New User Special Price Expires in

Let's log you in.

Sign in with Facebook


Don't have a StudySoup account? Create one here!


Create a StudySoup account

Be part of our community, it's free to join!

Sign up with Facebook


Create your account
By creating an account you agree to StudySoup's terms and conditions and privacy policy

Already have a StudySoup account? Login here

Econ 221 Midterm Study Guide

by: Megan Wenzel

Econ 221 Midterm Study Guide ECON 221 001

Megan Wenzel
Cal Poly

Preview These Notes for FREE

Get a free preview of these Notes, just enter your email below.

Unlock Preview
Unlock Preview

Preview these materials now for free

Why put in your email? Get access to more of this material and other relevant free materials for your school

View Preview

About this Document

These notes cover what is going to be on the Midterm.
Principles of Microeconomics
Solina Lindahl
Study Guide
50 ?




Popular in Principles of Microeconomics

Popular in Economcs

This 15 page Study Guide was uploaded by Megan Wenzel on Sunday January 31, 2016. The Study Guide belongs to ECON 221 001 at California Polytechnic State University San Luis Obispo taught by Solina Lindahl in Winter 2016. Since its upload, it has received 106 views. For similar materials see Principles of Microeconomics in Economcs at California Polytechnic State University San Luis Obispo.


Reviews for Econ 221 Midterm Study Guide


Report this Material


What is Karma?


Karma is the currency of StudySoup.

You can buy or earn more Karma at anytime and redeem it for class notes, study guides, flashcards, and more!

