EBF 200 Study Guide (Exam 1)

What are the examples of principles of economics?

Lesson 1 – Thinking About Economics 

Economics is the social science that concerns itself with how people make  consumption and production choices in a world of endless wants and limited means.

An axiom is an assumed statement, sort of a "first principle" that is not, or  need not be proved. It is a basic understanding of how things happen.

Axiom 1: Things that we want to consume more of are called economic  goods or, usually, just "goods". The opposite of a good is a "bad," which is  something that we want less of.

Axiom 2: All goods are scarce. In economics, scarce simply means that  something is not limitless.

Axiom 3: Wants are unlimited. This is perhaps a polite way of saying,  "people are greedy" in the sense that people almost always prefer to  consume more goods than less.

Principles of Economics

∙ 1 – People face tradeoffs

What is the meaning of laissez­faire?

∙ 2 – The cost of something is what you give up to get it ∙ 3 – Rational people think at the margin

∙ 4 – People respond to incentives

∙ 5 – Trade can make everyone better off

∙ 6 – Markets are usually a good way to organize economic activity ∙ 7 – Governments can sometimes improve market outcomes

People are rational utility maximizers.

The scientific method is a structured method of attempting to answer  questions about the world about us. In the case of economics, the "world" 

refers to the multitude of consumption and production decisions made by  every person and firm every day.

Scientific method: observe, hypothesize, test, repeat first step. This is the key aspect of the scientific method: we need to have a hypothesis  that is testable and falsifiable. If something is not falsifiable, it cannot be  tested scientifically.

what is Midpoint elasticity?

We also discuss several other topics like What is the function of cardiovascular system?

A positive question is one that can be falsifiable, or put more simply, has a  yes/no answer.

A different kind of question does not ask how the world is, but how it  "should be." These are referred to as "normative" questions.

For example, speaking again about minimum wage laws, a positive question  would be "Do higher minimum wages cause higher rates of youth  unemployment?” whereas a normative question might be "Are higher  minimum wages better for young workers?"

For somebody to hold a property right, they have to have both Use Rights  and Disposal Rights. That is, for something to be considered a person's  property, you have to have the right to use it as you please, and the right to  exchange it for something else, or to dispose of it some other way, which  can include destroying the good in question.

Positive economics – study of facts If you want to learn more check out Ethnographic methods

Normative economics – concerned with what ought to be. Don't forget about the age old question of What Tylenol Did?

Marginal analysis – how something changes if we change some other thing  a little bit.  Don't forget about the age old question of Who is carolus linnaeus?

Lesson 2 – Markets: Demand 

In centrally planned economies, government agents are responsible for  making decisions about production, distribution, and pricing of goods. In  markets, these decisions are decentralized, placed in the hands of millions  of individuals, who invest their time, money and ideas into the manufacture 

or sale of some product, with the hope of making a profit and enhancing  their own lives.

The great problem of attempting to centrally plan an economy is that of  information.

An economy without any form of government intervention is referred to as  "laissez­faire." This is a French term that translates to "let it happen," and  the United States is certainly not a laissez­faire economy.

Thus, when speaking of market economies, it is best to refer to them as  "competitive markets," and not as free markets, because they certainly are  not free in the sense that market participants are not unrestricted agents. We also discuss several other topics like What is covariance?

Declining Marginal Utility: the more we have consumed of something, the  less value the next unit of consumption holds for us.

Don't forget about the age old question of What are the Androgenic effects?

Figure 2.1 Supply and Demand diagram

Credit: B. Posner

Parts of the Supply and Demand Diagram:

∙ X­axis: measurement of quantity

∙ Y­axis: measurement of price

∙ Demand curve: functional relationship between price and  quantity people are willing to buy

∙ Supply curve: functional relationship between price and 

quantity that firms are willing to sell

∙ Intersection point of supply and demand curves: “market  equilibrium”

Markets are dynamic (i.e. always changing). 

Individual demand curve – how much a person would pay for a certain  amount.

Product homogeneity – identical product

"First Law of Demand": demand curves are downward sloping. This means that if a seller raises the price, fewer of an item will sell.

(Total) Happiness/ Consumer Surplus = Good happiness – total cost Marginal happiness = good happiness (x) – good happiness (x­1)

You keep buying a good until your marginal good happiness is LOWER than the cost of the good. 

Giffen Good: This is a mythical good with an upward sloping demand  curve, meaning that more sell if the price is higher.

***Demand curves ALWAYS slope downwards (“First Law of Demand”)  because of DECLINING MARGINAL UTILITY. 

Elasticity: we are interested in how much a quantity demanded or supplied  will change when some “force” is applied to the market.

