×
Log in to StudySoup
Get Full Access to UCSC - ECON 117 - Study Guide - Midterm
Join StudySoup for FREE
Get Full Access to UCSC - ECON 117 - Study Guide - Midterm

Already have an account? Login here
×
Reset your password

UCSC / Economics / ECON 117 / ucsc econ major

ucsc econ major

ucsc econ major

Description

School: University of California - Santa Cruz
Department: Economics
Course: Income Tax Factors
Professor: Thomas
Term: Winter 2017
Tags:
Cost: 50
Name: Econ 117A Midterm 1 Study Guide
Description: Hope it helps
Uploaded: 01/19/2017
8 Pages 175 Views 0 Unlocks
Reviews



$1,050 or $350 plus earned income up to normal standard deduction Eg: If there is a child who’s being claimed as a dependent on his parent’s tax return, and that child has no earned income, what would be the standard deduction for that child?




Q: If you have married couple filing joint return and they are both 65 years old, what would be the amount of standard deduction for the couple?




What would be the amount of standard deduction for that individual?



Econ 117ADon't forget about the age old question of marta klesath
Don't forget about the age old question of uo psych sona
Don't forget about the age old question of marta klesath
If you want to learn more check out global issues exam 1
Don't forget about the age old question of mul2010
Don't forget about the age old question of anthropology 201 iowa state
  Midterm 1 Study Guide General background: ­Citizens and residents of US are subjected to Federal Income Tax ­Generally,   all   income   is   taxable   unless   specifically   excluded   by   congress,   so individuals would be subjected to income tax on earnings from their investments, interest, dividends, employment, net profits from business activities etc.  ­US citizens and residents are subjected to tax on their worldwide income not just income earned in US. There is a foreign tax credit that allows US citizens or residents to offset. Problem 3­37:  Gross Income. Indicate whether it is fully includible in gross income or not. a) Alimony received from a former spouse A: Yes, taxable. However, child support payment is not. b) Interest from state and local governments A: No, tax exempt. c) Money and other property inherited from a relative A: No, not taxable. d) Social Security benefits A: Yes and no, depends on the amount of income recipient has. Will cover in CH6. e) Tips and gratuities A: Yes, same as winning lottery, taxable. f) Proceeds of life insurance received upon the death of one’s spouse A: Not taxable. Basis tax formula for individual: Gross income                               $XXX Deductions for AGI (adjusted gross income):       (XX) AGI:                                      $XXX Itemized Deductions (will be in CH11) OR                                 (XX) Standard Deductions (will be covered later) Exemptions                                 (XX) Taxable income:                             $XXX Filing Requirements: based on gross income General Rule:  No return required if gross income less than the total of personal exemptions and standard deduction Exhibit 4­7: Gross income filing requirements for 2016. 1. Single person <65, no tax return needs to be filed if gross income is <$10350 = personal exemptions + standard deduction 2. For married couple filing a joint return, no tax return needs to be filed if gross income is < $20700 Exceptions:   Self­employment   income   of   $400:   Someone   who   is   self­employed,   sole proprietorship, owns ownership interest in LLC, or partner in partnership and has net self­employment income of $400 or more, he has to file tax return. Individuals who are claimed as dependent on someone else’s return with income exceeding certain thresholds may have to file tax return as well. Q: There is a client aged 21, self supporting, not dependent, only earns $2000 in gross income, does he need to file a tax return?  A: No. Because single individual < age 65, <$10350, no need to file tax return. Q: Same individual, self supporting, but he’s a member of a partnership and shares profits of $2000, does he need to file a tax return?  A: Yes. Since his self­employment income > $400, he’s subject to self employment tax. Types of Individual Return: know the basic only  1040EZ  1040A  1040: basic form Due date of tax return: 15th day of fourth month, usually on business days Due date of partnership and S corporation tax return: 15th day of third month Due date of C corporation tax return: 15th day of fourth month Due date of estate tax return: 9 months after death Get automatically 6­month extension if you can’t get return together. Statute of limitation: general rule: 3 years on the later of the date that return was filed for the original due date of that return Eg1: File: 2/1/17     Due: 4/18/17     Normal statute runs between: 4/18/17­4/18/20 Eg2: File: 7/1/17 Due: 4/18/17 Statute: 7/1/17­7/1/20 More than 3­year to collect tax return condition:  1) No statute of limitation, return was fraudulent 2) Return has never been filed at the first place 3) Six­year statute of limitation where taxpayer omitted 25% of taxable income on that tax return. Tax rate schedule sheet: Single individual: 3rd lowest tax rate schedule Head of household: 2nd lowest tax rate schedule Married couple filed jointed/ same as surviving spouse: 1st lowest tax rate schedule, most favorable Married couple filed separately: least favorable tax rate schedule, divorce Individual filing status is determined at the last day of the year: status on 12/31/2016, married for entire year for tax purpose.  