Date Created: 01/31/16
Economics 221 (Principles of Microeconomics) Midterm Study Guide  Econ 221­ History General Notes ● How it used to be: subsistence (choice was easy; ie. food or die) ○ The Heart of Economics is in choice ○  Economics  : how people interact with the material world ○ Agriculture: nomads planted and towns growing; society starting to change ○ Authority: choice is harder; made decisions to uphold safety and stability  ○ Reformation: declining power of catholic church as decide; anything prior to  industrial revolution (greed is bad) ○ Innovation as the enemy: outside the box was seen with revulsions throughout  much of our history because it could “disrupt society” ○ Renaissance: humanity is reborn ● Invention begins and Machines are the game changers ○ This prompts society’s relationships to change because production is changing  ● Factories ­ Karl Marx believes “labor as a commodity” ● Adam Smith ­ order in the chaos; greed may be good ○ Wealth of Nations: self interest can be good because self interest may serve others ● Laissez faire: “let it be” meaning markets don’t need a babysitter  Individual Choice: The principles A. The choices are necessary because resources are scarce ie. money a. Resource: anything that can be used to make something ie. land, labor, capital,  entrepreneurship B. The true cost of something is its opportunity cost ie. what you give up in order to get  something  C. “How much” is a decision at the margin a. trade off: comparison of the costs and benefits of doing something i.  marginal decision  : decision made at margin about whether to do more or  do less of that activity  ii.  marginal analysis:  study of marginal decisions  iii.  incentive:   anything that offers reward  D. People respond to incentives, exploiting opportunities to make themselves better off E. There are gains from trade because trade allows us to consume more than otherwise  Chapter 2: Economic Models: Trade offs and Trade A. To calculate opportunity cost (see def. above) you look at X production and how  increases in X alters Y production and vice versa.  a. Other things equal assumption: all relevant factors remain unchanged when  look at a model (representation of a real situation to gain understanding) B. The production possibility frontier  a. Shows trade offs facing an economy that produces two goods i. Illustrates “efficiency” (aka no missed opportunities) in production and  allocation b. Economic growth: growing ability of economy to produce goods and services i. factors of production (resources) increase ii. technology progress  C. Gains from trade c. Mutual gains individuals achieve by specializing in different things and trading  i. Basis for mutual gain > comparative advantage: (applies to firms and  people) a country has it if it’s opportunity cost of that production of an  item is lower for that country than for other countries  1.  In simpler terms:   whichever country has a lower opportunity cost,  that country has the comparative advantage. Aka who is giving up  less?)  ii. Absolute Advantage: If one country produces more output per worker  than the other country, they have the absolute advantage D. Positive Economics: branch of economic analysis that describe way economy actually  works ~definite right and wrong “description”  E.  Normative Economics: saying how economy should work “prescription”  Ch. 3 Supply and Demand  A.  Competitive Market is a market in which there are many buyers and sellers of the same good or service. None can influence the price at which the good or service is sold (*Note: no  individua  ’s  action can have an effect on price) a. Supply and Demand Model: 5 key elements i. demand curve ii. supply curve iii. factors causing demand curve and supply curve to shift iv. Market equilibrium = equilibrium price and equilibrium quantity  v. The way market equilibrium changes when supply or demand curve shifts B.  The Demand Curve a. The demand schedule shows the quantity demanded at each price and is  represented graphically by a demand curve.  i. The law of demand says that demand curves slope downward; meaning  that an increasing price will lead people to demand a smaller quantity of  that good or service.  b. Movement ALONG the Demand Curve i. A movement along the demand curve occurs when a price changes leads to a change in the quantity demanded (not demand, quantity demanded) ii. A shift of the demand curve is what economists usually refer to when  they talk about increasing or decreasing demand. This is a change in the  quantity demanded at any given price.  1. An increase in demand shifts the curve right and a decrease in  demand shifts the curve left.  c.  SHIFTS   of the Demand Curve  i. Five main factors that SHIFT the demand curve: 1. A change in the prices of related goods or services ie. substitutes  (Coke and Pepsi) or complements (PB and Jelly) 2. A change in income. When income rises, the demand for normal  goods (Target)  increases and the demand for inferior goods  (Walmart) decreases.  3. A change in tastes 4. A change in expectations 5. A change in the number of consumers  C.  The Supply Curve a. The supply schedule shows the quantity supplied at each price. This is  represented graphically by a supply curve.  i. The law of supply states that as price increases, there is also an increase in quantity supplied, so the supply curve slopes upward.  b.  Movement ALONG the supply curve  i. A movement along the supply curve occurs when a price change leads to a change in the quantity supplied. ii. Talk of increasing or decreasing supply usually imply shifts of the supply curve. This is when a change in the quantity supplied occurs at any given  price.  1. An increase in supply causes a shift right and a decrease in supply  causes a shift leftward of the supply curve.  c.  SHIFTS   of the Supply Curve i. A change in input prices (the price of materials that go into production)  ii. A change in the prices of related goods and services iii. A change in technology iv. A change in expectations v. A change in the number of producers  D. Supply and Demand Model a. Based on principle that the price in a market moves to its equilibrium price (aka  market­clearing price). This is the price where quantity demanded and quantity  supplied are equal. The quantity is the equilibrium quantity i. When the price is above its market­clearing level a surplus occurs that  will push the price down.  ii. When the price is below its market­clearing level, there is a shortage that  pushes the price back up.  b.  