Log in to StudySoup
Get Full Access to UTA - ECON 2306 - Study Guide
Join StudySoup for FREE
Get Full Access to UTA - ECON 2306 - Study Guide

Already have an account? Login here
Reset your password

UTA / Economics / ECON 2306 / Who is the author of the Wealth of Nations?

Who is the author of the Wealth of Nations?

Who is the author of the Wealth of Nations?


School: University of Texas at Arlington
Department: Economics
Course: Microeconomics
Professor: Roger wehr
Term: Spring 2016
Tags: Microeconomics
Cost: 50
Name: Exam 1 study guide
Description: this contains a very detailed study guide with 75 possible exam questions along with their answers.
Uploaded: 02/13/2016
18 Pages 7 Views 10 Unlocks

Loma Bednar (Rating: )

Great notes!!! Thanks so much for doing this...


Who is the author of the Wealth of Nations?

**Ten Fundamental Principles of ECONOMICS:

I. Scarcity is inescapable.

II. Risk is unavoidable

III. Therefore all persons must make choices

IV. Incentives matter

V. People generally act in their own self interest  

VI. There is often more than one way to produce things

VII. Voluntary exchange is mutually advantageous

VIII. Its wealth not poverty which has causes  

IX. Public policies have primary (intent) effects and secondary (unintended)  

effects some good some bad.  

X. In the end economic laws tend to prevail.  

1. What is meant by scarcity? Fixed limited supply/lack of resources

2. What is meant by opportunity cost? The best forgone alternative

Wants approaching∞∨unlimited wants

3. What is the formula for economics?

¿ resources(scarcity)

NOTE: the numerator of the economics formula is represented by a  “W with an arrow to the right of it, pointing upwards towards an  infinity sign”. While the denominator is represented by an R with a  hyphen at the top.

What is the formula for economics?

We also discuss several other topics like what is Phonology?

4. What is the Cobb­Douglas Production Function? Q=f (k, L) 

Quantity is a function of (capital, labor) (output)

The maximum amount of output that can be produced with K units of  capital and L units of labor 

5. What is meant by capital­intensive production? The use of machineries (financial resources) and large amounts of money in creating goods or services. Some industries commonly  thought of as capital intensive include oil production and refining, telecommunications and  transports such as railways and airlines.

… Labor­intensive production? The use of manual labor/ human effort in the creation of  goods and services. The degree of labor intensity is typically measured in proportion to the  amount of capital required to produce the goods/services; the higher the proportion of  labor costs required, the more labor intensive the business. Labor intensive industries  include restaurants, hotels, agriculture and mining.

What is the Cobb­Douglas Production Function?

We also discuss several other topics like what is epinephrine degradation?

6. Who is the author of the Wealth of Nations? ADAM SMITH

7. When was the Wealth of Nations published? 1776

8. What is meant by the “invisible hand”? The unobservable market force that helps the  demand and supply of goods in a free market to reach equilibrium automatically.

9. What is meant by unintended consequences? Outcomes that are not the ones foreseen and  intended by a purposeful action. For example; seat belt laws prevent fatality when  accidents occur but because of seat belt laws people feel safer and more accidents happen.Don't forget about the age old question of What is opportunity costs?

10. What were the two most noble professions discussed in class? Manager at McDonalds and  plumber/ac repairer. WHY were these considered to be the most noble? No two nations who  are involved in the same trade have ever gone to war (no two nations with McDonalds have ever fought).

11. Give an example for each of the Ten Fundamental Principles of Economics.

1) Scarcity is inescapable -Things are limited compared to people’s  needs and wants 

2) Risk is unavoidable – like in the Titanic millions will sink when there  are more life boats, but without life boats, a shipwreck would also  mean some people die. 

3) All persons must make choices- opportunity cost 

4) Incentives manner- manufacturers alter coupons to incentive 5) People generally act in their own self-interest - when choices are  made one generally chooses what is better for them (making decisions  at the margin) 

6) There is often more than 1 way to produce things- labor intensive or  capital intensive 

7) Voluntary exchange is naturally advantageous- both people benefit  from transaction 

8) It is wealth, not poverty that has causes- wealthy nations stay  wealthy because they specialize and trade. 

