meant by the term efficiency?  ● maximize the benefits for a given cost level  ● achieve a given level of benefits at a minimum cost  ● Exists when MB = MC    What do economists mean when they use “marginal analysis”?  ● marginal analysis ­ undertake an activity if the marginal benefit exceed marginal cost.  Involves examining a small increase or decrease in a particular economic activity.  ● The rule for maximising profit or minimising losses is that the most profitable output or  smallest loss is where marginal revenue (MR) = marginal costs (MC)    What is a production possibility curve and how does it illustrate the concepts of scarcity,  opportunity cost, efficiency, and economic growth?  ● a graph showing the maximum ​ possible combinations of goods that can be produced in  an economy given the available factors of production and technology.  ● assumptions underlying the construction of the PPC curve:  ○ full employment and full production  ○ only 2 products: X and Y  ○ fixed technology  ○ fixed resources    Topic 2 ­ Supply and Demand (Chapter 3)  Lecture 3 ­ Demand, Supply, and Market Equilibrium    What is meant by the concept “law of demand”?  ● law of demand as prices rise →  quantity demand falls; as prices fall, quantity demand  rises; inverse relationship    What does an economist mean by the term ​relati prices? How does this relate to the law of  demand?  ● relative price ­ cost of one good or service in relation to another good or service  ● cost of inflation; inflation leads to a distortion in the allocation of resources, which  eventually causes significant welfare losses over time    What is the difference between change in the quantity demanded​for a good or service and a  change in demanded​  for a good or service?  ● Demand  ­ refers to the entire relationship between prices and the quantity of this  product or service that people want at each of these prices.   ○ should be thought of as "the demand curve."   ● Quantity demanded ­ refers to one particular point on the demand curve (not the entire  curve).  ○  refers to how much of the product is demanded at one particular price.   ○ is the horizontal distance between the vertical axis and the demand curve.  ● With an increase in demand:  ○ the demand curve shifts to the right.  ○ at every possible price, a greater quantity is demanded.  ● With an increase in quantity demanded:  ○ the price of the product decreases.   ○ there has been a movement from one point on the demand curve to another point  (further to the right) on the same demand curve.    What is meant by the term “law of supply”?  ● the quantity supplied of a good by sellers tend to increase as the price of the good  increases and tends to decrease as the price decreases, other things being equal    What does an economist mean by the term ​relative priceHow does this relate to the law of  supply?  ● relative price ­ cost of inflation; inflation leads to a distortion in the allocation of  resources, which eventually causes significant welfare losses over time    What is the difference between change in the quantity suppli​for a good or service and a  change in supply for a good or service?  ● Supply  ­ refers to the entire relationship between prices and the quantity of this product  supplied at each of these prices.   ○ should be thought of as "the supply curve."   ● Quantity Supplied ­ refers to one particular point on the supply curve (not the entire  curve).  ○ refers to how much of the product is supplied at one particular price.   ○ is the horizontal distance between the vertical axis and the supply curve.  ● With an increase in supply:  ○  the supply curve shifts to the right.  ○ at every possible price, a greater quantity is supplied.  ● With an increase in quantity supplied:  ○ the price of the product increases.  ○ there has been a movement from one point on the supply curve to another point  (further to the right) on the same demand curve.  Why is the concept of equilibrium important to the discussion of supply and demand?  ● The quantity where quantity demanded and quantity supplied are equal at a certain  price.    When a particular market is not in equilibrium, what adjustments do you expect to observe that  will guide the market back to equilibrium?  ● The price for the product will increase or decrease depending on the demand curve  ● supply will increase or decrease so that will affect demand and both curves will shift  towards the equilibrium    How do equilibrium prices and quantities change in response to changes in demand and/or  supply for a good or service?  ● The demand relationship ­ at a given price, what is the maximum amount that  consumers would purchase (and continue to purchase)?  ○ At a given quantity, what is the maximum price that would be paid for that  quantity? (Thus, the curve measures the marginal benefit associated with  consuming one more unit of the good in question).  ● At a given price the supply curve shows the maximum amount of the product that will be  supplied (and will continue to be supplied) by producers.  ○ At a particular quantity, the supply curve shows the:  ■ minimum price necessary to bring forth that output  ■ marginal cost (MC) of producing that last unit    What are “normal” goods and “inferior” goods? What are “substitute” goods and  “complementary” goods? (with examples) How does each of these types of good affect our  discussion of changes in the demand and supply of goods?  ● an inferior good is a good that decreases in demand when consumer income rises (or  rises in demand when consumer income decreases).  ● Normal goods are those for which consumers' demand increases when their income  increases.  ● Two goods (C and D) are substitutes if using more of good C replaces the use of good  D. For example, Pepsi Cola and Coca Cola are substitutes.  ● Complementary goods and substitute goods are good examples to illustrate the  difference between changes in demand v. changes in quantity demanded.    Factors that cause a change in demand (shift the demand curve):  ● PYNTE  ○ Prices of related good ­ substitute and compliments  ○ Yinferior and normal goods income  ○ Number of consumers  ○ Tastes and preferences  ○ Expectations  Factors that cause a change in supply (shift the supply curve):  ● TIPTEN  ○ Taxes are the equivalent to an increase in input prices.This would cause a  decrease in supply. Subsidies are the equivalent of a decrease in input prices  and would cause an increase in supply.  ○ Input prices and availability  ○ Prices of substitutes in production  ○ Taxes subsidies  ○ Expectations  ○ Number of suppliers and nature    How to handle double shifts in supply and demand:  ● Step 1: what market is showing in the supply and demand curves  ● Step 2: what event OR events have occurred that might affect this market (PYNTE or  TIPTEN)  ● Step 3: know how the PYNTE and/or TIPTEN event shifts the appropriate curve.  ● Step 4: single shifts can be evaluated using the configurations show on cmp31  ● Step 5: double shifts also can be evaluated using the configurations show on cmp31  ● Step 6: When double shifts occur, either the new P or new Q is ‘uncertain’ and depends  on the absolute values of the shifts in the curves.     More Definitions:  ● demand ­ relation showing the various maximum amounts of commodity that buyers  would be willing and able to purchase at different prices, during a given period of time,  holding all other factors the same (ceteris paribus).  ● effective demand ­ the quantity of a good that purchasers are willing and able to buy at a  particular price, other factors the same.    IMPORTANT EQUATIONS:  demand equation: P = A ­ mQ (A = y intercept, m = Δ P/ΔQ = slope of line)  supply: P = C+dQ (C = y intercept, d = ΔP/Δ  = slope of line)    Lecture 7 ­ Utility and Income and Substitution effects    What is meant by the concepts of utility, marginal utility and the law of diminishing marginal  utility?  ● law of diminishing marginal utility­ law of economics stating that as a person increases  consumption of a product, while keeping consumption of other products constant, there  is a decline in the marginal utility that person derives from consuming each additional  unit of that product.  ● Utility­ refers to want satisfying power of a commodity. It is the satisfaction, actual or  expected, derived from the consumption of a commodity. Utility differs from person­  to­person, place­to­place and time­to­time.   ● Marginal utility­ additional utility derived from the consumption of one more unit of the  given commodity. It is the utility derived from the last unit of a commodity purchased.    In regard to the law of demand what is meant by the concept of income and substitution effects?  ● substitution effect ­ when the price of a good falls/rises, the substitution effect is that part  of the increase in quantity demanded of this good attributable to the universal tendency  of consumers to substitute in favor of/away from goods whose relative price has  fallen/risen.  ○ an increase in the price of a good will encourage consumers to buy alternative  goods. The substitution effect measures how much the higher price encourages  consumers to use other goods, assuming the same level of income.  ● income effect­ when the price of a good falls (increases), the income effect is that part of  the change in quantity demanded attributable to the change in real income resulting from  the price decline (increase).   ○ looks at how the price change affects consumer income, and how much the rise  in income will lead to lower demand    What is the diamond water paradox and why did it arise?  ● Water, which is more useful than diamonds, has a lower price than diamonds. This  paradox was proposed by economists in the 1800s as a means to understand the role  utility plays in the demand price of a good by differentiating between total utility and  marginal utilit . ECON101 Review Sheet #2  Lectures refer to material taught in class by Professor Link  Chapters refer to the McConnell­Brue textbook    Topic 3 ­ The Market System and the Circular Flow (Chapter 2)  Lecture 4 ­ The Market System    What does an economist mean by the term market?  ● Any arrangement that people have for trading with one another    What are the basic characteristics of an efficiently functioning market economy?  ● Private property and freedom to negotiate binding legal contracts  ○ property rights ­ property legally acquired is protected from invasions by others  ○ people are free to exchange, or give away property as long as their actions do  not violate the rights of other people  ○ encourages investment, property maintenance, and economic growth  ○ property rights extend to intellectual property (ex. copyrights and patents)  ● Freedom of enterprise and choice  ○ individuals can be entrepreneurs  ○ workers can choose jobs  ○ consumers can buy what they want  ○ owners can use resources as they want  ○ there is limited government  ● Democracy indicated the durability of freedom  ○ security of property ­ the foundation of material progress  ○ economic players view security of property in the present by the fact that:  ■ taxes are non confiscatory  ■ contracts are enforced  ■ trade is free  ○ people need to know these freedoms will not disappear  ● Self interest is the driving force  ○ entrepreneurs aim to maximize total profits  ○ property owners attempt to get the highest price for the rent or sale of their  resources  ○ laborers try to obtain the highest possible incomes  ○ consumers seek to obtain their goods at the lowest price  ● Markets and prices coordinate economic activity by providing information through prices  and profits  ○ rationing function of prices ­ the process by which prices direct the existing  supply of a product to users who value it most highly  ○ allocative function of prices ­ the process by which prices signal resources to  enter into the production of goods whose price exceeds the cost of production  and away from production of goods whose prices lie below production costs  ● Competition among buyers and sellers is a controlling (regulating) mechanism  ○ competition is based on the pursuit of profit  ○ to have competition you need 2 or more independent sellers and freedom of  sellers to enter and leave markets freely  ○ markets determine prices and quantities because no one seller can dictate a  price  ○ if a firm does not follow principles of profit maximization, it will be forced out of  business by those firms that do follow these principles  ○ competition makes markets more able to adjust to changes in the economy  ● There is a limited role of government (laissez faire)  ○ enforce contracts, provide for public goods, provide key services to the public,  account for market failure, and regulate markets where appropriate  ● Specialization according to comparative advantage  ○ comparative advantage ­ a state or nation (or person) has a comparative  advantage in some product when it can produce it at a lower opportunity cost  than some other state or nation (or person)  ● Stable medium of exchange  ○ money ­ whatever society accepts as a medium of exchange    Who are the main “players” (economic decision makers) in a market economy?  ● Households, Firms, Governments    How can we use the circular flow diagram to illustrate the working of a market economy?      Topic 4 ­ Elasticities (Chapter 6)  Lecture 5 ­ Elasticity    How is the term price elasticity of demand for a good “i” defined, and what is its significance to  decision makers?  ● elasticity is a:  ○ measure of response  ○ measure of strength of the response in percentage terms  ○ an elasticity%Δresponse variable  %Δt he variable that does the causing  ● the ratio of the percentage change in the quantity of a good demanded to the percentage  change in the price of the good.  ● price elasticity of deman%ΔQdi           ​%di    How does one calculate the price elasticity of demand?  ● Price elasticity of demand for good​Δquantity demanded x     %ΔPrice x   ● 5 steps in understanding the price elasticity of demand:  ○ Step 1: you should be able to calculate the arc (midpoints) elasticity and arrive at  a number (which will have a minus sign). The sign is minus because the law of  demand says that the quantity demanded of good x is negatively related to the  price.  ○ Step 2: You should then, be able after coming up with a number for the elasticity  (coefficient) to tell whether we are on an elastic, inelastic or unit elastic portion of  the demand curve.  ○ Step 3: After you have done step 2, you should be able to tell what will happen to  total revenue if the price of the good rises or falls.  ○ Step 4: You should be able to interpret the number for (coefficient of) price  elasticity of demand. (For example, for a 1% change in the price you get a  coefficient of the elasticity (the number)). Change in the quantity demanded in the  opposite direction.  ○ Step 5: You should be able to do little examples like we did in class when you  have an initial quantity consumed, an initial price, and the price elasticity of  demand. Then with a given percent change in price you should be able to predict  the new quantity demanded.  a) for any specified price range along a demand curve (arc elasticity)?  ●   b) for a particular price along a demand curve (point price elasticity)?  ● Ed = ​%ΔQ           %ΔP    What are the important relationships between price changes, the price elasticity of demand for a  good, and resulting changes in the total revenue (income) of businesses?  ● Depending on how elastic a good is, a price change will either greatly change the  demand for a product, or not affect demand at all. Elasticity is important when it comes  to price change because if a company with an extremely elastic good raises their price  their total revenue could decline because people would stop buying their good.    What is meant by the concepts of price elasticity of supply, income elasticity of demand, and  cross price elasticity of demand? Can you give illustrations so that you can see how they are  applied? How can they be used?  ● price elasticity of supply ­ is the measure of the responsiveness of the quantity supplied  of a particular good to a change in price (% Change in QS / % Change in Price).   ● income elasticity of demand­ measures the responsiveness of the quantity demanded for  a good or service to a change in the income of the people demanding the good, ceteris  paribus.  ● cross price elasticity of demand ­ measures the responsiveness of the quantity  demanded for a good to a change in the price of another good, ceteris paribus. change  in quantity demanded of good A divided by change in price of good B.     More Terms:  ● Elastic demand ­ the situation where quantity changes by a larger percentage than price  along the demand curve, so that total revenue increases/decreases as price  decreases/increases. The % change in the quantity demanded exceeds the % change in  the price.  ● Inelastic demand ­ the situation where quantity changes by a smaller percentage than  price along the demand curve, so that total revenue decreases/increases as price  decreases/increases. The % change in the quantity demanded is less than the %  change in the price.  ● Unit elastic demand ­ the situation where price and quantity change by the same  percentage along the demand curve, so that total revenue remains unchanged as price  changes. The % change in the quantity demanded is equal to the % change in the price.    Topic 5 ­ Government and Market Failures  Lecture 6 ­ Market Failures: Public Goods and Externalities    What are the basic roles of the government?  ● enforce laws/rules  ● make economic decisions     What is meant by the term market failure and why does such a failure justify government  intervention into the market?  ● market failure ­ encompasses a situation where, in any given market, the quantity of a  product demanded by consumers does not equate to the quantity supplied by suppliers  ● Most economic arguments for government intervention are based on the idea that the  marketplace cannot provide public goods or handle externalities.    What is meant by the terms private goods, rivalry, excludability, public goods, and the free rider  problem? Why do they justify intervention by the government into the market?  ● private good ­ A product that must be purchased in order to be consumed, and whose  consumption by one individual prevents another individual from consuming it  ● rivalry ­ is a characteristic of a good. I.e. merchandise. A good can be placed along a  continuum ranging from rivalrous (rival) to non­rival. The same characteristic is  sometimes referred to as subtractable or non­subtractable.  ● excludability ­ good or service is called excludable if it is possible to prevent people  (consumers) who have not paid for it from having access to it. By comparison, a good or  service is non­excludable if non­paying consumers cannot be prevented from accessing  it.  ● public good ­ A product that one individual can consume without reducing its availability  to another individual and from which no one is excluded. Economists refer to public  goods as "non­rivalrous" and "non­excludable".  ● free rider problem ­ he free rider problem refers to a situation where some individuals in  a population either consume more than their fair share of a common resource, or pay  less than their fair share of the cost of a common resource.    What is meant by the term externality or spillover effect? Why do externalities justify intervention  by the government into the market?  ● spillover effects are economic events in one context that occur because of something  else in a seemingly unrelated context. For example, externalities of economic activity are  non­monetary effects upon non­participants.      Topic 6 ­ Applications of Supply­Demand, Elasticities, and Policy (Chapter  3, 18, 24)   Lecture 8 ­ Tax Incidence     What do we mean by tax incidence or tax burden? Why is it important?  ● the analysis of the effect of a particular tax on the distribution of economic welfare. Tax  incidence is said to "fall" upon the group that ultimately bears the burden of, or ultimately  has to pay, the tax.    What are the basic rules of tax incidence?  ● The statutory burden of a tax does not describe who really bears the tax.  ● The side of the market on which the tax is imposed is irrelevant to the distribution of tax  burdens.  ● Parties with inelastic supply or demand bear the burden of a tax.  ● The more inelastic is the supply curve with a given demand curve, the more burden is on  seller.  ● The more inelastic is the demand curve with a given supply curve, the more burden is on  buyers.    Process for determining tax incidence associated with a sales tax:  ● 1: start from initial equilibrium and impose a per unit tax on a seller of good x  ● 2: shift the supply curve up (when you can) by the amount of the per unit tax ­­ a parallel  shift since this is a per unit scale.  ● 3: The new equilibrium price and quantity occur where the “new” supply curve intersects  the demand curve.  ● 4: Consumer’s burden: amount by which the price is higher (if it’s higher), multiplied by  the new quantity.  ● 5: Producer’s burden: about by which the per­unit revenue is lower (if it’s lower),  multiplied by the new quantity.  ● 6: Total taxes = tax/unit of good multiplied by the new equilibrium quantity associated  with the tax OR merely sum the consumer plus the seller’s burden.    Lectures 9 & 10 ­ Minimum Wage: What are the effects on employment predicted  by supply and demand theory?    What is a price floor?  ●  government­ or group­imposed price control or limit on how low a price can be charged  for a product. A price floor must be higher than the equilibrium price in order to be  effective.    Lecture 11 ­ Rent Controls    What is a binding or effective price ceiling (or maximum price)  ● A price ceiling is the maximum price a product can be charged according to the  government.    Do rent controls help the poor? Do they affect the quality of housing available for rent? How?  ● Rent controls though made to help the poor often cause damage. When there are rent  controls, say price ceilings, the price of rent may be put at a maximum that is too low for  the landlord. The landlord will no longer be able to lease their property because rent no  longer covers the landlord’s expenses. The quality of housing will decrease and entire  apartment complexes have been known to close as well.     What are the effects of a price ceiling set above equilibrium?  ●  If the price ceiling is set above the equilibrium price, it is known as a non­binding price  ceiling. It is possible for a surplus of the product to occur if the price being charged for  the product is between the equilibrium price and the price ceiling    What are the effects of a price ceiling set below equilibrium?  ●  If the price ceiling is set below the equilibrium price, this is known as a binding price  ceiling. In this case, there will be a shortage of the product since even at the maximum  price set, demand will exceed supply.     Lecture 12 ­ Scalping    What is meant by the term “scalping”?  ● A trading strategy that attempts to make many profits on small price changes.  ● (ex.selling a ticket for a popular event at a price higher than the official one)    Why do economists favor the idea of “scalping”?  ● Many small profits can easily compound into large gains if a strict exit strategy is used to  prevent large losses.     Lecture 13 ­ Economic impact on a tariff    How do tariffs affect a market that was previously not regulated?  ● Tariffs are used to restrict trade, as they increase the price of imported goods and  services, making them more expensive to consumers.  ● Tariffs provide additional revenue for governments and domestic producers at the  expense of consumers and foreign producers.  ● Governments may impose tariffs to raise revenue or to protect domestic industries from  foreign competition, since consumers will generally purchase foreign­produced goods  when they are cheaper. While consumers are not legally prohibited from purchasing  foreign­produced goods, tariffs make those goods more expensive, which gives  consumers an incentive to buy domestically produced goods that seem competitively  priced or less expensive by comparison.     How do quotas affect a market that was previously not regulated?  ● A government­imposed trade restriction that limits the number, or in certain cases the  value, of goods and services that can be imported or exported during a particular time  period. Quotas are used in international trade to help regulate th​olume of trade  between countries. They are sometimes imposed on specific goods and services to  reduce imports, thereby increasing domestic production. In theory, this helps protect  domestic production by restricting foreign competition.  ● Both quotas and tariffs are protective measures imposed by governments to try to  control trade between countries.    ECON101 Review Sheet #3  Lectures refer to material taught in class by Professor Link  Chapters refer to the McConnell­Brue textbook     Topic 7 ­ Production and Costs (Chapter 9)  Lecture 14 ­ Cost of Production     What do economists mean by the concept of cost? How do explicit costs differ from implicit  costs?  ● Economic costs ­ payments that must be made to obtain and retain the services of a  resource  ● Explicit costs ­ actual dollar payments by the firm for resources used in the production  process that are owned by others. (ex. rent, electricity)  ● Implicit costs ­ opportunity costs of a firm of using resources owned by the firm itself  rather than selling those resources.  ○ reflect the income that could have been earned by SELLING or HIRING OUT the  firm’s resources to others.    What do economists mean by the term profit? Pure economic profit? Accounting profit?  ● Pure economic profit ­ The amount remaining after both explicit and implicit costs are  subtracted from total revenue.(total revenue ­ total cost)  ● Accounting Profit ­ amount remaining after explicit costs are subtracted from total sale  revenue. ​total revenue ­ total explicit costs)  ○ the profit that appears on your accounting statement that you report to the  government for tax purposes  ○ overstates the success of your business because neglects implicit costs    What is the relationship between pure economic profit and normal profit?  ● Normal profit ­ The typical amount of accounting profit that you would most likely earn in  one of these ventures  ● Ex. given your set of abilities you would have made a profit of $5,000 in your old venture.  This $5,000 becomes an implicit cost that you then consider when figuring out your  economic profit, because it is money you could have been making but instead gave up.  After you add this implicit cost into your list of other explicit and implicit costs you can  now subtract them all from your total revenue and find out your pure economic profit.     What is meant by the short run and the long run in economic analysis?  ● Short run ­ A period too short to adjust the quantities of all the resources that it employs,  but may have time to adjust one thing.   ● Long run­ a long enough period to adjust the quantities of all resources that it employs.  Old companies leaving or new companies entering the industry are also included in the  long run.    What is meant by the terms production function, marginal product, and average product?  ● Production function ­ the physical relationship between inputs and outputs.  ○ This can be expressed as: Q = Q(X1, X2, X3, given technology)  ■ X1, X2, X3 are inputs like labor, machines, etc.  ■ Q = output  ● Marginal product ­ the extra output or added product associated with adding a unit of a  variable resource. change in output associated with a one unit change in the input  ○ MP = Δt otal product   Δlabor input  ● Average product ­ output per unit of labor input  ○ AP = total product=  ​           units of labor      L    What do economists mean by the term law of diminishing returns (or law of diminishing marginal  productivity)? Give examples of its operation.  ● Law of diminishing returns ­ assumes that technology is fixed, so the techniques of  production do not change. Units of a variable resource (ex. labor) are added to a fixed  resource (ex. capital or land). At a certain point of adding marginal product, benefits will  peak and then begin to decline if MP is still added.  ● Ex. If more and more workers are hired to work with the same amount of equipment  output will eventually cease to rise as more workers are hired but there is the same  amount of work to be done as before. The same amount of product will be produced but  the company will be losing money by paying more workers.)     How is the shape of the marginal product curve related to the shape of the marginal cost curve?    ● When units are cheap, costs will be low and productivity will be high.  ● When workers put out less and less units, productivity will be less but cost will rise  because workers still need to be paid.    How does one draw an illustrative set of short­run cost curves for a hypothetical typical firm?  OR, what do the short run cost curves for the firm look like?    THE AVERAGE/MARGINAL RULE ^^^ A ​s pertaining to the graph​ ^^^  ● If MC<AVC curve must be ​ falling  ● If MC>AVC curve must be ​ rising  ● If MC=AVC curve must be​  at minimum  ● If MC<ATC curve must be ​ falling  ● If MC>ATC curve must be ​ rising  ● If MC=ATC curve must be ​ at minimum    Headline: “Unions cause sharp rises in wages in the U.S. auto industry. As a result they will be  less competitive with Japan.”  ● Both the U.S. and Japan are large producers of cars. If the U.S. industry increases  wages they are making less as an industry when they sell each car because more of the  money per unit is now going to their employees. The industry is then making less money  and can no longer compete as much with Japan because they are weaker as an  industry.    Headline: “Productivity in the U.S. rises improving our competitiveness with other nations.”  ● The U.S. increases productivity which means they can make more units in the same  amount of time as before. This allows them to decrease the price of their product and the  demand for it will then go up. This makes them more competitive because other nations  with the same product will have to increase their productivity in order to be able to lower  the price of their product while still making a profit.    IMPORTANT EQUATIONS:  fixed price = (AVC ­ ATC)×quantity  total accounting profit = total revenue ­ total explicit costs  total economic profit = total explicit costs ­ total implicit costs  MC = Δ L           ΔQ  MP = ​total produc​ Δ​Q            units of labor   ΔL    Topic 8 ­ Pricing and Output Decisions in Pure Competition (Chapter 10)  Lecture 15 ­ Pure Competition: Price and Output Determination     ● These graphs depicts a perfectly competitive industry and a firm within that industry    Market Structure  ● number of firms in the industry  ● similarity of products (goods & services)  ● knowledge of the market by key players  ● ease of entry and exit in the industry    What are the defining characteristics of the market structure known as perfect competition?  ● large number of buyers and sellers of the product  ○ no one seller can influence the price   ● standardized product  ○ consumer doesn’t care who they buy product from  ● perfect knowledge on the part of buyers and sellers (ex. agriculture)  ○ consumers know the price, buys from seller who charges the lowest price  ○ producers also know prices and technology  ● easy entry and exit from the market    What is meant when it is said that a firm in a perfectly competitive market is a price taker?  ● Price taker ­ It cannot change the market price and can only adjust to it. This is because  there are many firms that sell the same thing. If one firm were to raise its price, the  demand for that firm’s product would fall because consumers would start buying from a  different firm.     