Increase  in demand will increase both equilibrium price and equilibrium  quantity ( a decrease in demand will create the opposite effect) c.  Increase  in supply reduces the equilibrium prices and increase the equilibrium  quantity (a decrease in supply has the opposite effect)  E. Shifts of the demand and supply curve can happen at the same time. a. If they shift in opposite directions, the change in equilibrium price is predictable  but the change in equilibrium quantity is not. b. If they shift in the same direction, the change in equilibrium quantity is  predictable but the change in equilibrium price is not.  Notes: a) Price falls, quantity falls; small increase in supply and large decrease in demand.           b) Price falls, quantity rises; large increase in supply and small decrease in demand  Chapter 4: Consumer and Producer Surplus  A. The willingness to pay of each individual consumer determines the demand curve.  a. When price is less than or equal to the willingness to pay, the potential consumer  purchases the good. The difference between willingness to pay and price is the net gain to the consumer, the individual consumer surplus. B. Total consumer surplus in a market, the sum of all individual consumer surpluses in a  market, is equal to the area below the market demand curve but above the price.  a. A rise in the price of a good reduces consumer surplus; a fall in the price increases consumer surplus.  b. The term consumer surplus is often used to refer to both individual and total  consumer surplus. C. The cost of each potential producer, the lowest price at which he or she is willing to  supply a unit of a particular good, determines the supply curve. a.  If the price of a good is above a producer’s cost, a sale generates a net gain to the  producer, known as the individual producer surplus. D. Total producer surplus in a market, the sum of the individual producer surpluses in a  market, is equal to the area above the market supply curve but below the price.  a. A rise in the price of a good increases producer surplus; a fall in the price reduces  producer surplus.  b. The term producer surplus is often used to refer to both individual and total  producer surplus. E. Total surplus, the total gain to society from the production and consumption of a good,  is the sum of consumer and producer surplus. a. Usually markets are efficient and achieve the maximum total surplus. Any  possible reallocation of consumption or sales, or a change in the quantity bought  and sold, reduces total surplus. However, society also cares about equity. So  government intervention in a market that reduces efficiency but increases equity  can be a valid choice by society. F. An economy composed of efficient markets is also efficient, although this is virtually  impossible to achieve in reality.  a. The keys to the efficiency of a market economy are property rights and the  operation of prices as economic signals.  b. Under certain conditions, market failure occurs, making a market inefficient.  i. Three principal sources of market failure are attempts to capture more  surplus that create inefficiencies, side effects of some transactions, and  problems in the nature of the good. Chapter 5: Prices Controls and Quotas: Meddling with Markets Markets move to equilibrium (QS=QD) but this does not always please buyers and sellers because buyers want to pay less and sellers want to make more. This creates a strong political demand for governments to intervene in markets  A.  Price Controls a. Legal restrictions on how high or low a market price may go i.  Price ceiling: max price sellers are allowed to charge for a good or  service ii.  Price floor: minimum price buyers are required to pay for a good or  service B. Price Ceilings  a. Typically imposed during a crisis ie. Wars, harvest failures, natural disasters  because it leads to a price increases (hurts many, gains for few)  1. Example: WWII there was an increased demand for raw materials  ie. aluminium and steel. 1973 there were oil price controls by arab  embargo  b. If a price ceiling is set above Equilibrium (rather than below), it won’t have any  effect. If price ceiling is set below equilibrium there will be a shortage because  the quantity supplied is reduced but there is an increase in quantity demanded  since prices are cheaper  c.  How a Price Ceiling causes inefficiency   i.     inefficiently low quanatity  leads to a deadweight loss (the loss in total  surplus that occurs whenever an action or a policy reduce the quantity  transacted below the efficent market ii.     inefficient allocation to consumers  : people who want the good badly  and are willing to pay a high price may not get it and someone who  doesn’t care will get the good  iii.  wasted resources: people expend money, effort and time to cope with the shortage caused by the price ceiling ie. gasoline price controls  iv.     inefficiently low quality : sellers offer low quality goods at a low price  even though buyers would rather have higher quality and would be qilling  to pay a higher price d. Four inefficiencies give incentives for illegal activities ie. Black Markets (goods  are bought and sold illegally) e. Why have Price Ceilings? i. 3 Common Results: persistent shortage of the good, deadweight loss,  inefficient allocation, wasted resources, low quality, black markets C. Price Floors  a. Widely legislated for agricultural products ie. wheat and milk. Example:  minimum wage: legal floor on the wage rate b. How price floors cause inefficiency  i.  inefficiently low quantity because it reduces QD, reduces quantity of a  good bought and sold = deadweight loss ii.  inefficient allocation of sales among sellers: sellers who are willing to  sell at the lowest price are unable to make sales while sales go to sellers  who are only willing to sell at a higher price. (price floor = decrease in  consumer AND total surplus) iii.  wasted resources: ie. government purchases (or elimination of unwanted  surplus) iv.  inefficiently high quality: sellers offer high quality goods at a high price  even though buyers would prefer a lower quality at a lower price  c. Illegal Activity: working “off the books” for employers aka black labor d. Why Price Floors?  