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Microeconomics Exam 1 Review

by: Jade Frederickson

Microeconomics Exam 1 Review Econ 10223

Marketplace > Texas Christian University > Economcs > Econ 10223 > Microeconomics Exam 1 Review
Jade Frederickson
GPA 4.0

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Exam review guide
Dr. Watson
Study Guide
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Popular in Microeconomics

Popular in Economcs

This 7 page Study Guide was uploaded by Jade Frederickson on Saturday February 6, 2016. The Study Guide belongs to Econ 10223 at Texas Christian University taught by Dr. Watson in Spring 2016. Since its upload, it has received 181 views. For similar materials see Microeconomics in Economcs at Texas Christian University.


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Date Created: 02/06/16
Microeconomics Review­ Exam 1 Chapter 1 1. SCARCITY means that there is a limited amount of all resources  not everyone can always get all of the resources they want because you cannot produce an infinite amount of goods. 2. Principle 7 states that governments can sometimes improve market outcomes, however if a  market is left on its own to allocate resources efficiently, MARKET FAILURE can occur   market is unsuccessful. 3. Principle 1 states that people face trade­offs; the main one that society faces is EQUALITY  VS. EFFICIENCY.  a. In equality, society distributes economic prosperity uniformly among all members of  society (no. of slices in the economic pie). b. In efficiency, society gets the maximum benefits from is scarce resources  more  productive (size of the economic pie). c. These two are trade­offs, however, because to be more efficient, you must award  people, but to be more equal, you have to reduce incentives, which reduces  efficiency. 4. Principle 6 states that markets are usually a good way to organize economic activity, and  according to Adam Smith’s “INVISIBLE HAND,” households and firms act in ways such  that the market produces desirable outcomes (i.e. equilibrium  see 18). a. When everyone acts out of their own self­interest, prices establish themselves at  equilibrium. Chapter 2 5. Economics is a type of social science and economists are scientists that can devise theories,  collect data and analyze data. They run into problems, though, because economists cannot  conduct controlled experiments. a. Controlled experiments are impractical because, for example, you cannot just print a  trillion dollars and throw it out into the economy and see what happens. b. Must retroactively look at past data and trends to determine theories. c. Economists must assume. 6. In the circular flow diagram, there are TWO DESCION MAKERS (households/consumers  and firms/businesses) and TWO MARKET TYPES (market for goods and services/output  market and market for factors of production/input market). a. Do not memorize the flow chart, but for a visual, here it is 7. A PRODCUTION POSSIBLITLES FRONTIER (PPF) is a graph of the combinations of  output that the economy can possibly produce given the available factors of production and  the production of technology. a. b. On the following PPF, anything on the curve (A, B) is feasible and efficient.  Anything outside the graph (C) is not feasible right now but can be someday with  increased technology. Anything inside the graph (D) is feasible but inefficient due to  not using all of your resources efficiently.  8. NORMATIVE STATEMENTS attempt to prescribe how the world should be (prescriptive) and give an opinion such as: The government should raise the minimum wage.  a. POSITIVE STATEMENTS attempt to describe how the world currently is by  confirming or refuting current evidence, such as: Minimum wage laws increase  unemployment. 9. An OPPORTUNITY COST is the cost of whatever must be given up to attain another item. a. For example, on the above PPF, to produce at point A as opposed to point B, your  opportunity cost is 100 fewer books produced. To produce at point B as opposed to  point A, your opportunity cost is 200 less loaves of bread produced. Chapter 3 10. An ABSOLUTE ADVANTAGE is the ability to produce a good using fewer inputs than  another producer (ex: if it takes Rose 20 min to produce 1 oz. of meat, and it takes Frank 60  minutes to do the same, AND it only takes Rose 10 min/oz. potatoes and it takes Frank 15  minutes, Rose has the absolute advantage).  a. A COMPARITIVE ADVANTAGE is the ability to produce a good at a lower  opportunity cost than another producer (ex: if Frank’s opportunity cost of 1 oz. of  meat is 4 oz. potatoes, and Rose’s is 2 oz. potatoes, AND Frank’s opportunity cost of  1 oz. of potatoes is ¼ oz. meat and Rose’s is ½ oz. of meat, Frank has the  comparative advantage in producing potatoes and Rose has the comparative  advantage in producing meat. b. Produce what you have the comparative advantage in c. Someone can have the absolute advantage in both goods, but not the comparative  advantage. Chapter 4 11. In a perfectly competitive market, no single buyer or seller has any advantage over another  and has no control over price  become PRICE TAKERS because they must settle for the  market price. 