9) Public policies have primary effects and secondary effects; some

good and some bad. Ex: seatbelt laws decreases fatalities and saves  lives but there are more accidents because people assume they are  safer. Don't forget about the age old question of What is the history of geology?

10) Economic laws tend to prevail- when people trade they tend to get  along, the law of demand and supply prevails. If you want to learn more check out What is leibniz's notation?

12. What is a definition of economics? A social science which attempts to explain how  individuals, firms and nations allocate scare resources among competing interests.

13. What is meant by allocation? Allocation means the distribution of resources … Production? The action of making or manufacturing from components or raw materials, or  the process of being so manufactured. If you want to learn more check out Why was there no single Hegemon in Europe?

14. What is meant by normative economics? An estimation of value judgement i.e. what  should be/what ought to be. For example; inflation should be 5%

15. What is meant by positive economics? It focuses on facts i.e. what is and not what ought  to be. 

16. How does micro differ from macro? Micro deals with smaller fragments e.g. individuals,  while macro deals with aggregates and large institutions. Micro is small picture and macro  is big picture. Macroeconomics is looking at all the sectors of the American economic  growth. Micro is looking at one sector like for example the financial sector.

17. What are the levels of micro? Individuals­entrepreneurs­firms­industry­voters and  politicians.

18. What are the sectors of macro? –Business, ­household, ­public, ­government, ­ foreign.

19. What is meant by “aggregate”? Sum/total/whole e.g. aggregate demand, aggregate supply, and aggregate equilibrium. Which branch of economics uses this term? Macroeconomics  deals with it. 

20. What are the four factors of production? Land, labor, capital and entrepreneur. 

21. What are the payments to the four factors of production? Land=rent, labor=wages,  capital=interest, entrepreneur=profit. 

22. What is the largest part of national income? Wages (labor)

… Smallest? Rent (Land)

23. What are three questions all economic systems must answer?

∙ What to produce (allocation of input)

∙ How to produce (production)

∙ For whom to produce for (allocation of output)

24. What are the four types of economics systems? 

 Capitalist/free market/ laissez faire e.g. Hong Kong

 Command and control e.g. north Korea

 Compromise e.g. USA

 Customary/traditional

25. In each of the economic systems, how are the three economic questions answered? o Capitalist: PRICE

o Command and control: GOVERNMENT


o Customary: TRADITION

26. What is meant by a circular flow diagram? The circular flow diagram (also called the  circular flow model) is perhaps the simplest diagram/model of economics to understand. In  essence, the circular flow diagram displays the relationship of resources and money  between firms and households.

27. What lessons can be learned from a circular flow diagram? Flow of goods, services, and  payments (money) between households and firms in the economy. One important lesson of  the circular flow diagram is that "one person's output is another person's income." It  describes the income between producers and consumers. Businesses receive revenues from  households in exchange for providing goods and services and use those revenues to buy  inputs from households. Households receive income from businesses in exchange for  providing inputs and use that income to buy goods and services from businesses.

28. What are the six economic warnings?

I. Post hoc ergo propter hoc fallacy

II. Fallacy of composition

III. Correlation does not necessarily mean causation

IV. Violation of ceteris paribus

V. Inclusion of irrelevant variation

VI. Exclusion of relevant variable

29. What is meant by post hoc ergo propter hoc? After this therefore because of this

30. What is meant by time­series data? Looking at one individual for a specific time period …cross­sectional data? Looking at a group of individuals at one point in time.

31. What is the fallacy of composition? What holds true for an individual must hold true for  a group as a whole.

32. How does correlation differ from causation? Just because things are happening together  (correlation) doesn’t mean it’s causing an event (causation).

33. What is meant by “shaving with Ockham’s razor”? Parsimony of parameters/less is more.  It states that the simplest theory is often the best. It is often used to reduce the number of  competing theories under discussion. It doesn't rule out a theory, as you need empirical  evidence to prove or disprove something.

34. What is meant by the “guns and butter” metaphor? Represents military goods and  consumer goods respectively. A nation decides which of these to produce.

