Study Guide Final Exam 

What goods and services will be produced?

∙ Exam Date: Dec 14th

∙ Covers Ch 1­ 20 in textbook and lectures from the entire class

∙ This study guide will cover the most important parts of the chapters in the text and  lectures from the class

∙ You are allowed one 3x5 index card on this exam, so if there's anything in this study  guide that you feel confused about, include it in your index card!

Ch 1 (Lecture 2 and part of 3) 

  ∙        Economics­ social science that studies choices that people or businesses make as they  cope with scarcity and the factors that influence these decisions

      Scarcity­ inability to satisfy all wants

      Incentive­ reward/penalty that encourages/discourages an action

How will the g and s be produced?

∙    Difference between macro and micro (in this course, we study micro)       Microeconomics­ the study of individual firms, consumers and markets within the economy

      Macroeconomics­ the study of the overall/aggregate economy

∙ The three big questions

 What goods and services will be produced?

o Goods: physical objects

o Services: tasks performed for consumers

 How will the g and s be produced?

o Factors of production (land, labor, capital and entrepreneurship)

 For whom will they be produced?

o Land­rent

o Labor­ wages (earns most)

For whom will they be produced?

o Capital­ interest

o Entrepreneurship­ profit

∙ Economic structure Don't forget about the age old question of What is the impact of bell v wolfish case in 1979?

 Tradition­ the answer this year is the same as last year (follows a pattern)       Command­ Economic planners devise answers and create plans (ex: North Korea)  Consider: Self­interest vs. social/public interest

  o   Self­interest­ best decision for yourself

  o   Social Interest­ best decision for everyone

Economists favor efficient resource use­ no one can be better off 

without someone else being worse off

∙ There are five things that Rush does not talk about in his lectures from this chapter, but  he includes about 5­10% of his questions from the book, so it might be helpful to know.  Issues in today's world regarding social vs.self interest

o Globalization (expansion of trade and investments)

o Information­Age Monopolies (Information Revolution)We also discuss several other topics like What is peche merle?

o Climate Change (Burning fossil fuels for use)

o Financial Instability (unpaid loans)

∙ Economic way of thinking

 Tradeoffs­ giving up one thing to get something else

 Rational choices­ comparing benefits (gains) and costs (give up)

o Benefit determined by preferences (what a person likes/dislikes)

o Opportunity cost­ highest valued alternative given up

Ex: Sally loves both tacos and pizza. Both cost $4. Sally would 

rather get a taco than a pizza slice. When she gets a taco, her opp. 

cost is the pizza slice.

 Choices made at the margin­ compare benefit of more of something with its cost o Marginal Benefit­ benefit received from one more unit consumed

Measured as max amount willing to pay for one more unit We also discuss several other topics like Republicanism refers to what?

  o   Marginal Cost ­ opp cost of producing one more unit

Measured as increase in total cost/increase in output

 Respond to incentives (see first bullet)

∙ Positive v. Normative Statements

 Positive: what is

 Negative: what should be

 Economic model explains economic world­ descriptions of some aspects that  include only features needed for purpose at hand

Ch 2 (Lectures 3­7) 

  ∙        Production Possibilities Frontier (PPF)­ boundary between combinations of g + s that are  produced at lowest possible cost

      Good A

Not

Attainable and production

Attainable but not

efficient

Good B

 There is no opp cost from going to production inefficient to pro. eff.  Choice along PPF (as you move along line) is a tradeoff

 Point may be located inside because resources are not being used efficiently  Law of increasing opportunity cost­ bowed outward because resources are not  equally productive at each point If you want to learn more check out What types of social media data can be analyzed?

o Opp cost= lose/gain

o Allocative Efficiency­ g+s produced at lowest cost with greatest benefit  (in other words, you can't produce more of one without giving up other)  PPF shows limits to production

o Resources (labor, capital, land and entrepreneurship)

If resources increase/decrease, PPF bows outward/inward

o Technology

 Marginal cost is slope of the PPF If you want to learn more check out What is america's first constitution?

 Marginal Benefit Curve shows marginal benefit and quantity consumed (unrelated to PPF curve

o Similar to demand curve

o principle of decreasing marginal benefit (more of good, less marginal  benefit)

Ex: 1st slice of pizza has more benefit to you than the 10th slice of 

pizza, when you're not as hungry

∙ Economic growth­ expands PPF outward If you want to learn more check out What is the nature of language acquisition?

 Ex: Hong Kong catching up to US

Good A

Good B 

 Technological change­ development of new goods or ways to produce  Capital accumulation­ growth of capital resources (including human capital) ∙ Need to know terms (economic coordination)

 Firm­ economic unit that hires factors of production to sell g+s

 Market­ arrangement that allows buyers and seller to get info and do business o Competitive­ no buyer or seller influences

 Property rights­ social arrangement that governs ownership and use of valued  property (real, financial and intellectual)

 Money­ commodity or token accepted as payment

∙ Trade Gains (Rush doesn't mention this until Lecture 20, but its included in Ch 2, so I'll  mention it here)

 Comparative Advantage­ country/person can perform activity at lower cost than  others (ex: Suppose US outperforms China in rice and shirt production, but is  better at producing shirts than rice, so China produces the rice)

 Absolute Advantage­ country/person is more productive than others in all  activities (ex: Suppose US outperforms China in rice and shirt production)

Ch 3 (Lectures 8­ ) *This chapter is most crucial of all, I recommend you research it more in  depth in addition to the study guide!

∙ Markets and Prices

 Competitive Market­ See markets in Ch 2

 Money price­ dollars exchanged for good or service

 Relative price­ ratio of one price to another (opportunity cost)

∙ Demand

 Law of Demand­higher the price of a good, the smaller the quantity demanded  and lower the price, higher the quantity demanded (P  QD  and vice versa)  Demand­ entire relationship between price of good and QD

o want, afford and plan to buy

 Quantity demanded­ amount of a good or service that consumers plan to buy  during a given time period at a particular price (point on demand curve) o Change in QD (caused by change in price) indicates a movement along the demand curve

      Demand Curve­ relationship between QD and its price (other influences constant)    Price

Quantity Demanded

      Change in Demand 

o Indicates a shift of the demand curve

o *The way I remember change in QD or change in demand is that 

movement is two syllables­ move and ment, just like quantity demanded is  two words. Shift is one syllable, like how demand is only one word. (This  can also apply for supply). Hope this helps :)

o Caused by 6 factors

Price of related goods

 Complement­ good used with another good

 Substitute­ good that can replace another good

Expected future prices

Income

 Normal good­demand increases as income increases

 Inferior good­ demand decreases as income increases

Credit market conditions

Preferences

# of demanders

∙ Supply

 Law of Supply­ The higher the price of a good, the greater the quantity supplied  of it, and the lower the price, the lower the QS

             

Price

Quantity

Supplied

 Supply­ entire relationship between price of good and QS

 Supply Curve­ relationship between QS and price (other influences constant) o See curve above