Why does a perfectly competitive firm maximize short­run profits (or minimize short­run losses)  by producing the quantity of output for which marginal cost is equal to marginal revenue?  ● A firm does this so it can stay in the market and make the most possible profit by  producing their product so that MR = MC.     How can a supply curve for a perfectly competitive firm be derived from its cost curves?  ● At a given price, points on the supply curve tell us the maximum amount of output that  the firm would place on the market at that price.  ○ You are given a price.  ○ In the table that includes the MC schedule, create a column of whatever you  have determined to be the given price. (ex. If price is $10, then the price column  is a column of $10) Remember: MR=P=AR for perfectly competitive firm.  ○ Use profit maximization rule to determine the maximum level of output the firm  will produce.  ■ MR=MC → prime output  ■ MR>MC → expand output  ■ MR<MC → contract output  ○ Make sure the price is greater than the minimum average variable cost at the  output you got. If so, the output you determined is a point on the firm’s supply  curve.  ○ Once you have found the profit maximizing level output, you have found a point  on the firm’s supply curve since you have found “At a given price, the maximum  amount of output that the firm would place on the market at that price.”    How can a short­run supply curve for an industry be derived from the short­run supply curves of  the individual firms in that industry?  ● At each given price, horizontally sum the firm’s supply curves. We usually are able to  assume that each firm is alike, so at each price just multiply the number of firms by the  output that the typical firm will supply at that given price.     What are the characteristics of long­run equilibrium in a perfectly competitive industry? How do  the typical firm and the industry adjust in the long run to an increase or decrease in demand?  ● The long­run average cost curve shows the lowest cost at which a firm is able to produce  a given quantity of output in the long run. So, we would expect that in the long run,  competition drives the market price to the minimum point on the typical firm’s long­run  average cost curve.    IMPORTANT EQUATIONS:  Total profits are maximized at MC = MR  MR = Δ TR  ΔQ  MC = Δ ​VC ​ Δ​TC  ΔQ   ΔQ  TP = TR ­ TC  TR = P×Q  ATC = P = AVC+AFC =​TC       Q  TC = ATC×Q = TVC+TFC  AVC = P =TVC          Q  TVC = AVC×Q  AFC = ATC ­ AVC  TFC = AFC×Q    IMPORTANT GRAPH:    ● Make sure you can find the price, output, TR, ATC, TC, profit, AVC, TVC, AFC and TFC  of this graph    Topic 9 ­ Pricing and Output Decisions in Pure Monopoly (Chapter 12)  Lecture 15 ­ Price and Output Determination: Monopoly    ● These graphs depicts a perfectly competitive industry and a firm within that industry  ● For monopolies, the firm’s graph acts as the market graph    What is meant by the terms monopoly, natural monopoly, and franchise monopoly?  ● monopoly: a market structure in which one firm accounts for 100% of industry sales  monopoly  ● natural monopoly: a monopoly protected from competition by technological barriers to  entry or by ownership of unique natural resources  ○ arises because single firm can supply good/service to entire market at smaller  cost than two or more firms (ex. tap water)  ● franchise monopoly: a monopoly protected from competition by a government grant of a  monopoly privilege such as an exclusive license, permit, or patent. These can be in the  form of patents, licenses and copyrights. (ex. British East India Company [accounted for  half the world’s trade])    What is the relationship between average revenue and marginal revenue for a pure monopolist?  ● Average revenue ­ the revenue generated per unit of output sold.  ○ total revenue     quantity   ● Marginal revenue ­ The change in total revenue that results from selling one more unit of  output    What is the short­run maximizing level of output and price and how do they differ from those of  the perfectly competitive firm?  ● monopolists are price makers, meaning they can affect the price of the product they sell  because they are the only ones who sell it.   ○ The only way for monopolists to sell more is to lower their price. However, then  their MR<price, therefore they will lose more money than when they were selling  at a higher price.  ○ So monopolists are always going to try to remain at MC=MR    What are the effects of changes in demand and costs on equilibrium price and quantity?  ● Demand shifts can be caused by a wide variety of factors, but largely revolve around  drivers of consumer behavior and circumstances.     Why might a monopolist earn economic profits in the long run?  ● A firm that has a monopoly doesn't face any price competition and can stay profitable.  ● Barriers to entry (through technology or franchise monopolies) allow profits to be  sustained over a long period of time.     In what sense is a pure monopoly an imperfect market structure?  ● Monopoly produces less output and charges a higher price than in the case of perfect  competition.    Monopoly and the concept of efficiency.  ● A competitive firm will produce at P=MC, where the benefit to society is largest.  ● A monopolist will produce where MR=MC, where there is loss in net benefit to society.  ● ON GRAPH: Efficiency loss is the deadweight loss depicted in the triangle of a graph of  losses between the vertical quantity line, and the supply and demand curves.    IMPORTANT EQUATIONS:  TR = P×Q  AR = TR/Q = (P× Q)/Q = P  MR = Δ TR  ΔQ   ECON101 Review Sheet #4  Lectures refer to material taught in class by Professor Link  Chapters refer to the McConnell­Brue textbook    Topic 10 ­ Public Goods and Externalities (Chapter 4, 5)  Lecture 17 ­ Market Failures: Public Goods and Externalities    What are the basic roles of the government?  ● providing a legal structure  ● maintaining competition  ● redistributing income (transfer payments, market intervention, taxation)  ● reallocating resources  ● promoting stability (unemployment and inflation ­ mostly macroeconomics)    What is meant by the term market failure and why does such a failure justify  government­intervention into the market?  ● market failures occur when:  ○ markets fail to allocate any resources whatsoever to the production of certain  goods and services whose output is economically justified (ex. public goods).  ○ markets bring about the wrong amounts of certain goods and services (ex.  externalities).  ○ markets provide inadequate information involving buyers/sellers.  ● demand side market failures: occur in competitive markets when demand curves fail to  reflect consumers’ full willingness to pay for a good or service.    What is meant by the terms private goods, rivalry, excludability, public goods, and the free rider  problem? Why do they justify intervention by the government into the market?  ● private goods  ○ rivalry ­ when one person buys a good it is not available for consumption by  another person.  ○ excludability ­ when a person is not willing to pay the market price, they cannot  consume the good. This is the rationing function of prices (ex. the exclusion  principle). Those who are willing to pay ‘get’ the goods.  ● public goods aren’t subject to rivalry or excludability  ○ public goods aren’t subject to the exclusion principle (that’s non­excludability)  ○ public goods are indivisible (that’s non rivalry)  ○ public goods would not be provided by the private sector doe to the free rider  problem.    What is meant by the term externality or spillover effect? Why do externalities justify intervention  by the government into the market?  ● external (spillover) effects ­ these involve costs or benefits associated with the  production or consumption of a good or service and have some key characteristics  ○ third party effects ­ the action of one entity influencing another entity  ○ non­compensation of/or by the third party  ● negative externalities ­ this is a situation where production or consumption costs are  passed on to a third party without compensation being paid to the third party.  ● externalities are those effects and costs not considered by a firm and the affect their  product has on the consumer (ex. pollution, second hand smoke). The government  intervenes so that the firm has to factor those externalities into the cost of production.    Topic 11 ­ Economics of Health Care  Lecture 18 ­ Health Economics: an Introduction to the Main Issues    Why is the provision and financing of health care so important? What are dimensions of the  problem? Why should you care? What are the objectives of any health care reform?  ● Why you should care:  ○ Approximately 18% of GDP is spent on health care in the U.S.  ○ U.S. performs relatively poorly on health outcome statistics in world rankings  ○ U.S. in 2011 insured a relatively small portion of its population  ■ 16% of americans aren’t covered by health insurance  ■ another 16 million are uninsured  ○ Health care spending is high and rising fast  ● implications of fundamental facts  ○ most of us are healthy most of the time  ○ risk pooling (getting insurance) is necessary because it is too expensive to self  insure  ○ problems of adverse selection arise with private health insurance markets  ● Affordable care act ­ want to get the whole population included. If you just have old  people, the premiums would be higher because they need more care  ● Adverse selection ­ suggests that only sick people tend to get insured ­ insurance  companies want to guard against this  ● Experience rating ­ basing health insurance premiums on utilization experience of a  specific insured group. Variations may occur by age, sex, risk factor. Private insurance.  Under the new health care reform, insurance companies can’t deny people based on  health history.  ● Community rating ­ basing health insurance premiums on the health care utilization  experience of the entire population of a specific geographic area. Premiums are the  same regardless age, sex, risk factor and previous health care.    Why the large increase in health care expenditures (high costs)?  ● aging population  ● growth in income  ● changes in tech  ● growth in third party payments (insurance)  ● obesity    Why is it just as necessary to ration medical care as it is to ration all other goods and services?  ● resources are scarce (not enough doctors, nurses, medical equipment etc)  ● the opportunity cost is the value of the goods society must forego to have health care  ● governments feel the pressure ­ have to fund other things like roads, education etc. More  funding of health means less funding for everything else. Health and education are the  largest things in state budgets.     What is the reasoning underlying the rationing of medical services under a market approach?  ● How would a consumer decide whether or not to obtain health care under the market  approach?  ○ scarcity and choice ­ entails costs and benefits  ○ rational behavior ­ people are adaptable and respond to changes in costs and  benefits  ○ marginal analysis ­ undertake activity if marginal benefits exceeds marginal costs  ● Rand Study ­ did a major project where they varied the price that people have to pay for  health services and watched people’s behavior in terms of the use of the system.  ○ Findings:  ■ Free  ● almost 87% used the system  ● admissions to hospital was 10.37  ■ 95%   ● only 68% used the system  ● admissions to hospital was 7.75  ■ Individual deductibles  ● likelihood of using the system is much less  ○ Conclusion ­ likelihood of use, use of hospital and medical expenses all fall as  the price goes up. Downward sloping demand curve for health care. This is  because not all care is life and death so there is choice.  ● Moral Hazard ­ tendency of one party to make an agreement to alter their behavior in a  way that is costly to the other party.  ● Pure market system  ○ patients are viewed as using marginal analysis  ○ price rations who sees physicians  ○ efficient ­ doctors see sickest patient  ○ probably meets criteria of liberty  ○ not equitable without government subsidies    What is managed care?  ● Managed care → HMOs  ○ employ their own physicians and contract for specialized services with outside  providers and hospitals.  ○ then they contract with business firms and government units to provide medical  care to their workers.  ○ general practitioner is a “gate keeper”  ○ consumers pay a set annual fee ­ doctors have an incentive to ‘not over treat’.  ○ utilization review panels monitor performance patterns of docs in the HMO  ● Managed care → Characteristics of PPOs and POS arrangements  ○ much if not all patient care provided through a network  ○ centralize oversight on use of resources  ● Preferred Provider Organizations (PPOs)  ○ no gatekeeper  ○ lower coinsurance rates and deductibles for using resources in the networ