12. The QUANTITY DEMANDED by the buyers is the amount of a good that buyers are  willing and able to purchase whereas DEMAND is the relationship between the price of a  good and the quantity demanded  represented in a table and as a curve on a graph. 13. The LAW OF DEMAND states that when the price of a good rises, consumers are willing  and able to buy less, OR if the price of a good falls, consumers are willing and able to buy  more. 14. The DEMAND CURVE SHIFTS when there is a change in income, change in prices of  related goods (blueberry pie vs. ice cream), change in tastes, change is expectations (gas,  lottery tickets) or a change in the number of buyers (immigration). a. Movement occurs along the demand curve when there is a change in price of the  actual good. b. When there is an increase in your income, you have increased demand for NORMAL GOODS, and when there is a decrease in your income, you have a decreased demand for INFERIOR GOODS. i. You may buy more steak when you have an increase in income (normal good) and a decrease in purchase of spam (inferior good). ii. Similarly, if your income decreases, you may buy more inferior goods. c. In goods that are related, two goods are SUBSTITUTES when an increase in the  price of one good leads to an increased demand for the other good (ex: if the price of  chicken rises, you experience increased demand for beef instead because it is  cheaper). d. Two goods are COMPLEMENTS when an increase in the price of one good leads to a decrease in demand for the other (ex: if the prices of computers rise, you have  decreased demand for the software that goes along with it). 15. The QUANTITY SUPPLIED by the buyers is the amount of a good that sellers are willing  and able to sell whereas SUPPLY is the relationship between the price of a good and the  quantity supplied  represented in a table and as a curve on a graph. 16. The LAW OF SUPPLY states that when the price of a good rises, sellers are willing and  able to supply more, OR if the price of a good falls, sellers are willing and able to supply  less. 17. The SUPPLY CURVE SHIFTS when there is a change in input prices (what goes into  making a good), technology, expectations about the future (affect current supply), and  number of sellers. a. Movement occurs along the supply curve when there is a change in price of the actual good. 18. EQUILIBRIUM is what the market strives for  balance of quantity supplied and quantity  demanded. 19. Markets not in equilibrium exhibit a SURPLUS (quantity supplied>quantity demanded and  there is a downward pressure on price) or a SHORTAGE (quantity demanded>quantity  supplied and there is an upward pressure on price) a. Surplus b. Shortage 20. When the equilibrium changes due to a shift in supply or demand, you must answer three  questions to determine the new equilibrium price: a. Did the event shift the supply curve, the demand curve, or both curves? b. Did the curve shift to the left or right (or was there movement along the curve)? c. Use the supply and demand diagram to compare the initial and new prices, and see  the effects on the equilibrium price and quantity. d. Chapter 5 21. Elasticity is the measure of responsiveness of the quantity demanded or supplied to a change  of some other factor. a. ELASTIC DEMAND (OR SUPPLY) is when a change in price leads to a large  change in quantity demanded (supplied). b. INELASTIC DEMAND (OR SUPPLY) is when a change in price leads to small  change in quantity demanded (supplied). 22. The PRICE ELASTICITY OF DEMAND is the percentage change in quantity demanded  divided by the percentage change in price. a. b. It can also be measured using the midpoint method, and when you have two points:                                                                *Can be used for both supply and demand c. Demand/supply is elastic when E(p) >1 d. Demand/supply is inelastic when E(p)<1 e. Demand/supply has unit elasticity when E(p)=1 23. On a demand curve, the steeper the curve is, the more inelastic the good is (ex: perfectly  inelastic is a vertical line which resembles the letter “I”), but the flatter the curve is, the more  elastic the good is. 24. TOTAL REVENUE is the amount paid by buyers and received by sellers and is equal to the price of the good times the quantity sold a. TR = (P x Q) b. If you raise the price of a good, i. When demand is inelastic, TR increases (price and TR move in same  direction). ii. When demand is elastic, TR decreases (price and TR move in opposite  directions). 25. INCOME ELASITCITY OF DEMAND is how much the quantity demanded of a good  responds to a change in a consumer’s income. a. b. If E(i) is positive, it is a normal good, and if E(i) is negative, it is an inferior good. c. The larger the positive number, the more of a luxury the item is, and the smaller the  positive number, the more of a necessity the good is. 26. CROSS PRICE ELASTICITY OF DEMAND is how much the quantity demanded of one  good responds to a change in price of another good. a. b. If E is positive, the good is a substitute (replaceable goods), and if E is negative, the  good is a complement (goods used together). 27. PRICE ELASTICITY OF SUPPLY is how much the quantity supplied of a good responds  to a change in price of that good. a.


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