 Quantity supplied­ amount of good or service that producers plan to sell during a  given time period at a particular price

o Change in QS (caused by change in price) indicates movement along the  supply curve

      Change in Supply 

o Indicates a shift of the supply curve

o Caused by 6 factors

Cost (of factors of production)

Technology

# of suppliers

Price of related goods

 Subs in production­ uses same materials (ex: leather wallets

and leather belts)

 Comps in production­ produced together (beef and 

cowhide)

State of Nature (natural occurrences that affect resources)

Expected future prices (opposite demand pattern)

∙ Market Equilibrium

 Equilibrium price­ price where QD = QS

 Equilibrium quantity­ quantity bought and sold at equilibrium price        P S

   EP

D

EQ Q

 If QD > QS, then price is too low and there is a shortage, and the price goes up  If QS > QD, then price is too high and there is a surplus and the price goes down ∙ Shifting the Demand OR Supply Curve

 P and Q rise = demand curve shifts right

 P rises and Q falls = supply curve shifts left

 P falls and Q rises = supply curve shifts right

 P and Q fall = demand curve shifts left

∙ Shifting both Demand and Supply

 D shift> than S shift = P and Q rise

 D shift< than S shift = P falls and Q rises

∙ Rush's 4­step method for shifts of supply OR demand curves

1. Draw demand and supply diagram

2. Which curve shifts?

3. Determine direction of shift

4. Draw a new line

Ch 4 (Lectures 12­14) 

∙ Price Elasticity of Demand­ responsiveness of the QD of a good to a change in the price  % change QD/ % change P

o You can calculate the % change in P or QD with the formula:

(% change in P) / (average price x 100)

o Ex: Original price of pizza was $20.50 and the new price is $19.50. The  price change is $1 and the average price ((19.5 + 20.5)/2) is $20, so 1/20 is 5%.

o Use the Slope Formula (rise/run) to find change in P/change in QD

Still confused? Try combining the two formulas into the 

commonly used Mid­Point Formula: 

change in QD / average QD 

  change in P / average P

*The elasticity is the magnitude of response­ we know if it's 

negative or positive based on Law of Demand, so it's always 

expressed as a positive

 Types of Elasticity

o "Perfectly Elastic"­demand with an infinity price elasticity (vertical 

demand curve)

o Elastic­ E>1 (almost vertical)

o "Perfectly Inelastic"­ demand with zero price elasticity (horizontal demand curve)

o Inelastic­ 0<E<1 (almost horizontal)

o Unit Elastic­ E = 1 (% change in P = % change in QD)

∙ Factors that Influence Elasticity

 # of substitutes

 Proportion of income spent

 Time elapsed since price change (Rush doesn't include this, but it's in the book) ∙ *Elasticity changes as you go down a downward slope

 Total Revenue Test­ method of estimating price elasticity of demand by observing change in total revenue results from a change in price

o Total Revenue­ value of firm's sales

P of good X QD

     E>1 E=infinit

y

E=

1

E< 1

E=

∙ Other types of Elasticities of Demand

 Cross E. of D.­ responsiveness of demand for a good of a sub or comp o (% change in QD) / (% change in price of sub(+)/comp(­))

Helpful Hint: Substitute= Positive, Complement= Negative

 Income E. of D.­ responsiveness of demand to change in income

o (% change in QD) / (% change in income)

IED>0 = normal good

IED<0 = inferior good

  ∙        Price Elasticity of Supply­ responsiveness of QS of a good to change in price  (% change in QD) / (% change in income)

 Similar to P.E. of Demand with graphs and elasticity

 Two factors affect magnitude of elasticity (Rush doesn't mention these, but they're in the book, so I suggest studying them a bit)

o Resource substitution possibilities

productive resources available, then E will be greater

o Time frame for the supply decision

Momentary supply (response of sellers to a price change at the very

moment it changes)

Short­run supply (response after some adjustments, such as 

technology, are made)

Long­run supply (response made after all adjustments are made)

Ch 5 (Lecture 15, 16 and part of 17) 

∙ Allocation of resources (Rush doesn't mention this in his lectures, so I'll be brief, but it's  good to know, just in case)

 Market Price

 Command system ­someone of authority allocates

 Majority rule

 Contest

 First­come, first­served

 Lottery

 Personal Characteristics (Ex: Marriage) (In the workplace, this is not allowed)  Force (Ex: military, war)

∙ Demand and Marginal Benefit

 Marginal Analysis­ compares marginal benefit to marginal cost

o MB>MC, do action

o MB<MC, don't do action

o Ex: The director has eaten 4 slices of pizza at $4 a slice. All his slices  combined are his total benefit, but the benefit he gets from eating a fifth 

slice is his marginal benefit (max price willing to pay for next slice)

o Marginal Benefit = marginal social benefit (demand curve)

Benefit to consumer from one more unit of good

When Q rises, MSB falls

When Q falls, MSB rises

o Marginal cost =  marginal social cost (supply curve) 

opp. cost of producing one more unit (producer)

When Q rises, MSC rises

When Q falls, MSC falls

∙ Allocative Efficiency­ one point on PPF where it is not possible to produce more of one  good without producing less of another valued more (see ch 2)

 MSB = MSC

Total Surplus

EP Allocatively Efficient Quantity (same as Equlibrium)

                        EQ

Consumer Surplus

  EP All. Eff. (Equ.)

Producer Surplus

 Total Surplus­ sum of consumer and producer surplus (measures efficiency)

EQ

 Consumer Surplus­ (marginal benefit ­ price paid) / quantity bought

      Producer Surplus­ (price ­ marginal cost) / quantity sold

o Finding areas of surpluses = area of triangle (1/2BH)

∙ Market Failure­ market delivers inefficient outcome

 Underproduction = Deadweight Loss­ measure of inefficiency, decrease in total  surplus due to inefficient production

 Overproduction = deadweight loss from surplus

Under (DWL)

Over (DWL)

 Sources of market failure (Again, Rush doesn't include this, this is from the book) o P and Q Regulations

o Taxes and subsidies

o Externalities

o Public goods and common recources

o Monopoly

o High transaction costs­ opp. costs of trades in market

∙ Fairness of Market and Theories

 Adam Smith­ "Suppliers and demanders pursue self­interest and social interest at  the same time." (Invisible Hand)

 Rules of fairness (book, not Rush)

o Not fair if the result isn't fair

Utilitarianism­ principle that states that we should strive to achieve

"the greatest happiness for the greatest # of people"

Big tradeoff­ tradeoff between efficiency and fairness

Make poor well­off (John Rawls­ A Theory of Justice)

o Not fair is rules aren't fair

Symmetry principle­ people in similar situations treated similar

Fairness rules (Robert Nozick­ Anarchy, State and Utopia)­

1. State enforces laws that establish and protect private property

2. Private property transferred voluntarily

Ch 6 (Lectures 17­20) 