The price elasticity of demand is defined as the percentage change in  quantity divided by the percentage change in price:

η=%ΔQ/%ΔP

A percent change in some variable is: [(value 2 ­ value 1)/value 1] x 100%. Midpoint elasticity is:

η = [(Q2 ­ Q1)/(Q1 + Q2)]/[(P2 ­ P1)/(P1 + P2)]

Point elasticity at a point (Q1, P1) then we would calculate it as: η=(ΔP/ΔQ)x(P1/Q1)

In economics, we say that a good is inelastic if its quantity demanded does  not change very much with a change in price. On a supply and demand  diagram, an inelastic good is one that has a very steep slope.

Figure 2.5 Elasticity’s of various demand curves

Credit: Barry Posner

Typically, goods that are thought of as necessities will be very inelastic.  That is, no matter how expensive they get, we will still buy them. Health  care, staple foods and gasoline are goods with low elasticity. 

If a demand curve is perfectly vertical (up and down) then we say it is  perfectly inelastic. 

If the curve is not steep, but instead shallow, then the good is said to be  “elastic” or “highly elastic.” This means that a small change in the price of  the good will have a large change in the quantity demanded. 

If the curve is perfectly flat (horizontal), then we say that it is perfectly  elastic. 

Luxury goods are often very elastic – if the price increases a little, then  people will move over to something else.

NOTE: The lower the elasticity (numerical) value, the closer to inelasticity  i.e. consumption drop wont be too low. 

Some sample elasticity (from the real world):

1 Gasoline: ­0.04

2 Sugar: ­0.31

3 Long distance phone service (1995): 0.35

4 Tires: ­1.20

5 Movies: ­3.70

Causes of Demand Shifts

∙ 1 – Population

∙ 2 – Income

“Income elasticity of demand”:

η (I) = %ΔQ/%ΔI

The income elasticity can either be positive or negative. 

If it is positive, then the quantity demanded increases as income increases (a  positive number divided by a positive number). 

Economists usually refer to goods that have positive income elasticity as  “normal” goods. Luxury cars have positive income elasticity.

It is also possible for a good to have negative income elasticity. This means  that as I increase, Q decreases (a negative number divided by a positive 

number = a negative number). As a person makes more money, their  marginal utility from consuming a certain good declines. We might say that  used cars, or economy cars, have negative elasticity.

Economists as “inferior” goods refer to goods that have negative income  elasticity.

∙ 3 – Price of other goods

A complement is a good that you consume in addition to the good in  question, with the condition that without one, you would not consume  the other. For example, cars and gasoline (and tires) are all  complements.

A substitute is a good that you would consume instead of the good in  question. As mentioned above, ramen noodles and steaks can be  thought of as substitutes: if you are eating a lot of one, you are likely  not eating a lot of the other.

“Cross­elasticity of demand”:

η (XY) = %ΔQ (X)/%ΔP (Y)

(Where X and Y are subscripts denoting the two goods in question.)

∙ 4 – Expectations

∙ 5 – Taste (or Fashion)

∙ 6 – Information 

Figure 1: Petroleum demand curve

Figure 2: Natural Gas Demand Curve

Lesson 4 – Market Dynamics 

The demand curve ­ the relationship between the maximum amounts that  somebody will pay for a certain quantity of goods, which is defined by the  marginal utility derived from consuming that good. 

Supply curve ­ which defines the relationship between the minimum  amounts that a firm is willing to accept for a certain quantity of goods,  derived from the notion of marginal cost and declining marginal returns to a  factor.

The point where the supply and demand curves intersect is called the Market Equilibrium. Equilibrium is defined as some condition that is not prone to  change from minor perturbances.

The equilibrium is not a number, but an ordered pair of numbers: a price and a quantity. We typically use the notation (Q*, P*) to describe equilibrium.

Perfect Competition

Perfect competition is based upon four assumptions:

Nobody has market power. This means that nobody has the ability to  change the market equilibrium price based on their own behavior. This  means that there must be many buyers and many sellers. We also say,  “everybody is a price­taker,” which means that they must accept the  market price, and they are not “price­setters.”

Perfect information. This means two things – first, that everybody  knows what their own choices are, and also that they know everything  about the product.

Product homogeneity. This means that in a specific market, all products  are identical. In real life, no two things are identical, and people make  “differentiation” between products. But, for purposes of modeling, we  assume that certain groups of products are close enough to being the  same.

Free entry and exit. This means that people only make production and  consumption decisions based upon their own free will. They are not  forced to buy or sell things they do not want. It also means that people 

are not negatively affected by other people’s market decisions.

There are two reasons why we have trade in markets:

∙ People trying to maximize their utility

∙ Firms trying to maximize their profits, which increases what they can  pay their owners, who can then convert these profits into utility bearing goods to help maximize owner utility.