Exception on filing status:  when one spouse dies during the year, doesn’t matter when, in that year of death, the tax return can be filed as MFJ return. Eg: Spouse dies in 2017, joint return may be filed for 2017. However, for the next two years, 2018 and 2019, if the surviving spouse has a child in which he or she pays more than half of the cost of the household, then surviving spouse status is obtained. Midterm 1 Study Guide Part 2 Head of household filing status:  Two basic test:  Unmarried: not married till the end of the year  The individual must provide over 50% of the cost of home for qualified relative Unmarried status:  Status as of 12/31  Someone who is legally married still eligible for head of household status if he’s considered as Abandoned Spouse i. Spouse does not live in home last 6 months & ii. Tax payer provides over 50% cost of home for self and dependent child Qualified relative means qualified child or dependent family member. Major Exception: a) If the parent is the qualified relative, need not live in TP’s home. Household   cost:  The   cost   that   are   used   in   determine   whether   or   not   the   client provided half of the cost to maintain the home: rental payments, mortgage interest, property tax, insurance on the home, maintenance, food. Not related to household cost: clothing, education, medical cost, transportation. (Make sure you have them in your cheat sheet, will be on exam) Problem 4­41: Head of Household. Indicate whether the taxpayer would be entitled to file using the HOH(Head of Household) rate schedule. a) Y is divorced from her husband. She maintains a home in which she and her 10­ year­old son live. Her ex­husband pays child support to her that she uses to provide all of the support for the children. In addition, Y has relinquished her right to claim her son as a dependent to her former spouse. A: Yes, HOH would work, even though the client has relinquished her right to claim her son as a dependent to her former spouse. That doesn’t eliminate the eligibility of HOH, because she provided all of the support for the children. b) C is divorced from his wife. He provides 75% of the support for his mother, who lives in a nursing home. His mother receives $5,000 of interest income annually.  A: No, HOH would not work. The fact that the mother lives in a nursing home is not the reason here. When it comes to parent who is claimed as dependent, as long as the client provides more than half of the cost of maintaining the home that the parent lives, even though it’s a different home, that’s ok. But since mom’s income > $4,050, HOH would not work. If you want to claim someone as dependent, that person’s income may not exceed $4,500. If it does exceed, can’t use HOH status.  c) J’s grandson, G, had a falling­out with his parents and moved in with him early this year. J did not mind because he had grown lonely since his wife died three years ago. G is 17 years old and earned $5,000 this year as a part­time grocery clerk. G’s total support was $12,000. A: Yes, HOH would work. Since G has an unmarried qualifying child, there is no gross income test. Ignore the fact that child earns $5,000 as a part­time.  d) B’s wife died four years ago and he has not remarried. Last year his 26­year old daughter,   D,   graduated   and   moved   to   Hawaii   with   the   intention   of   living   there permanently.  Unfortunately,  D   was  unable  to   earn  enough  money   to  make  endsmeeting and had to rely on checks from dad. B paid for D’s own apartment and provided majority of her support. A: No, HOH would not work, since the daughter hasn’t lived with the TP for more than half of the year. Also, the daughter is not a qualified child either since she’s too old. e) M’s wife died last year. This year he maintains a home from himself and his 25­ year­old daughter, E, who is temporarily away from home while attending graduate school in a nearby city. While going to school, E rents an apartment but then returns home during the summer and holidays. M not only pays for all of the costs associated with his home but also E’s cost of living in the apartment. E earned $8,000 as a teaching assistant. Nevertheless, M provided the majority of E’s support.  A: No, HOH would not work, since the daughter is too old to be claimed as qualified child. Qualified child is someone who is under 19 or under 24 as a full time student. Also, her income exceeded $4,050 and she can’t be eligible.  