35. Draw the graph for a production possibilities frontier (PPF). 

36. What does the slope of a PPF represent? Opportunity cost 

37. What does the shape of a PPF represent? Law of Increasing opportunity cost with  increased output of a good

38. What is meant by the law of increasing opportunity cost? Continuing to give up a good x  for more of good y. the law of increasing costs is a principle that states that once all factors  of production (land, labor, capital) are at maximum output and efficiency, producing more  will cost more than average. As production increases, the opportunity cost does as well.

…Why does this happen? Resources are not perfectly adaptable, one can’t go from  producing good x straight to producing good y. 

39. What does it mean to be operating INSIDE, OUTSIDE, or ON the PPF? Inside: inefficient,  outside: unattainable, on: productive efficiency. 

40. How does allocative efficiency and productive efficiency relate to a PPF? All points on the  PPF are productive efficiency, the right methods of production (P= minATC). The most  effective point on the PPF is called allocative efficiency, the right mix of goods (P= MC). 

41. How do consumer goods and capital goods differ? Consumer goods: A final good. An  example of this would be food. This causes a bigger shift increase in efficiency. Capital  goods: goods that produce other goods. An example would be buildings, machines,  equipment, furniture and fixtures. This causes a smaller shift increase in efficiency.

42. Over time, what happens if a nation devotes more of its production to capital goods? PPF  curve shifts out faster and faster       

… Consumer goods? PPF curve shifts out slowly and not as far

43. What is the opposite of an economic “good”? Economic bad

44. What is meant by a “bad”? An economic bad is an item that is not wanted and if given a  choice a consumer would want less of it than more. 

45. What is the definition of demand? (8 parts)

 Various quantities 

 of goods or services

 which a consumer

 Is both willing and able

 To purchase

 At various prices

 Per unit of time 

 Ceteris paribus

46. What is the definition of supply? (8 parts)

 The various quantities

 Of goods and services

 Which a producer/seller

 Is both willing and able 

 To sell/produce

 At various prices

 Per unit of time

 Ceteris paribus

47. Graph a demand function:

 … Supply function:

48. Write out the demand function: Qd=F(P)

… Supply function: Qs=F(P)

49. What are the non­price parameters of demand? Price of other goods, income, number of  buyers, tastes/preferences, advertising, price expectations of buyers.

50. What are the non­price parameters of supply? Number of sellers, expectations of sellers,  price of inputs, technology, taxes/subsidies, weather. 

51. using the demand function, demonstrate what happens when price changes & what happens  when a non­price parameter changes: when price changes, there is a movement along the  demand curve and a change in quantity demanded. When non­price parameters change,  there is a shift in demand curve and a change in demand.

52. using the supply function, demonstrate what happens when price changes & what happens  when a non­price parameter changes: if price changes, that’s a change in quantity supplied 

and a movement along the supply curve. If a non­price parameter changes, it’s a shift in  the supply curve and a change in supply. 

53. How does a “movement along a curve” differ from a “shift”? Refer back to number 51 and  52 for answer

54. What causes a “movement along a curve” (demand or supply curves)? Refer back to 51 and  52

55. What causes a “shift” (demand or supply curves)? Refer back to 51 and 52 56. List which direction each of the non­price parameters of demand shifts the demand curve:  Positive relationships ( ↑ ,↑∨↓ ,↓ ) on non­price parameters shifts the demand curve 

out to the right. Negative relationships ( ↑ ,↓∨↓ ,↑ ) on non­price parameters shifts the demand curve to the left. 

57. Do the same (AS ABOVE #56) for the non­price parameters of supply: 

Positive relationships ( ,  OR  ,  ) on non­price parameters shifts the supply curve out  ↑ ↑ ↓ ↓ to the right. Negative relationships ( ,  OR  ,  ) on non­price parameters shifts the  ↑ ↓ ↓ ↑ supply curve to the left.

58. What is meant by shortage? Quantity demanded is greater than quantity supplied … Surplus? Quantity supplied is greater than quantity demanded

59. What happens in a market graph if a price is BELOW, ABOVE, and AT EQUILIBRIUM? 

∙ If the market price is above the equilibrium price, quantity supplied is greater than 

quantity demanded, creating a surplus.  Market price will fall. 