An individual's maximum willingness to pay is sometimes called the  "reservation price."

In a perfectly competitive market, we hold that an individual (a consumer, or demander, or buyer) will freely enter into a market to exchange money for  goods, and that a firm (a producer, or supplier, or seller) will take that cash  in exchange for the good in question.

The consumer surplus is the sum of the net wealth gain for each buyer in  the market.

This is what we call the “profit maximizing condition”: profit is  maximized when the quantity produced is sufficient to make MC = P*.  Make less than this quantity, and you are leaving money (and profit) on the  table. Make more than this quantity, and you will be losing money on some  items. In either case, making the MC = P* quantity will give you the most  amount of profit. Hence, the use of the term “profit maximizing” condition.

To get the total profit generated from all goods sold in the market, add the  “net gain” up for all goods from sellers, and we have the total wealth created by the market for producers. This is called Producer Surplus (PS).

The sum of the consumer surplus and the producer surplus is the total wealth created by a market.

The demand curve can be shifted to the right. This is the same as shifting it  upwards, or the same as shifting it diagonally away from the origin. This is  called an “outward” shift of the demand curve, as it moves out from the  origin.

An outward shift of the demand curve results in a larger quantity of goods 

being sold, and at a higher price.

The supply curve is a functional relationship (there’s that phrase again),  which describes the marginal cost of producing a given quantity of goods. If  the curve shifts down, it means that the cost of producing the nth instance of  the good has decreased. Repeating myself: costs have come down. Producers are willing to accept a lower payment for each unit of the good in question  because it does not cost as much to produce.

We know that Q* increases, because the supply curve movement makes the 

equilibrium move to the right, and then the demand curve movement also  makes the equilibrium move to the right. Both changes push quantity in the  same direction, so we know that Q* must increase. But P*, we don’t know.

So, to summarize, if D shifts up and S shifts down, then Q* increases and  the change in P* is undetermined.

Lesson 5 – Market Power 

When we talk about "perfect," we mean that this form of market gives the  best possible outcome with respect to "aggregate wealth," which is just  consumer surplus and producer surplus added together.

If a market produces less than the optimal (maximum) amount of wealth,  then we say we have "market failure."

In situations where a private economic transaction negatively affects a  person who is not a willing participant in that economic transaction, we have something called an "externality."

In reality, in many situations, somebody in the market has some power to  change prices through their individual actions. These include: Monopoly: only 1 seller.

Duopoly: 2 sellers.

Oligopoly: a few sellers.

Monopsony: only 1 buyer.

Monopoly

A monopoly is a market with only one seller. A monopolist is free to set  prices or production quantities, but not both because he faces a downward sloping demand curve. He cannot have a high price and a high quantity of  sales – if he has a high price, people will buy less.

There are three ways that a monopoly can exist and/or persist: ∙ All of some resource is owned by some firm (e.g., DeBeers and  diamonds).

∙ The government allows a monopoly to exist (not common in 

the US, but in many countries things like airlines or railways  are government­designated monopolies).

∙ A Natural Monopoly exists (e.g., your local power company).  We will talk more about natural monopolies a bit later in the  course.

If a firm obtains an inordinate market share due to offering a product that  many people want to buy, we do not have a monopoly.

In a competitive market, wealth is the sum of the red, yellow, and blue areas. In the monopoly market, it is just the sum of the yellow and red areas. The  blue area is wealth that is lost to society. This area is the Deadweight Loss.

Monopsy

Instead of looking at the producer's marginal revenue function to define the  monopoly quantity and price, we instead look at the consumer's "marginal  expenditure," the amount of money he has to spend to obtain one more unit  of a good, which changes with his purchase decision.

Profit (producer surplus) is the area below the equilibrium price and above  the supply curve. The supply curve is the same thing as the Marginal Cost  curve for the firm.

At which value of Q (m) is the producer surplus (the profit, the red area) the  largest?

Answer: it is maximized when supply = MC = MR (Marginal Revenue). Generally, if a Demand curve is given as P = a ­ bQ, then MR = a ­ 2bQ.

So, it is important to remember two things:

∙ The marginal revenue (MR) is a line with the same intercept as  the demand curve, but with a slope twice as steep; and

∙ When MR = MC, profit is maximized.

Price discrimination refers to charging different prices to different  customers. In a perfectly competitive market, this is not possible, because  there are many firms competing for the price; but it is possible in a  monopoly, because people have no other place to buy.

