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FAU / Economics / ECO 2023 / What is the study of how we make decisions when resources are limited?

What is the study of how we make decisions when resources are limited?

What is the study of how we make decisions when resources are limited?


Chapter 1

What is the study of how we make decisions when resources are limited?

Why is economics necessary? 

∙ Study of how individuals, firms, and society make decisions to allocate limited resources to many competing wants.


∙ Remember “I” for the INDVIDUAL

∙ Individual firms

∙ Individual consumers

∙ Individual markets



∙ Economics as a whole

How do you judge a model? 

∙ Assumptions

∙ Predictions We also discuss several other topics like What type of graph is best for showing a pattern in a set of data?
Don't forget about the age old question of What is the meaning of gestalt psychologists in psychology?

∙ Pedagogy  

Why does every decision we make have an opportunity cost? 

Why does every decision we make have an opportunity cost?

∙ We give something up

∙ Scarcity

∙ Choices

What is meant by the word marginal? We also discuss several other topics like Where did the axial age happen?

∙ Additional 

How should individuals make decisions using marginal analysis? 

∙ To help them maximize there potential profits. 

∙ Individuals Unconsciously use marginal analysis as well to make a host of everyday  decisions. We also discuss several other topics like How do you write a memorandum of understanding between two parties?

Chapter 2


∙ What is on the axis?  

∙ Why are curves upward or downward sloping?  

∙ What shifts the curves?  

How should individuals make decisions using marginal analysis?

∙ What is the story behind the graph?

What are the types of resources? 

∙ Land

∙ Labor  (human capital)

∙ Capital  (careful!)

∙ Entrepreneurship

What does the PPF diagram illustrate? 

∙ Output of Goods = f(Resources, Technology)

∙ These resources can only produce a certain amount =>Choice =>Opportunity Cost Can you show the opportunity cost on a PPF diagram (draw the PPF and show opportunity cost)? 

Quant. Of Corn


Quant. Of




Opp. Cost of Corn

1 1 gun



2 2 guns 3 3 guns 4 0 4 guns If you want to learn more check out What is meant by amphipathic?

If the PPF for a country is a straight line, what does that say about opportunity cost? 

∙ A straight line PPC means that for every unit of good y relinquished, an additional unit of good x can be produced.

In general, why does opportunity cost tend to increase as more of one good is produced?  What  does this say about the shape of the PPF? 

∙ The factors (resources) used in production of y is perfectly substituted for the production  of x. 

∙ This is known as production under constant costs.

∙ Trade­offs for society

Which points in a PPF diagram are attainable? 

∙ Points on or inside the PPF are attainable 


∙ Points outside the PPF are unattainable 

Which points in a PPF diagram are productively efficient? 

∙ Lie on existing PPF

Can you tell, using just a PPF diagram, which point on the PPF is allocatively efficient? 

∙ Where the supply and demand curve intersect

∙ Allocative efficiency will occur when marginal benefit = marginal cost.

∙ An increase in the PPF illustrates growth in the economy.  

What kinds of changes will cause the PPF to shift? 

∙ Economic growth, more resources,  better technology Don't forget about the age old question of What are the methods for organizing and summarizing information?

Chapter 3

Who is represented by demand? 

∙ Describes the behavior of buyers in a market

  Who is represented by supply? 

∙ Describes the behavior of sellers in the market

What does the law of demand say? 

∙ Ceteris paribus, price and quantity demanded are inversely related

Why is the law of demand true?  (Income and substitution effects) 

∙ Substitution Effect

∙ Income Effect  (purchasing power goes down as price goes up, so you buy less)

Explain why each of the following categories will cause the demand curve to shift? 

∙ Prices of related goods (subs / comp)­ The prices of related commodities also  affect consumer decisions.

o Movies and popcorn, on the other hand, are examples of complementary  goods.

o Movies, concerts, plays, and sporting events are good examples of 

substitute goods, because consumers can substitute one for another 

depending on their respective prices

∙ Income (normal / inferior)­ EXAMPLE: as income rises, demand for most goods  will likewise increase. Get a raise, and you are more likely to buy more clothes  and acquire the latest technology gadgets. Your demand curve for these goods  will shift to the right

∙ Expected future income and prices­ If consumers expect shortages of certain  products or increases in their prices in the near future, they tend to rush out and 

buy these products immediately, thereby increasing the present demand for the  products.