  ∙        Price Ceiling/ Price Cap­ government sets max legal price that can be charged (ex: rent)       Rent ceiling­ price ceiling for rent

o Effects

          Black Market­ markets in which otherwise legal goods are traded 

at an illegal price (ex: key money)

          Search activity­ time spent looking for someone to buy or sell a 

good

    Housing shortage (QD>QS)

    Only sellers and buyer with little search gain, society loses

Shortage S Unemployment

Equilibrium P/Q Min Wage

Price Ceiling EP/EQ

D

QS QD QD QS

∙ Price Floor­ government sets minimum legal minimum price (ex: agricultural products)  Minimum Wage­ regulation that makes hiring of labor below a specified wage  rage illegal

o Effects

Illegal hiring­ some workers and firms agree to wages lower

Search­ As workers search for jobs, they're unemployed

Only workers who find jobs with little search and labor unions 

gain, all businesses and unemployed workers lose, society loses

∙ Taxes

 Tax Incidence­ division of burden of tax between buyers and sellers  Supply curve shifts up by amount of tax

Ex: Tax of $2

­Seller pays $1 and buyer pays $1

­Government tax revenue = Tax X EQ

­CS, DWL, PS (triangles on graph)

       

EQ

EP + tax = $4 EP = $3

PS = $2

 Tax incidence depends on Price Elasticity of Demand

o PED > PES (elastic) = suppliers pay more of tax

o PED < PES (inelastic) = demanders pay more of tax

∙ Taxes and Fairness (book, not Rush)

 Benefits Principle­ people should pay taxes equal to the benefits they receive from the  services provided by government (benefit most = pay most)

 Ability to pay principle­ people should pay taxes in accordance with their ability to pay ∙ Production Quotas and Subsidies (Ex: Farming) (Again, book, not Rush)

 Production Quota­ upper limit to quantity of good that may be produced (has effect only  if below EQ)

o Effects

decrease in supply

rise in price

decrease in marginal cost

inefficient underproduction

incentive to cheat and overproduce

 Subsidies­ payment made by government to a producer (mostly to agricultural products) o Effects

increase in supply

fall in price and increase in QD

increase in marginal cost

payments by government to farmers

inefficient overproduction

∙ Market for Illegal Goods (book, not Rush, so I'll be brief)

 Penalties on sellers (ex: illegal drugs) ­ additional cost in production and supply  decreases (curve shifts to left)

 Penalties on buyers (ex: illegal drugs) ­ additional cost to buy and demand decreases  (curve shifts to left)

 Penalties on sellers and buyers ­ both supply and demand curves shift (ex: Penalty is  higher on sellers of illegal drugs than buyers, so supply curve shifts more than demand,  causing the price to rise)

Ch 7 (Lectures 20 and 21) 

∙ Imports­ goods and services that we buy from other countries

∙ Exports­ good and services that we sell to other countries

 Comparative and absolute advantage (see Ch 2)

o Ex: China outperforms US in t­shirt production, but US outperforms China is  airplane production

Exports

World Price

EP EP

World Price

Imports 

EQ

 Effects of Exports

o Winners: Producers and Society

o Losers: Consumers

 Effects of Imports

o Winners: Consumers and Society

o Losers: Producers

∙ Trade Restrictions

EQ

 Tariff­ tax on a good that is imposed by the importing country when an import crosses an  international boundary (works like a tax, see tax graph in Ch 6)

o P rises, QD falls, domestic prod. rises, imports fall and tariff revenue created o Effects

Losers: Consumers and Society

Winners: Producers and Government

      Import Quota­ restriction that limits max quantity of a good that may be imported in a  given period (shifts supply curve to the right)

o P rises, QD falls, imports fall, domestic prod. rises and DWL created o Effects

Losers: Consumers and Society

Winners: Producers and Importers

 Other Import barriers­ regulatory (book, not Rush)

o Health, safety (ex: beef imports fall, with mad cow disease)

o Voluntary export restraints­ government­imposed restrictions on exports

o Export subsidies­ government payments to producers of exports (illegal)

∙ The Case Against Protection (book, not Rush)

 Trade restrictions help because...

o Helps infant industries grow (needs time to become productive enough to 

compete with international companies)

o Counteracts dumping­ foreign firm sells exports at lower price than its cost of  production to undercut domestic businesses

o Saves domestic jobs

o Allows US to compete with cheap foreign labor

o Penalizes law environmental standards

o Prevents rich countries from exploiting developing countries

o Reduces offshore outsourcing­ US firms buy finished goods or service from  firms in other countries

∙ Why is international trade restricted?

 Tariff revenue goes to government

 Rent seeking­ lobbying for special treatment by government to create profit or divert  consumer/ producer surplus away from others

Ch 8 (Lectures 22, 23 and part of 24) 

∙ Consumption Possibilities (book not Rush, not very important so I'll be brief)  All the things you can afford to buy

 Budget Line­ marks boundary between combinations of goods and services that an  individual can afford and can't afford to buy.

  ∙        Utility­ benefit or satisfaction a person gets from consumption of goods and services       Total Utility­ all of the benefit a person gets from consuming all goods and services       Marginal Utility­ change in total utility resulting from a one­unit increase in quantity  consumed

o (change in TU) / (change in Q)

      Diminishing Marginal Utility­ increases in utility get smaller as consumptions rises

Units 

of 

Utility

   Quantity Consumed

o Consumer Equilibrium­ consumer allocates all available income in the way that  maximizes their total utility, using the prices of such goods and services

o Marginal Analysis­ compares MU/dollar on each good ("bang for your buck")

          Marginal Utility per dollar­ marginal utility that results from spending  one more dollar on a good (MU / P)

    Utility­Maximizing Rule

 Spend all available income

 Equalize MU/dollar

o Ex: Sam loves pizza and soda. Both cost $4, and his income in $20.  Pizza Soda

Q

TU TU

M

U

MU

MU/

MU/PP

0

0

­­

­­

1

16

160

40

Pizz0

Sod

TU

2

28a

120 a

30

05

0

0+460=460

3

364

80 1

20

420+240=660

03

2

360+320=680

280+360=640

4

422

60 3

15

01

4

160+380=540

0

5

0+388=388

5

46

40

10

0

Q

0

0

­­

­­

1

240

240

60

2

320

80

20

cases of soda

3

360

40

10

4

380

20

5

price of the movies?

5

388

8

2

Greatest  Utility

∙ Predictions using Greatest Utility Theory  Ex: Movies cost $8, soda costs $4, and Lisa's income is $40. She decides to see 2 movies and  buy 6  

o What happens if there is a fall in the 

 

Calculatin

g her utility for movies and soda, Lisa will buy 6 movies and 4 

cases of soda.

o What happens if there is a rise in the price of soda?

Calculating her utility for movies and soda, Lisa will buy 6 movies

and 2 cases of soda

o What happens if there is a rise in her income?

Calculating her utility for movies and soda, Lisa will buy 8 movies

and 6 cases of soda

∙ Paradox of value (Ex: Diamonds worth more than water)

 TU of water > TU of diamonds but...