There are three general ways in which price discrimination can occur: ∙ First­degree (or perfect) price discrimination refers to charging a  different price to every consumer. This is not very possible in real life. ∙ Second­degree price discrimination refers to charging different  amounts for different sized purchases. If a car rental company buys  300 cars from a dealer, they will get a better price than if I go and try  to buy 1 car. This is known as bulk pricing.

∙ Third­degree price discrimination refers to breaking up the market  into different groups who have different demand curves and  maximizing profit in each different market sub­group. For example, a  restaurant might have a special children’s menu, with small portions  at lower prices. Adults would not want to buy these small portions, 

but forcing adults to buy adult portions for children might make the  customers decide to stay home.

If the HHI is less than 1000, a market is generally considered to be not  concentrated.

If the HHI is between 1000 and 1800, a market is thought to be “moderately concentrated.”

If the HHI is above 1,800, the industry is considered to be highly  concentrated.

In the third case, governments will often act to reduce concentration. This is  called an “anti­trust” action.

A cartel is a form of market power in which suppliers collude with each  other to manipulate supply.

The oil in many parts of the world was controlled for about half a century by a group of American and European companies called the "Seven Sisters."

OPEC is playing a bit of a game, whereby they are trying to find the price  that is as high as possible without spurring the development of alternatives.  OPEC tries to "stage­manage" the price of oil to provide the long­term  maximum profit.

Lesson 6 – Other Market Failures 

In a competitive market, we expect firms to compete with each other until  the point where marginal cost increases to match the demand curve at the  equilibrium point. For this situation to be able to occur, we make the 

assumption of upward­sloping supply (marginal cost) curves. This is a  reasonable assumption to make, because as production of some good  increases, the cost will increase because we have to compete with other  goods for consumption of the inputs.

Figure 3: Natural Monopoly

If we have one firm only, the marginal cost of supply is P1, which is lower  than the duopoly price, P2. This means that having two firms in a market  ends up with the firms having to charge a higher price than if only one firm  existed. In this case, it is efficient, or “natural,” for there to only be one firm  in the market. This is why declining­marginal­cost industries are called  natural monopolies.

The Problem of Natural Monopoly

The normal avenue for regulation of natural monopolies is the public utilities commission. These exist at the state­level in the United States, and at the  national level in many other countries. Utilities commissions are given the  task of making sure that utility companies make enough money to stay in  business, but not enough to enjoy monopoly profits.

For a firm to be able to survive in a natural monopoly, it must be able to  charge at least the average cost. 

Therefore, the goal of the utility commission is to make sure that a utility is  able to charge no higher than average cost. Typically, a private utility will 

file what is called a “rate case” to a utility commission, which is basically a  statement of what the utility needs to earn in order to stay in business and  ensure reliable service. It is the role of the utility commission to examine the rate case and see if it believes that the utility is exaggerating its costs.

One of the problems of regulating a utility is that they usually are allowed to earn a certain percent accounting profit on their capital base. That is, the  larger the capital base (the more buildings and pipes and power plants, and  so on) that a utility owns, the more money it is able to earn.

Thus, insiders can profit greatly by buying or selling stock using information that is not available to the general public. This is what is referred to as an  “information asymmetry.”

When will a seller take advantage of such a situation and “rip­off” a  consumer? The short answer is: when it pays to do so. More specifically,  there are some conditions:

6 When you can’t find out that you are being cheated until after the purchase  is made, and

7 When you can’t punish them once they’ve cheated you:

∙ When you only make a single purchase from the seller. For example,  most people only purchase a house a few times in a lifetime and very  rarely more than once from the same seller.

∙ When there is only one seller. If you feel like you’re getting ripped off by the power company or the only gas station for 20 miles, you cannot easily take your business elsewhere.

∙ When getting cheated is a small enough loss to not change your  preferences.

∙ When you will never find out if you have been cheated. One example  of this is people undergoing unnecessary surgery. This why they say  you should always get a second opinion.

This type of auction is called a "common value" auction, because the value  of the good is the same, regardless of who wins. This is because the value is  measured in revenues or profits available to the developer.

Some auctions can be considered "private value" auctions, whereby the  value of the good is not merely some financial payoff, but perhaps an  esthetic choice, such as for a piece of fine art, antique furniture or a classic  car.

It is also important to note that these auctions were what are know as "first price" auctions, which are auctions in which the winner pays the amount  that they bid. These can be contrasted with "second­price" auctions, which  are auctions in which the highest bidder wins, but pays the second highest  amount bid. EBay is a type of second­price auction, where the winner pays  the second price plus some small increment.

Bidding an amount lower than what you think the good is worth is called "bid shading", and is now considered to be standard practice in first­price auctions for  unknown common­value goods.

I should note that second­price auctions are often referred to as "truth telling", because in that auction format, bidding what you value the good at  is the optimal strategy.