f) F’s husband died this year. She continues to provide a home for her two children, ages 6 and 8. A: Joint return status for current year of death. Then for next two years, surviving spouse status for 2018,2019. After that two­year period, HOH would work if she is unmarried. Standard Deduction: TP would use whichever is bigger either itemized or standard deduction.  Amount depends on filing status: 1. Single:  $6,300 2. H of H:  9,300 3. MFJ:   12,600 4. MFS:    6,300 Additional Standard Deduction for age 65 or older or blind: 1. Single: $1,550 2. Married: 1,250 Q: If the person is aged 66 years old, and he’s single. What would be the amount of standard deduction for that individual? A: $6,300+1,550=$7,850 Q: If you have married couple filing joint return and they are both 65 years old, what would be the amount of standard deduction for the couple? A: $12,600+1,250*2=$15,100 Standard deduction limited for dependents: Someone is claimed as dependent on someone else’s return, the standard deduction is reduced. ­ May not exceed the greater of:  $1,050 or $350 plus earned income up to normal standard deduction Eg: If there is a child who’s being claimed as a dependent on his parent’s tax return, and that child has no earned income, what would be the standard deduction for that child? A: $1,050 Eg2:   If   the   same   child   works   and   has   $5000   wages   during   the   year,   still   the dependent, what would be the standard deduction? A: $5,000+350=$5,350. Never to exceed the standard deduction amount for single individual: $6,300­>Maximumdeduction. Attention:  The standard deduction is not available to a married TP filing separate tax returns, if the other spouse itemizes deduction. They have to be consistent. If they are filing separate tax returns and they are married, they both must itemize or both use standard deduction.   The standard deduction is also not available to someone who is non resident. Problem 4­40: Filing status and standard deduction. Determine the most beneficial filing status and the standard deduction for each of the following TP for 2016. a) M is a 54­year­old unmarried widow whose spouse died in 2013. During all of 2016 M’s 15­year­old son, for whom she claims a dependency exemption, lives with her. A: Filing status: Joint return 2013, surviving spouse for 2014,2015, HOH in 2016   Standard deduction: $9,300 b) S is a 67­year­old bachelor who lives in NY. S pays more than half the cost of maintain a home in Tampa, Florida for his 89­year­old mother. He is entitled to a dependency exemption under a multiple­support agreement executed by his brother, his sister, and himself. (Won’t be tested in exam) A:   Filing   status:   No   HOH   status,   just   single   status.   Multiple   support   agreement eliminates HOH status.   Standard deduction: $6,300+1,550=$7,850 c) R is a widower whose wife died in 2015. R maintained a household for his three dependent children during 2016 and provided 100% of the cost of the household. A: Filing status: Jointed return for 2015, surviving spouse for 2016&2017, HOH for 2018.    Standard deduction: Same benefit as filing jointed return: $12,600. d) J is divorced and has custody of his 9­year­old child. J provides more than half the cost of the home in which he lives with his child, but his ex­wife is entitled to the dependency exemption for the child for the current year. A: Filing status: HOH status, unmarried qualified child, that would not eliminate HOH status.    Standard deduction: $9,300 Two   types   of   exemptions   deduction:  Personal   exemptions   &   Dependency Exemptions Aim: Provide TP with a tax free amount of income and reduce their tax liability. Personal exemption: The current exemption deduction amount this year is  $4,050 per qualified deduction. Eg: If I’m married, and I filed jointed return, I and my husband will have $8,100 deduction, and if we have children add another $4,050 deduction. Dependency Exemptions:  1. “Qualifying Child” or  2. “Other Qualifying Individual” Tests Applicable to All Dependents:1. Must have ID #, SSN 2. Citizen or Resident of US or resident of Canada or Mexico  3. May not file Joint Return with someone else.  Eg: If parent has a daughter and parent cover the cost of entire year and in December the daughter got married and filed jointed return with her husband, that eliminate dependency exemption. 4. May not claim a personal exemption for child themselves or dependency exemption for anyone else Eg:   If   parents   already   filed,   the   child   can   not   claim   a   personal   exemption   for him/herself.    If the adult child has his/her own child and the adult is on his parent’s return, he/she can’t claim his/her own child for dependency exemption. (Child can’t claim dependent if parent already claimed.) Rules Applicable to a “Qualifying Child:” 1. Relationship Test: include own children, step children, adopted children, brothers and sisters, and grandchild, nephews and nieces 2.   Age   Test:   under   age   19:   18   or   younger   or   a   full   time   student   under   24,   if permanently disabled, eliminate age test 3. Residence or Abode Test: qualified child must have lived to TP for more than half a year 4. Support Test: qualified child may not be self supporting, child may not have provided more than one half of their own support. 