i. Create persistent surplus, the 4 inefficiencies and the temptation to engage  in illegal activity  D. Controlling Quantities  a.  Quantity control “Quota”: an upper limit on the quantity of some good that can be bought or sold. The total amount of the good that can be legally transacted is  the quota limit.  i.  licenses: gives its owner right to supply a good  ii.  Demand price: the price (of a given quantity) at which consumers will  demand the quantity ie. the medallion taxis, E=10 million rides @ $5 per  ride  iii.  Supply price: price at which producers will supply that quantity  demanded iv.  wedge: the price paid by buyers ends up being higher than that received  by sellers  b.  Quota rent = (demand price­supply price (quota limit): the earnings that accrue  to the license holder from ownership of the right to sell the good. It is equal to the  market price of the license when the licenses are traded c. The Cost of Quantity Controls i. They create deadweight loss, encourage illegal activity and mutual  benefits do not occur. *As long as demand price exceeds supply price,  deadweight loss occurs*  Chapter 6: Elasticity  Many economic questions depend on the size of consumer or producer responses to changes in  prices or other variables. We use Elasticity as a general measure of responsiveness that can be  used to answer these questions.  A.  Price elasticity of demand: the percent change in the quantity demanded divided by the  percent change in price (DROP THE MINUS SIGN)  a. It is a measure of the responsiveness of the quantity demanded to changes in the  prices. The midpoint method is the best way to calculate because it gives us the  percent changes in price and quantity based on the average of starting and final  values b. A demand curve is elastic when an increase in price reduces the quantity  demanded A LOT ( and vice versa, decrease in price increase QD A LOT)  c. A demand curve is inelastic when that same increase in price reduces quantity  demanded just A LITTLE  i. *Note: The flatter the demand curve, the more elastic it is because that  means QD is more responsive to price change B. Elasticity Rule  a. Elasticity is not the slope; the flatter the curve = more elastic  b. The percent change in QD/ the percent change in price i. We drop the minus sign because price and QD move in opposite directions (for price elasticity of demand only) c.  midpoint formula: ((change in X)/(avg. value of X)) x 100  i. the average value of X is the (starting value + final value of X) / 2  ii. You do this for both the QD and the Price  d.  Number of Substitutes   is key for high/low elasticity because lots of substitutes =  high elasticity  e.  Extremely low elasticity of demand   = increase in prices leaves QD unchanged  C. The responsiveness of the quantity demanded to price can range from perfectly inelastic  demand, where the quantity demanded is unaffected by the price, to perfectly elastic  demand, where there is a unique price at which consumers will buy as much or as little  as they are offered.  a. When demand is perfectly inelastic, the demand curve is a vertical line; when it is  perfectly elastic, the demand curve is a horizontal line. D. The price elasticity of demand is classified according to whether it is more or less than 1.  a. If it is greater than 1, demand is elastic;  b. if it is less than 1, demand is inelastic; if it is exactly 1 c.  demand is unit­elastic.  i. This classification determines how total revenue (the total value of sales)  changes when the price changes. ii.  If demand is elastic, total revenue falls when the price increases and rises  when the price decreases.  iii. If demand is inelastic, total revenue rises when the price increases and  falls when the price decreases.  iv. If demand is unit­elastic, total revenue is unchanged by a change in price. E.     The Cross­Price Elasticity of Demand   a. Measures the effect of a change in one good’s price on the QD of another good. If cross price elasticity of demand is positive, the goods are substitutes. If cross  price elasticity of demand is negative, the goods are complements.  F. The income elasticity of demand is the percent change in the quantity of a good  demanded when a consumer’s income changes divided by the percent change in income.  a. The income elasticity of demand indicates how intensely the demand for a good  responds to changes in income. (% Change in QD) / (% Change in Income) i. It can be negative; in that case the good is an inferior good.  ii. Goods with positive income elasticities of demand are normal goods.  iii. If the income elasticity is greater than 1, a good is income­elastic; if it is  positive and less than 1, the good is income­inelastic. G. The price elasticity of supply is the percent change in the quantity of a good supplied  divided by the percent change in the price.  a. If the quantity supplied does not change at all, we have an instance of perfectly  inelastic supply; the supply curve is a vertical line. Price elasticity of supply = 0  because an increase in prices leaves QS unchanged b. If the quantity supplied is zero below some price but infinite above that price, we  have an instance of perfectly elastic supply; the supply curve is a horizontal line. Price elasticity of supply = infinite  H. What are the determining factors? a. Availability of inputs i. increase production expensive, supply curve inelastic ii. A cheap production increase means an elastic supply curve b. Time i. long run price elasticity of supply is usually higher than short run because  people have time to adjust  I. Important Notes a. When demand is inelastic the price effect dominates quantity effect; so an  increase in price will cause only a slight reduction in the QD.  i. In this instance, total revenue will rise when the prices rises (and vice  versa) b. Example: Candy bars are elastic because they only cost a small amount of  income, and there are lots of substitutes.  