 MU of water < MU of diamonds

∙ Explaining Consumer Choices (Rush doesn't really mention this, but the book includes it)  Behavioral Economics­ study of ways limits on human brain's ability to compute  and implement rational decisions influence economic behavior

o Bounded rationality

o Bounded willpower

o Bounded self­interest

o Endowment effect

 Neuroeconomics­ study of activity of human brain when a person makes an  economic decision

∙ Ordinal v. Cardinal Utility (Rush, not book)

 Ordinal Utility­ Assumes a person can tell us if a change makes them better off,  worse off or no change

 Cardinal Utility­ Assumes we can measure a person's utility

o In this chapter (Ch 8), we use cardinal utility. A prime example of cardinal utility is insurance, which will be Ch 20, but Rush briefly explained a bit  of ordinal utility, which is Ch 9

Ch 9 (Part of Lecture 26) *Don't worry it's not the whole chapter­ just part about ordinal utility   ∙        Indifference Curves­ consumer is indifferent among any combination of goods on an  indifference curve

 Person prefers each point (  ) in relation to initial point (  ), but indifferent to (  ) Bread

Wine

Ch 20 (Lectures 24­26) 

∙ Insurance uses cardinal utility (see Ch 8) to study decisions under risk  Risk Aversion­ dislike of risk

o Ex: Mark has a car. His car is worth $5,000 with no accident but only  $1000 with an accident.

Wealth/Income

TU

MU (per $1,000)

0

0

­­

$1000

150

150

$2000

250

100

$3000

300

50

$4000

330

30

$5000

350

20

Mark has a 50/50 chance of having an accident so without insurance...

Car Worth

Utility

50% No Accident

$5000

350

50% Accident

$1000

150

  o   Expected Wealth­ money value of what a person expects to own at a given point in time

EW = ($5000 x 0.5) + ($1000 x 0.5) = $3000

  o   Expected Utility­ utility value of what a person expects to own at a given  point in time

EU = (350 x 0.5) + (150 x 0.5) = 250

Will Mark buy this insurance policy if the premium is $2000 and it pays  $4000 with accident and $0 with no accident?

With Insurance

Car Worth

Utility

50% No Accident

$5000 + $0 (insurance pays) 

­ $2000 (premium) = $3000

300

50% Accident

$1000 + $4000 ­ $2000 = $3000

300

EU = (3000 x 0.5) + (3000 x 0.5) = $3000

EW = (300 x 0.5) + (300 x 0.5) = 300

*EU w/ insurance > EU w/out insurance, so Mark 

will buy the policy

∙ Insurance: Supply

 Ex: With a Premium of $3000, will the company sell insurance?

o Revenue per person­ $3000

o Expected Cost­ ($4000 x 0.5) + ($0 x 0.5) = $2000

o Expected Profit = (Revenue ­ Cost) or $3000 ­ $2000 = $1000

The company makes a profit of $1000, so yes they will sell

 Increased Risk? (80% accident, 20% no accident)

o Rev­ $3000

o EC­ (4000 x .8) + (0 x 0.5) = $3600

o Expected Profit = $3000 ­ $3600 = ­$600

The company would have to increase its premium to sell

∙ Private Information­ info about the value of an item being traded that is possessed by  only buyers or sellers (asymmetric)

 Adverse selection­ tendency for people to enter into agreements in which they use their private information to their advantage (Companies can sell policies to people who are riskier than they thought)

o Ex: Bank lends loan and knows risk that creditor may default on loan  (credit/default risk)

o Signaling­ consumers signal ways that show their level of risk (ex: grades) o Screening­ sellers require private info about person to determine level of  risk and sell policy appropriate to their risk level

 Moral hazard­ tendency for people with private info to use such info to their  benefit and cost of uninformed party

 Lemons problem­ problem that in a market, it's not possible to distinguish reliable products from bad products (lemons)

o Pooling equilibrium­ equilibrium of market when one message is sent out  to all consumers and no one can determine quality

o Separating equilibrium­ equilibrium of market when signaling provides  full info to a previously uninformed party

Ch 9 (Lectures 26, 29 and 30) 

  ∙        Indifference Curves­ consumer is indifferent among any combination of goods on an  indifference curve

 Person prefers each point (  ) in relation to initial point (  ), but indifferent to (  )

Bread

∙ Bowed in due to MRS

Steep slope = high

MRS

Flatter slope = low

MRS

 IC2

Wine

      Marginal Rate of Substitution (MRS)­ magnitude of slope on indifference curve  (IC) (absolute value)

  o   Decreasing MRS­ MRS decreases as you move downward along an IC

∙ Budget Lines­ limit to a household's consumption choices, marks boundary between what they can and can't afford

 Real income­ household's income expressed as a quantity afforded  Relative price­ ration of price of one good to the price of another (opp cost)  Think of PPF

Qw

Qb

0

20

1

16

2

12

3

8

4

4

0

5

       Qb

Unaffordable

Affordable + Efficient

Ex: Income = $10 Pw = $2

Pb = $0.50

Aff. + Ineff.

Qw

 Income/ Budget Constraint 

o (Pw X Qw) + (Pb X Qb) = Income

      ­Pw X Qw ­Pw X Qw

    Pb X Qb = Inc ­ (Pw X Qw) 

     Pb Pb Pb

Qb = ­Pw X Qw + Inc 

                Pb Pb

o Remember Y = MX + b?

M is slope, b is vertical intercept so...

o Qb = ­Pw X Qw + Inc 

           Pb      Pb

o Y = MX + b

∙ Changing the Budget Line

 What happens when price changes? (Price effect)      Qb Qb

Q

b

Slope = _  Pw 

      Pb

Q

w

Inc Pb

What if Pw decreases                       What if Pb decreases?

          Pw rises?     Pb rises?

Qw     Qw

o A fall in price rotates budget line outward

o A rise in price rotates budget line inward

 What happens if income changes? (income effect) 

o A fall in income shifts budget line inward

o A rise in income shifts budget line outward

∙ Degree of Substitutability (Indifference Curves)

 Perfect substitutes­ linear graph

 Perfect complements ­ L­shaped

Subs             Comps

∙ Indifference Curves with Budget Lines

Point      lies on IC 2 and is  therefore less desired than a point on IC 3

Budget  

Line

Point     is preferable to point

Point     is preferable to point

Point     is the best affordable point  because IDC 3 is preferable to IC 2  and this point lies both in IC 3 and  on the  budget line

Point     is unattainable because IC 4  does not touch the budget line and is  unaffordable.

 If price or income changes, as seen in graphs involving price and income changes, then a new budget line is created and anything outside of that budget curve is  unaffordable and therefore a new best affordable point is created.