∙ If the market price is below the equilibrium price, quantity supplied is less than  quantity demanded, creating a shortage. The market is not clear. Market price will 


∙ Market equilibrium occurs where supply = demand. At this point, there is no  tendency for prices to change. We say the market clearing price has been achieved.

60. What are the three steps of “comparative statics”?

A. Identify initial equilibrium price and quantity

B. Identify the shift

C. Identify the new equilibrium price and quantity

61. What is meant by a price floor? A case in which the government says you can charge no  less than or you must charge at least a given/ specific price. Sides with the seller. Minimum.

…When is it effective? When it is set above equilibrium

…What is the effect? Must result in a surplus

…Give an example: minimum wage

62. What is meant by a price ceiling? A case in which the government says you must charge  no more than a certain amount. Sides with the buyer. Maximum.

…When is it effective? When it is set below equilibrium

…What is the effect? Must result in a shortage.

…Give an example: rent control. 

63. In terms of equilibrium price and quantity, what happens when supply and demand shift in  opposite directions? … The same direction?



D →  S →



D ← S ←


( ­?) ↑↓

D → S ←


( ­?) ↑↓

D ← S →


( ­?) ↑↓

64. What is meant by elasticity? A measure of responsiveness

65. What makes a good more (or less) elastic? 

∙ # of substitutes: more= elastic, less= inelastic

∙ Time: short run= inelastic, long run= elastic

∙ Product definition: narrowly= elastic, broadly= inelastic

∙ % of budget: small= inelastic, large= elastic

∙ Luxury vs necessity: luxury= elastic, necessity= inelastic

66. In terms of slope, what demand curves are more elastic than others? Vertical demand  curves are perfectly inelastic, horizontal demand curves are perfectly elastic.

67. In terms of slope, what supply curves are more elastic than others? Vertical supply curves  are perfectly inelastic, horizontal supply curves are perfectly elastic.


68. What is meant by elastic?  ∆Qd

¿∆ P¿1


¿∆ P¿ 1 ∆ Qd

… Unit elastic:

¿∆ P  =1 ∆Qd

…perfectly elastic: …perfectly inelastic:

¿∆ P¿∞ 


¿∆ P  = 0 

69. How does elasticity vary along a demand curve? At higher prices, that is where it is most  elastic, at the middle it is unit elastic, and at the bottom prices it is most inelastic

70. How is Total Revenue affected by elasticity? If total revenue increases as price decreases  then demand is elastic.

(Q 2−Q1)

71. What is the mid­point formula for elasticity? 

(Q 2+Q 1)÷(P2−P1) (P2+P1)

72. What is meant by income elasticity? Measures how much the quantity demanded of a  good responds to a change in consumers' income.

…Do we care about the sign or magnitude? SIGN

…How do we interpret the sign? (+) normal, (­) inferior.

73. What is meant by cross­price elasticity? An economic concept that measures the  responsiveness in the quantity demand of one good when a change in price takes place in  another 

…Do we care about the sign or magnitude? SIGN

…How do we interpret the sign? (+) substitute, (­) complements, ( ?) unrelated.

74. In terms of an income elasticity, what is meant by a normal good? For normal goods, when  your income rises, your demand for such goods rise as well. E.g. luxury cars, Nike shoes,  diamond jewelry etc.

 … Inferior good? When your income rises, your demand less of such goods. E.g. ramen  noodles

… A luxury (or superior) good? A luxury good is a good for which demand increases more  than proportionally as income rises, and is a contrast to a "necessity good", for which  demand increases proportionally less than income. Luxury goods are often synonymous  with superior goods and Veblen goods.

75. In terms of cross­price elasticity, what is meant by a complement? E.g. racket and ball,  peanut butter and jelly etc. When price for one of these goods increases, the demand for the other decreases and vice versa. 

… A substitute? E.g. coke or Pepsi, sprite or 7up etc. When the price of one good goes up  here, the demand for the other increases as well and vice versa. 

… An unrelated good? If the price of an unrelated good goes up or down, it doesn’t affect  the demand for the other in any way because they are not related. 

Page Expired
It looks like your free minutes have expired! Lucky for you we have all the content you need, just sign up here