i. high elasticity­ demand goes WAY up when lower price and revnue goes  up ● The price elasticity of supply depends on the availability of resources to expand  production and on time. It is higher when inputs are available at relatively low cost and  the longer the time elapsed since the price change. Chapter 9: Decision making by individuals and firms  All economic decisions involve the allocation of scarce resources. Some decisions are “either– or” decisions, in which the question is whether or not to do something. Other decisions are “how  much” decisions, in which the question is how much of a resource to put into a given activity. A. The cost of using a resource for a particular activity is the opportunity cost of that  resource. Some opportunity costs are explicit costs; they involve a direct outlay of  money. Other opportunity costs, however, are implicit costs; they involve no outlay of  money but are measured by the dollar value of the benefits that are forgone. Both explicit and implicit costs should be taken into account in making decisions. Many decisions  involve the use of capital and time, for both individuals and firms. So they should base  decisions on economic profit, which takes into account implicit costs such as the  opportunity cost of time and the implicit cost of capital. Making decisions based on  accounting profit can be misleading. It is often considerably larger than the economic  profit because it includes only explicit costs and not implicit costs. B. According to the principle of “either–or” decision making, when faced with an  “either–or” choice between two activities, one should choose the activity with the  positive economic profit. C. A “how much” decision is made using marginal analysis, which involves comparing the  benefit to the cost of doing an additional unit of an activity. The marginal cost of  producing a good or service is the additional cost incurred by producing one more unit of  that good or service. The marginal benefit of producing a good or service is the  additional benefit earned by producing one more unit. The marginal cost curve is the  graphical illustration of marginal cost, and the marginal benefit curve is the graphical  illustration of marginal benefit. D. In the case of constant marginal cost, each additional unit costs the same amount to  produce as the previous unit. However, marginal cost and marginal benefit typically  depend on how much of the activity has already been done. With increasing marginal  cost, each unit costs more to produce than the previous unit and is represented by an  upward­sloping marginal cost curve. With decreasing marginal cost, each unit costs less to produce than the previous unit, leading to a downward­sloping marginal cost curve. In  the case of decreasing marginal benefit, each additional unit produces a smaller benefit  than the unit before. E. The optimal quantity is the quantity that generates the highest possible total profit.  According to the profit­maximizing principle of marginal analysis, the optimal  quantity is the quantity at which marginal benefit is greater than or equal to marginal  cost. It is the quantity at which the marginal cost curve and the marginal benefit curve  intersect. F. A cost that has already been incurred and that is nonrecoverable is a sunk cost. Sunk  costs should be ignored in decisions about future actions because they have no effect on  future benefits and costs. G. With rational behavior, individuals will choose the available option that leads to the  outcome they most prefer. Bounded rationality occurs because the effort needed to find  the best economic payoff is costly. Risk aversion causes individuals to sacrifice some  economic payoff in order to avoid a potential loss. People might also prefer outcomes  with worse economic payoffs because they are concerned about fairness. H. An irrational choice leaves someone worse off than if they had chosen another available  option. It takes the form of misperceptions of opportunity cost; overconfidence;  unrealistic expectations about future behavior; mental accounting, in which dollars are  valued unequally; loss aversion, an oversensitivity to loss; and status quo bias, avoiding a decision by sticking with the status quo. Chapter 10: The Rational Consumer  A. Consumers maximize a measure of satisfaction called utility.  a. Each consumer has a utility function that determines the level of total utility  generated by his or her consumption bundle (the goods and services that are  consumed) i. We measure utility in hypothetical units called utils. B. A good’s or service’s marginal utility is the additional utility generated by consuming  one more unit of the good or service.  a. We usually assume that the principle of diminishing marginal utility holds:  consumption of another unit of a good or service yields less additional utility than  the previous unit.  b. As a result, the marginal utility curve slopes downward. C. A budget constraint limits a consumer’s spending to no more than his or her income. a.  It defines the consumer’s consumption possibilities, the set of all affordable  consumption bundles.  b. A consumer who spends all of his or her income will choose a consumption  bundle on the budget line.  c. An individual chooses the consumption bundle that maximizes total utility, the  optimal consumption bundle. D. We use marginal analysis to find the optimal consumption bundle by analyzing how to  allocate the marginal dollar.  a. According to the utility­maximizing principle of marginal analysis, at the  optimal consumption bundle the marginal utility per dollar spent on each good  and service—the marginal utility of a good divided by its price—is the same. E. Changes in the price of a good affect the quantity consumed in two possible ways:  a. The substitution effect and the income effect.  i. Most goods absorb only a small share of a consumer’s spending; for these  goods, only the substitution effect—buying less of the good that has  become relatively more expensive and more of goods that are now  relatively cheaper—is significant.  1. It causes the individual and the market demand curves to slope  downward.  ii. When a good absorbs a large fraction of spending, the income effect is  also significant:  1. an increase in a good’s price makes a consumer poorer, but a  decrease in price makes a consumer richer. This change in  purchasing power makes consumers demand less or more of a  good, depending on whether the good is normal or inferior.  b. For normal goods, the substitution and income effects reinforce each other. For  inferior goods, however, they work in opposite directions.  i. The demand curve of a Giffen good slopes upward because it is an  inferior good in which the income effect outweighs the substitution effect.  However, data have never confirmed the existence of a Giffen good.