 Indifference curves are also used to plot a demand curve. As price falls or rises,  the demand of an individual falls or rises consequently

o This proves the Law of Demand

 With ICs, we assume that

1. People want to maximize utility

2. People can tell if change helps/hurts/doesn't change

3. MRS decreases down along IC

Ch 10 (Lectures 30, 31) Rush doesn't go into detail in Ch 10, so I'll include the bare essentials 

∙ Firm­ institution that hires factors of production and organizes those factors to produce  and sell goods and services

 Goal is to maximize economic profit­ total revenue minus total cost

o Total cost is the opportunity cost of production using resources

bought in the market

owned by the firm

 Implicit Rental Rate­ firm's opp cost of using capital it 

owns

 economic depreciation­ fall in market value of a 

firm's capital

 forgone interest opportunity cost of earning interest 

on funds that could have been re­allocated

supplied by firm's owner

 Owner might supply entrepreneurship and labor

 Normal Profit­ average profit earned by entrepreneur

 Firm's decisions

1. What to produce and what quantities

2. How to produce

3. How to organize managers and workers

4. How to market and price products

5. What to produce itself and buy from others

Constrained by

 Technology­ method of producing good or service

 Information­ lack for future and present

 Market­ prices and marketing of other firms 

∙ Technological and Economic Efficiency

 Technological Efficiency­ firm produces given output using least amount of input  Economic Efficiency­ firm produces given output at the least cost

∙ Information and Organization

 Command system­ method of organizing production using managerial hierarchy  Incentive system­ method of organizing production that uses a market­like  mechanism inside the firm

o Principle­Agent Problem­ problem of devising compensation rules that  induce an agent to act in the best interest of a principal

Solving the problem

 Ownership

 Incentive Pay

 Long­term contracts

 Types of Business Organization

o Proprietorship­ firm with single owner who has unlimited liability o Partnership­ firm with 2 or more partners who have joint unlimited  liability

o Corporation­ firm owned by limited liability stockholders 

∙ Markets and the Competitive Environment

 Perfect Competition­ many firms, each selling an identical product, many buyers  and no restrictions on the entry of new firms into the industry

 Monopolistic Competition­ market structure with a large number of firms  competing by making similar but slightly different products (product  

differentiation) 

 Oligopoly­ market structure in which a small number of firms compete  Monopoly­ one firm that produces good with no close substitutes and protected by barrier preventing new firms from entering market

o Measures of concentration used to determine extent of markets

four­firm concentration ratio­ percentage of value of sales 

accounted for by four largest firms in industry (0­100)

 0 = perfect, 100 = monopoly

Herfindohl­Hirschman Index­ square of the percentage market 

share of each firm of each summed over the largest 50 firms

 small = perfect, large = monopoly

o Limits of Concentration Measure

geographical scope of market

barriers to entry and firm turnover

correspondence between a market and an industry

 Markets are narrower than industries

 Most firms make several products

 Firms switch markets

∙ Produce or Outsource?

 Firm Coordination­ coordinating production of various goods and activities  Market Coordination­ adjusting prices and making decisions of buyers and sellers consistent

o Firms are more efficient because

Lower transaction costs­ costs that arise from finding someone 

with whom to do business with

          Economies of scale­ cost of producing a unit of a good falls as 

output rate increases

          Economies of scope­ specialized resources to produce a range of 

goods and services

Economies of team production­ individuals in a group specialize in

mutually supportive tasks

∙ Stock Market (Rush, not book)

*Highly recommended to read the stock market essays on Canvas, Rush hinted they  might be on the test

 Higher rates of return

 Corporations

o one or more shareholders with a board of directors that oversees managers Shareholders own, executive managers run

Board of directors has to approve large decisions and give advice

 Elected by shareholders

 How does a company get finances?

1. Issuing stock

2. Borrowing (banks and bonds)

 Terminology

o Market cap = measures business worth

o Average volume = # of shares sold and bought in one day

o EPS = earnings per share

o DIV & Yield = dividend or payment for shares

Some companies don't pay dividends

1. small or nonexistent profits

2. strong growth prospects

o Capital Gain/Loss = current price ­ price bought at

o P/E = Price/earnings ratio (price / EPS)

Ch 11 (Lectures 32, 33 and part of 34) 

∙ Production Function­ F(L, K) = Q

 F = firm, L = labor, K = capital and Q = quantity supplied

 L and K are inputs, Q is output

∙ Speed of change in L and K differ

 Short run­ a period of time over which at least one input is fixed

 Long run­ a period of time long enough so that all inputs can be varied

Short Run

Long Run

L

Variable

Variable

K

Fixed

Variable

Ex: 

K

L

Q

MPlab

FC

V

C

TC

2

0

0

­

$6

$0

$6

2

1

5

5

6

4

10

2

2

1

2

7

6

8

14

2

3

1

8

6

6

12

18

2

4

2

2

4

6

16

22

2

5

2

3

1

6

20

26

Marginal Product of Labor (MPlab) = change in Q / change in L

 Diminishing MPL = As L increases, eventually MPL 

decreases

Fixed costs­ fixed inputs

Variable costs­ variable inputs

Total cost­ FC + VC = TC

∙ Measures of short run

 Total product­ max output that a given quantity of labor can produce

o Similar to PPF in that a firm can only produce using a set amount of labor, but can't produce outside the total product curve. Only points on the curve  are efficient

 Marginal product­ increase in total product that results from a one­unit increase in the quantity of labor employed

o Law of diminishing returns­ As a firm uses more of a variable factor of  production with a fixed quantity of the fixed factor then the MP eventually diminishes

 Average product­ equal to TP / QL

o Average product highest when = MP

∙ Costs of short run

 Total fixed, variable and total cost­ cost of all factors

 Average fixed, variable and total cost­ total costs per unit of output

o AFC = FC / Q

o AVC = VC / Q

o ATC = AVC + AFC or TC / Q

 Marginal cost­ increase in TC that results from one­unit increase in output o (change in TC) / (change in Q)

 Marginal/Average relationship

o If M? > A?, then A? rises

o If M? < A?, the A? falls

 Shifts in cost curves

o Technology­ productivity increase = MP and AP of labor increase

o Prices of factors of production­ price increase = firm's costs increase

∙ Long run

 Production Function and diminishing returns (see above)

 Long­run average cost curve­ relationship between the lowest attainable average  total cost and output when the firm changes both production and labor (U­shaped)  Economies of scale­ features of firm's technology that make average cost fall as  output increases (LRAC curve slopes down)

 Diseconomies of scale­ features of a firm's technology that make average total  cost rise as output increases (LRAC curve slopes up)

 Constant returns to scale­ features of firm's technology that keep ATC constant as  output increases (LRAC curve slope is constant)

o Minimum efficient scale­ smallest output at which long­run average cost  reaches its lowest level

∙ Graph (Sorry I couldn't replicate it on the computer, so I hand drew it. Hope it helps) 

Ch 12 (Lectures 34­ 36) 

∙ Perfect competition factors

 lots of firms and buyers

 Products produced are identical

 no "barriers to entry" (legal or cost­based)

o Price takers­ firm that cannot influence the market price because its 

production is an insignificant part of the total market

o Total revenue­ P X Q

o Marginal Revenue­ (change in TR) / (change in Q)

MR

Q

P

TR

­­

20

$5

$100

$5

21

$5

$105

$5

22

$5

$110

       P Firm   Market S

     $5                               D = MR                               $5

  20 40 q 35 D

MC

MC < MR               MC > MR

$5 D = MR

                                 $1.20

$1                                                    Produce where MC = MR

1          5          q*

∙ Total Profit = (P X q*) ­ (ATC X q*)

 Economic Profit occurs when the profit is above average

o P > ATC

 Normal Profit is average profit

o P = ATC

 Economic Loss occurs when the firm produces below average profit

o P < ATC

o Shutdown Point Rule: 

If P > ATC, then the firm will stay open

If P < ATC, then the firm will close

 In the short run, a firm will stay open even with a loss due to FC,

but in the long run, it will close when its FC becomes VC.