Buy Material

Are you sure you want to buy this material for

75 Karma

Buy Material

BOOM! Enjoy Your Free Notes!

We've added these Notes to your profile, click here to view them now.


You're already Subscribed!

Looks like you've already subscribed to StudySoup, you won't need to purchase another subscription to get this material. To access this material simply click 'View Full Document'

Why people love StudySoup

Steve Martinelli UC Los Angeles

"There's no way I would have passed my Organic Chemistry class this semester without the notes and study guides I got from StudySoup."

Jennifer McGill UCSF Med School

"Selling my MCAT study guides and notes has been a great source of side revenue while I'm in school. Some months I'm making over $500! Plus, it makes me happy knowing that I'm helping future med students with their MCAT."

Bentley McCaw University of Florida

"I was shooting for a perfect 4.0 GPA this semester. Having StudySoup as a study aid was critical to helping me achieve my goal...and I nailed it!"


"Their 'Elite Notetakers' are making over $1,200/month in sales by creating high quality content that helps their classmates in a time of need."

Become an Elite Notetaker and start selling your notes online!

Refund Policy


All subscriptions to StudySoup are paid in full at the time of subscribing. To change your credit card information or to cancel your subscription, go to "Edit Settings". All credit card information will be available there. If you should decide to cancel your subscription, it will continue to be valid until the next payment period, as all payments for the current period were made in advance. For special circumstances, please email


StudySoup has more than 1 million course-specific study resources to help students study smarter. If you’re having trouble finding what you’re looking for, our customer support team can help you find what you need! Feel free to contact them here:

Recurring Subscriptions: If you have canceled your recurring subscription on the day of renewal and have not downloaded any documents, you may request a refund by submitting an email to

Satisfaction Guarantee: If you’re not satisfied with your subscription, you can contact us for further help. Contact must be made within 3 business days of your subscription purchase and your refund request will be subject for review.

Please Note: Refunds can never be provided more than 30 days after the initial purchase date regardless of your activity on the site.