Buy Material

Are you sure you want to buy this material for

50 Karma

Buy Material

BOOM! Enjoy Your Free Notes!

We've added these Notes to your profile, click here to view them now.


You're already Subscribed!

Looks like you've already subscribed to StudySoup, you won't need to purchase another subscription to get this material. To access this material simply click 'View Full Document'

Why people love StudySoup

Steve Martinelli UC Los Angeles

"There's no way I would have passed my Organic Chemistry class this semester without the notes and study guides I got from StudySoup."

Jennifer McGill UCSF Med School

"Selling my MCAT study guides and notes has been a great source of side revenue while I'm in school. Some months I'm making over $500! Plus, it makes me happy knowing that I'm helping future med students with their MCAT."

Bentley McCaw University of Florida

"I was shooting for a perfect 4.0 GPA this semester. Having StudySoup as a study aid was critical to helping me achieve my goal...and I nailed it!"

Parker Thompson 500 Startups

"It's a great way for students to improve their educational experience and it seemed like a product that everybody wants, so all the people participating are winning."

Become an Elite Notetaker and start selling your notes online!

Refund Policy


All subscriptions to StudySoup are paid in full at the time of subscribing. To change your credit card information or to cancel your subscription, go to "Edit Settings". All credit card information will be available there. If you should decide to cancel your subscription, it will continue to be valid until the next payment period, as all payments for the current period were made in advance. For special circumstances, please email


StudySoup has more than 1 million course-specific study resources to help students study smarter. If you’re having trouble finding what you’re looking for, our customer support team can help you find what you need! Feel free to contact them here:

Recurring Subscriptions: If you have canceled your recurring subscription on the day of renewal and have not downloaded any documents, you may request a refund by submitting an email to

Satisfaction Guarantee: If you’re not satisfied with your subscription, you can contact us for further help. Contact must be made within 3 business days of your subscription purchase and your refund request will be subject for review.

Please Note: Refunds can never be provided more than 30 days after the initial purchase date regardless of your activity on the site.