∙ Market and Firm in changing supply

 When D shifts R, P rises, but in long run S shifts with more suppliers and P falls back    P    S S'       P

                P* P*

P

D

D '

Q q* q'      q

Ch 13 (Lectures 37­ 38) 

∙ Monopoly­ one firm that produces products with no close substitutes and insurmountable barriers  to entry into its market.

 Barriers to entry­ ownership, legal or natural 

o natural monopoly­ economies of scale enable one firm to supply entire market  at  the lowest possible cost (cost based)

o legal monopoly­ competition and entry restricted by granting of legal rights

 Demand always elastic

 Market demand curve is the same as the firm's demand curve

o P > MR

          P

       Demand

MR Q

∙ Monopoly Profit

P

Q

TR

MR

$12

0

$0

­­

10

1

10

$10

8

2

16

6

6

3

18

2

4

4

16

­2

2

5

10

­6

 Rules for max profit are same for perfectly competitive firms and monopolies        P MC

                              P*

D

Q* MR Q 

 Short run and long run

o Perfectly competitive = short run economic profit becomes normal profit in the  long run as firms enter marker

o Monopoly = short run economic profit becomes long run economic profit because barriers to entry prevent other firms from entering

 Monopolies create a DWL

o P monopoly > P perf. comp. 

o QM > PPC 

∙ Price discrimination­ selling at different prices

 Types

1. same unit to different people at different prices (ex: student discount)

2. different units at different prices (ex: 1st and 2nd ice cream scoop)

 Conditions

1. Two or more groups with different demands

2. firm must be able to identify groups

3. firm must be able to prevent resale of product

 Perfect price discrimination­ occurs if a firm can sell each unit of output for highest price  someone is willing to pay for it

∙ Monopoly Regulation

 Regulation/ deregulation

o marginal cost pricing rule

o average cost pricing rule

o rate of return regulation

o price cap regulation

 Theories

o Social Interest­ political and regulatory process relentlessly seeks out inefficiency and introduces regulation that eliminates DWL and allocates resources efficiently o Capture­ regulation serves the self­interest of the producer, who captures the  economic profit

Ch 14 (Lecture 40) 

∙ Monopolistic competition­ 

 large # of firms

 Product Differentiation­ products slightly different

 Compete on quality, price and marketing

 firms can enter and exit freely

MC

P ATC MC

 P* Profit ATC

D D

Q* MR Q MR Q

Short Run = Eco Profit Long Run = Normal profit

 Mono. comp. firms don't produce at the ATC min, but perf. comp firms do o Efficient Scale­ Q at which ATC is minimum

excess capacity­ produce less then efficient scale

markup­ amount by which P > MC

∙ Advertising and produce development

 signals buyers­ action to inform people

o brand names

Ch 15 (Lectures 40­43) 

∙ Oligopoly­ 

 Natural or legal barriers to entry, but not insurmountable

 small number of firms compete (ex: AT&T and Verizon)

o firms are interdependent

o cartel­ group of firms acting together to limit output and raise price and profit  Duopoly­ two firms compete

 Game theory­ strategic behaviors based on collusive agreement (developed by John  Nash)

  Elements of a game

o Rules

o Strategies

o Payoff

      Payoff Matrix 

                            Firm A

       Firm B

Comply

Cheat

Comply

A= $200

B= $200

A= $300

B= ­$50

Cheat

A= ­$50

B= $300

A= $0 

B= $0

o Nash Equilibrium­ each player uses his or her best strategy taking as  given the competitor's 

strategy

Firm A

 B complies = cheat

 B cheats = cheat

Firm B

 A complies = cheat

 A cheats = cheat

Dominant Strategy­ same strategy every time

 Real life is a repeated game

o Cooperative equilibrium­ players make and share the monopoly profit

o Tit­for­tat strategy­ Firm A does what Firm B did in the last game

∙ Game of Chicken

 Similar to Payoff Matrix, except loss is greatest when both comply, and least when only  one complies and the other cheats

o No dominant strategy

∙ Anti­trust laws

 Sherman Act (1890)­ outlawed "contract in restraint of trade" and made "every person  who shall monopolize guilty of felony".

o Resale Price Maintenance­ supplier tells retailer minimum price of product

 Clayton Act (1914)­ Specific acts are prohibited if "lessen competition or tend to create  monopoly".

o Price discrimination

o Exclusive dealings

o Interlocking directorates

  o   Tying contracts­ sell one product only with purchase of another product

  o   Predatory pricing­ low price drives competitors out­then high price

o acquisition of competitor's shares

Ex: Walmart tries to buy Target

Formulas to Remember 

∙ Totals

 TC = FC + VC

 TC = ATC X Q

 FC = AFC X Q

 VC = AVC X Q

∙ Averages

 ATC = AFC + AVC

 ATC = TC / Q

 AFC = FC / Q

 AVC = VC / Q

∙ Marginals

 MP labor = change Q / change C

 MC = change TC / change Q

 MR = change TR / change Q

∙ Stock Market

 P.E. Ratio = Price/ earnings per share

 Dividend yield = DIV / Price X 100

∙ Facts

 If Q = 0, then VC = $0

 If Q = 0, then TC = FC

Ch 16 (Lectures 44, 47­50) 

∙ Public choices­ decision that has consequences for many people and perhaps for an entire society

 Decision makers

o voters­ max utility

o special interest groups

o politicians­ re­election

o bureaucrats­ size of bureacuracy

 Political equilibrium­ choices of all voters, firms, politicians and bureaucrats are  all compatible and no group can see a way of improving its position

∙ Public goods

 Excludable ­ possible to prevent someone from enjoying its benefits

 Nonexcludable­ impossible from preventing someone from benefitting  Rival­ one person's use decreases use for another

 Nonrival­ one person's use does not decrease use for another

o Private good­ rival and excludable

o Public good­ nonrival and nonexcluable

o Common resource­ rival and nonexcludable

Quota­ limit on quantity consumed

o Natural monopoly good­ nonrival and excludable

 Free rider problem­ economy provides an inefficiently small Q of public good  Principle of minimum differentiation­ tendency for competitors to make  themselves similar to appeal to max number of clients/voters

o inefficiency

 Tragedy of the commons­ overuse of common resource that arises when users  have no incentive to conserve it and use it sustainably

o Ex: overfishing

o MSC = MPC + MEC

∙ Healthcare

 market failure without intervention

 different approaches

o universal coverage, single payer (gov pays all)

o private government insurance

o subsidized private insurance (ex: Obamacare)

o vouchers­ token used to buy only the item specified

Ch 17 (Lectures 44, 47­50 ) 