∙ Number of buyers­ Clearly, the more consumers there are who would be likely to  buy a particular product, the higher its market demand will be (the demand curve  will shift rightward)

∙ Tastes and Preferences­ EXAMPLES: Automobiles, fashions, phones, and music  are just a few of the products that are subject to the whims of the consumer.

Why doesn’t a change in the good’s price shift the demand curve? 

∙ No relevant economic factors, other than the product’s price, are changing.  ∙ Economists call this assumption ceteris paribus, a Latin phrase meaning “other things  being equal”.

∙ Ceteris paribus

What does the law of supply say? 

∙ Ceteris paribus, quantity supplied and price are directly related

Why do firms need to receive a higher price in order to increase their quantity supplied? ∙ The opportunity cost of producing a good increases as we produce more Explain why each of the following categories will cause will cause the supply curve to shift? 

∙ Cost of resources (factors of production)­ If resources such as raw materials or  labor become more expensive, production costs will rise and supply will be  reduced

∙ Prices of related goods produced (subs in production / comp in prod)­  EXAMPLE: If the price of celery should rise, for instance, most farmers will start  growing more celery

∙ Expectations ­ When sellers expect prices of a good to rise in the future, they are likely to restrict their supply in the current period in anticipation of receiving  higher prices in some future period

∙ EXAMPLE: Plane Tickets

What happens if the price of a good is above / below the equilibrium price? 

∙ If the market price is above the equilibrium price, quantity supplied is greater than  quantity demanded, creating a surplus.

What is meant by equilibrium in a market? 

∙ Supply in the market is equal to the demand in the market.

Illustrate with a diagram and explain what happens to the equilibrium price equilibrium quantity  of a good if:

∙ Demand increases­ Excess demand will cause the price to rise, and as price rises  producers are willing to sell more, thereby increasing output.

∙ Demand decreases­ A decrease in demand will cause a reduction in the  equilibrium price and quantity of a good.

∙ Supply increases ­Excess supply causes the price to fall and quantity demanded to increase.

∙ Supply decreases­ Excess demand causes the price to rise and quantity demanded  to decrease.

Chapter 4  Market Efficiency, Market Failure, and Government 

Know that allocative efficiency says we need to weigh the marginal costs vs. the marginal  benefits of doing something. 

Demand is the marginal benefit or value to consumers. 

Supply is the marginal cost to firms 

What is consumer surplus?  How do you find the area that represents CS on a supply and demand graph? 

∙ TOP PORTION above equilibrium

∙ ½ base x height 

What is producer surplus?  How do you find the area that represents PS on a supply and demand  graph? 

∙ Below equilibrium 

∙ ½ base x height 

Welfare = Total Surplus = CS + PS 

Understand that market equilibrium, the allocatively efficient quantity, is where welfare is  maximized.   

Understand that market failure occurs when the market does not produce the allocatively  efficient quantity of a good or service for society. 

Price ceilings 

∙ Price ceiling – maximum legal price 

∙ Rent controls

What is meant by deadweight loss? 

∙ is a loss of economic efficiency that can occur when equilibrium for a good Price floor 

∙ Price floor– minimum legal price 

∙ Agricultural price guarantees

Sample Questions:

Use the diagram below to answer question 1. Quantity of Corn

1 2 A B

1 0




1 2 3 4

Q u a n t i t y o f P e a n u t s

1. Which of the following is true?

a. The opportunity cost of the second unit of peanuts is 1 corn.

b. The opportunity cost of peanuts is constant as more peanuts are produced. c. The opportunity cost of the third unit of peanuts is 4 corn.

d. The opportunity cost of the first six units of corn produced is 3 peanuts. 

2. The invention of a fully automated pizza­producing machine in the pizza market would  ___________ the equilibrium price of pizza and ___________ the equilibrium quantity  of pizza.

a. decrease, increase

b. decrease, decrease

c. increase, increase 

d. increase, decrease

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