5. No gross income test, ignore scholarships. Eg: Married couple filing a jointed return, they have a son aged 28, lived for more than a year, parents provided 70% of son’s support, son has wage of $10,000 a year. Would the son be eligible be claimed as a dependent under a qualified child rule? A: Not eligible, failed the age test. Rules Applicable to other “Qualifying Individuals” General rules: 1. Must have ID #, SSN 2. Citizen or Resident of US or resident of Canada or Mexico  3. May not file Joint Return with someone else.  Eg: If parent has a daughter and parent cover the cost of entire year and in December the daughter got married and filed jointed return with her husband, that eliminate dependency exemption. 4. May not claim a personal exemption for child themselves or dependency exemption for anyone else Specific rules: 1. Support test: the client must have provided over one half of the support for the person who’s trying to claim as dependent. All  relative  cost  such  as   cost  in  food, housing,  education,  shelter,  medical  cost, recreation cost, transportation cost would be considered.  2. Gross Income Test: The potential attendant can’t have gross income >$4,500 3. Relationship or Household Test: The dependent must either be a relative or a member of TP’s household. That means stranger can be claimed as dependent as long as they live in the home for the entire year. If they are relative, no need to live in the home. No cousin included.Class Exercise Questions – Dependency Exemptions: For each independent situation, indicate the number of dependency exemptions the taxpayer should claim: 1. John supports three people: Tina, an unrelated child who lives with him; his cousin Judy, who lives in another state; and his daughter Vicki, who lives in her own home. A: Qualified child rule: Tina and Judy would not qualify, not Vicki since she didn’t live with John      Other qualified individual rule: Tina and Vicki would qualify, Judy would not qualify since she’s cousin. 2. Ken and Lisa supported Lisa’s mother and claim her as a dependent on a joint return. Following Lisa’s death, Ken continues to support Lisa’s mother. A: Qualified child rule: No    Other qualified individual rule: Lisa’s mother will continue to qualify as qualified relative. 3. Jim, age 22, a full­time college student, lives with his cousin who provides more than one­half of Jim’s support. Jim earned $8,000 from a summer job. A: Qualified child rule: No, because cousin is not a qualified child.   Other qualified individual rule: gross income exceeds $4,050 4. Use the same facts in (3) above, except that Jim lives with his brother. A: Qualified child rule: Yes, ignore gross income test.   Other qualified individual rule: No. 5. Ted provided $3,000 of support for his mother, Mary. Ted’s sister provided $1,000. Mary spent $4,500 of her savings for her own support. A: Qualified child rule: No   Other qualified individual rule: Support test: Total: $3,000+1,000+4,500= $8,500 Ted should provide at least 50%*8,500=$4,250, but he only provided $3,000, not enough for 50% of support, thus support test failed. 6. George’s father received Social Security benefits of $6,600, of which $1,800 was deposited into a saving account. He spent the remaining $4,800 on food, clothing and lodging. George spent $5,600 to support his father. A: Qualified child rule: No    Other qualified individual rule: Support test: only count Social Security benefit father actually used. Therefore, father spent $6,600­1,800=4,800, and client spent $5,600, that’s more than half. Therefore, he can claim father under this rule. 7. Paul and Mary have three children and are unclear whether they can claim their children as dependents in the current year. Information on the children is as follows: a) Peter, age 25, is a college senior. He worked part­time earning $2,200 and provided 20% of his own support. A: Qualified child rule: No, age test failed   Other qualified individual rule: Yes, gross income<$4,050 b) Mark, age 22, graduated from college in June. He was a full­time student from January to June. He lived with his parents for the entire year, earned $28,000, and provided 70% of his own support. A: Qualified child rule: No, self­supporting 70%    Other qualified individual rule: No, self­supporting 70% failed support test, gross income test failed.If not self­supporting would be eligible for qualified child rule. c) Ruth, age 18, graduated from high school in May, and moved into an apartment immediately after graduation. She earned $5,500 from a job and provided 30% of her own support for the year. A: Qualified child rule: No. Didn’t live with parents for more than a year.   Other qualified individual rule: No, gross income test failed. > $4,050

Page Expired
5off
It looks like your free minutes have expired! Lucky for you we have all the content you need, just sign up here