∙ Externalities (negative = cost, positive = benefit)

 External cost­ when production or consumption of a good imposes a cost on  someone who is not the producer or consumer

o Ex: Pollution

 External benefit­ when production or consumption of a good creates a benefit for  someone who is not the producer or consumer of the good

o education, flu vaccine

 Market failure­ an unregulated market fails to produce the efficient quantity o DWL occurs

  P S = MC (=) MSC

External cost

External benefit

D = MB (=) MSB

QEQ (=) Qeff Q

MSC

DWL S = MC

Qeff   Qeq D = MB = MSB

MC

<

MSC

Labor

Labor

Capital

Capital

Ex: cow

Ex: cow

Tax

Water pollution

 Marginal Private cost­ cost of producing an additional unit (falls on producer)  Marginal external cost­ cost of producing an additional unit (falls on other people)  Fixing the cost of externalities

o Establish property rights

Abatement technology­ reduces or prevents pollution

Produce less and pollute less

o Mandate clean technology (ex: Clean Air Act of 1970)

o Tax or cap and price pollution

Pigovian taxes­ tax = external cost

cap­and­trade­ upper limit on pollution (set on individual firms)

Marketable permit­ each firm receives permit for one unit of 

external cost which they can sell and buy between other 

firms with no limits

 Government intervention

o Regulation

o Tax

o Coase Theorem­ determines cause of externalities, which is the absence of property rights

If transaction costs low and property rights assigned, then private  market is efficient and no externalities

 Achieving an Efficient Outcome

o Property rights

o Production quotas (individual firms have limits)

o Individual transferable quotas (ITQs)­ production limit assigned to an  individual who can sell their ITQ to someone else

ex: fishermen

 Marginal private benefit­ benefit of producing an additional unit (consumer  receives)

 Marginal external benefit­ benefit of producing an additional unit (received by  others besides consumer)

o Ex: education

 Fixing external benefits

o public production­ public authority produces

o subsidy­ payment to private producers by government

o voucher­ token given to households by government to buy specified goods most advantageous

Ex: food stamps

Ch 18 (Lectures 50­ 52) 

∙ Factor Markets

 Land­ supply is perfectly inelastic

o nonrenewable natural resources

 Entrepreneurship­ not a market but a residual claimant

 Capital­ returns accrue over time

 Labor­ human resources, preferences matter

∙ Demand for factor

 Derived demand­ derived from demand for goods and services that labor produces  Value of marginal product­ value to a form of using one more factor of production o derives firm's demand curve for labor

Shifts

price of firm's outputs

price of substitute/ complement

Technology

Movement caused by change in wage rate

∙ Labor Market

 Individual's curve­ leisure and labor supply

o reservation wage­ min wage willing to work

o backward­bending supply curve­ at a certain income level, a person would rather have more leisure time and work less hours

  o   Substitution effect­ higher wage is more incentive to work

o Income effect­ higher wage means higher income

S > I when inc in wage = inc in LS

I > S when inc in wage = dec in LS

 Trends now

o rising wages and increased wage inequality

 Wage differences

o preferences

o human capital (education and experience)

o discrimination

  ∙        Labor unions 

 decrease supply of labor (strikes)

 increase labor demand

o increase value of MP

o lobby for import restrictions

o minimum wage laws

o restrictive immigration laws

 Monopsony­ one employer in a market

o min wage increases both wage rate and employment

∙ Capital and Natural Resource markets

 Capital rental market­ lower rental rate means a greater quantity supplied  Land rental market­ lower rental rate means greater quantity supplied  Natural nonrenewable resource markets

o Ex: oil

  o   Hotelling principle­ price is expected to rise at rate equal to interest rate Ch 19 (Lectures  52­ 53) 

∙ Income

 money v market income

 Distribution

o Median income is $53,657

o Top 5% is $206,568

o Bottom 10% is $12,276

o Richest 25% has 90.4% of wealth

 Lorenz Curve

o Used to measure distribution of income

o plots cumulative % of income against cumulative % of households

o Can also be used to see how income distribution in a country has changed  over time

Line of Equality

Cumul. % Inc

Lorenz Curve

(More unequal)

                                                                           Lorenz Curve (more equal) Cumul. % HH

 Wealth­ value of things owned at a given point in time

o Income is a more reliable source of measurement

 Gini ratio­ area between Lorenz curve and line of equality divided by entire area  beneath line of equality

o 0 = completely equally distributed

o 1 = income extremely unequally distributed

o U.S. ratio is 0.47, world is 0.61

o increased in recent years

 Poverty­ household's income is too low to be able to buy quantities of food,  shelter and clothing necessary.

o U.S. level at $23,492 (46 million Americans)

o Poverty influences include race, age, work experience, physical ability and household status

o Examples: Finland and Sweden are relatively equal for income  distribution while Brazil and South America are vastly unequal

 Sources

o Human capital

value of marginal product for some workers > others

Technology replaces low­skilled workers

globalization

o Discrimination

Specialization in the household

race

o Negative wealth or inherited wealth

 Redistribution

o Income taxes­ progressive

Progressive, proportional and regressive taxes

o Income maintenance

Social security

Unemployment compensation

Welfare

Ex: food stamps and TANF

Subsidizations for student tuition, etc.

o Big tradeoff­ tradeoff between equity and efficiency when it comes to  income redistribution

$1 in tax does not mean $1 to help someone in poverty

Study Guide Final Exam 

∙ Exam Date: Dec 14th

∙ Covers Ch 1­ 20 in textbook and lectures from the entire class

∙ This study guide will cover the most important parts of the chapters in the text and  lectures from the class

∙ You are allowed one 3x5 index card on this exam, so if there's anything in this study  guide that you feel confused about, include it in your index card!

Ch 1 (Lecture 2 and part of 3) 

  ∙        Economics­ social science that studies choices that people or businesses make as they  cope with scarcity and the factors that influence these decisions

      Scarcity­ inability to satisfy all wants

      Incentive­ reward/penalty that encourages/discourages an action

∙    Difference between macro and micro (in this course, we study micro)       Microeconomics­ the study of individual firms, consumers and markets within the economy

      Macroeconomics­ the study of the overall/aggregate economy

∙ The three big questions

 What goods and services will be produced?

o Goods: physical objects

o Services: tasks performed for consumers

 How will the g and s be produced?

o Factors of production (land, labor, capital and entrepreneurship)

 For whom will they be produced?

o Land­rent

o Labor­ wages (earns most)

o Capital­ interest

o Entrepreneurship­ profit

∙ Economic structure

 Tradition­ the answer this year is the same as last year (follows a pattern)       Command­ Economic planners devise answers and create plans (ex: North Korea)  Consider: Self­interest vs. social/public interest

  o   Self­interest­ best decision for yourself

  o   Social Interest­ best decision for everyone

Economists favor efficient resource use­ no one can be better off 

without someone else being worse off

∙ There are five things that Rush does not talk about in his lectures from this chapter, but  he includes about 5­10% of his questions from the book, so it might be helpful to know.  Issues in today's world regarding social vs.self interest

o Globalization (expansion of trade and investments)

o Information­Age Monopolies (Information Revolution)

o Climate Change (Burning fossil fuels for use)

o Financial Instability (unpaid loans)

∙ Economic way of thinking

 Tradeoffs­ giving up one thing to get something else

 Rational choices­ comparing benefits (gains) and costs (give up)

o Benefit determined by preferences (what a person likes/dislikes)

o Opportunity cost­ highest valued alternative given up

Ex: Sally loves both tacos and pizza. Both cost $4. Sally would 

rather get a taco than a pizza slice. When she gets a taco, her opp. 

cost is the pizza slice.

 Choices made at the margin­ compare benefit of more of something with its cost o Marginal Benefit­ benefit received from one more unit consumed

Measured as max amount willing to pay for one more unit

  o   Marginal Cost ­ opp cost of producing one more unit

Measured as increase in total cost/increase in output

 Respond to incentives (see first bullet)

∙ Positive v. Normative Statements

 Positive: what is

 Negative: what should be

 Economic model explains economic world­ descriptions of some aspects that  include only features needed for purpose at hand

Ch 2 (Lectures 3­7) 

  ∙        Production Possibilities Frontier (PPF)­ boundary between combinations of g + s that are  produced at lowest possible cost

      Good A

Not

Attainable and production

Attainable but not

efficient

Good B

 There is no opp cost from going to production inefficient to pro. eff.  Choice along PPF (as you move along line) is a tradeoff

 Point may be located inside because resources are not being used efficiently  Law of increasing opportunity cost­ bowed outward because resources are not  equally productive at each point

o Opp cost= lose/gain

o Allocative Efficiency­ g+s produced at lowest cost with greatest benefit  (in other words, you can't produce more of one without giving up other)  PPF shows limits to production

o Resources (labor, capital, land and entrepreneurship)

If resources increase/decrease, PPF bows outward/inward

o Technology

 Marginal cost is slope of the PPF

 Marginal Benefit Curve shows marginal benefit and quantity consumed (unrelated to PPF curve

o Similar to demand curve

o principle of decreasing marginal benefit (more of good, less marginal  benefit)

Ex: 1st slice of pizza has more benefit to you than the 10th slice of 

pizza, when you're not as hungry

∙ Economic growth­ expands PPF outward

 Ex: Hong Kong catching up to US

Good A

Good B 

 Technological change­ development of new goods or ways to produce  Capital accumulation­ growth of capital resources (including human capital) ∙ Need to know terms (economic coordination)

 Firm­ economic unit that hires factors of production to sell g+s

 Market­ arrangement that allows buyers and seller to get info and do business o Competitive­ no buyer or seller influences

 Property rights­ social arrangement that governs ownership and use of valued  property (real, financial and intellectual)

 Money­ commodity or token accepted as payment

∙ Trade Gains (Rush doesn't mention this until Lecture 20, but its included in Ch 2, so I'll  mention it here)

 Comparative Advantage­ country/person can perform activity at lower cost than  others (ex: Suppose US outperforms China in rice and shirt production, but is  better at producing shirts than rice, so China produces the rice)

 Absolute Advantage­ country/person is more productive than others in all  activities (ex: Suppose US outperforms China in rice and shirt production)

Ch 3 (Lectures 8­ ) *This chapter is most crucial of all, I recommend you research it more in  depth in addition to the study guide!

∙ Markets and Prices

 Competitive Market­ See markets in Ch 2

 Money price­ dollars exchanged for good or service

 Relative price­ ratio of one price to another (opportunity cost)

∙ Demand

 Law of Demand­higher the price of a good, the smaller the quantity demanded  and lower the price, higher the quantity demanded (P  QD  and vice versa)  Demand­ entire relationship between price of good and QD

o want, afford and plan to buy

 Quantity demanded­ amount of a good or service that consumers plan to buy  during a given time period at a particular price (point on demand curve) o Change in QD (caused by change in price) indicates a movement along the demand curve

      Demand Curve­ relationship between QD and its price (other influences constant)    Price

Quantity Demanded

      Change in Demand 

o Indicates a shift of the demand curve

o *The way I remember change in QD or change in demand is that 

movement is two syllables­ move and ment, just like quantity demanded is  two words. Shift is one syllable, like how demand is only one word. (This  can also apply for supply). Hope this helps :)

o Caused by 6 factors

Price of related goods

 Complement­ good used with another good

 Substitute­ good that can replace another good

Expected future prices

Income

 Normal good­demand increases as income increases

 Inferior good­ demand decreases as income increases

Credit market conditions

Preferences

# of demanders

∙ Supply

 Law of Supply­ The higher the price of a good, the greater the quantity supplied  of it, and the lower the price, the lower the QS

             

Price

Quantity

Supplied

 Supply­ entire relationship between price of good and QS

 Supply Curve­ relationship between QS and price (other influences constant) o See curve above

 Quantity supplied­ amount of good or service that producers plan to sell during a  given time period at a particular price

o Change in QS (caused by change in price) indicates movement along the  supply curve

      Change in Supply 

o Indicates a shift of the supply curve

o Caused by 6 factors

Cost (of factors of production)

Technology

# of suppliers

Price of related goods

 Subs in production­ uses same materials (ex: leather wallets

and leather belts)

 Comps in production­ produced together (beef and 

cowhide)

State of Nature (natural occurrences that affect resources)

Expected future prices (opposite demand pattern)

∙ Market Equilibrium

 Equilibrium price­ price where QD = QS

 Equilibrium quantity­ quantity bought and sold at equilibrium price        P S

   EP

D

EQ Q

 If QD > QS, then price is too low and there is a shortage, and the price goes up  If QS > QD, then price is too high and there is a surplus and the price goes down ∙ Shifting the Demand OR Supply Curve

 P and Q rise = demand curve shifts right

 P rises and Q falls = supply curve shifts left

 P falls and Q rises = supply curve shifts right

 P and Q fall = demand curve shifts left

∙ Shifting both Demand and Supply

 D shift> than S shift = P and Q rise

 D shift< than S shift = P falls and Q rises

∙ Rush's 4­step method for shifts of supply OR demand curves

1. Draw demand and supply diagram

2. Which curve shifts?

3. Determine direction of shift

4. Draw a new line

Ch 4 (Lectures 12­14) 

∙ Price Elasticity of Demand­ responsiveness of the QD of a good to a change in the price  % change QD/ % change P

o You can calculate the % change in P or QD with the formula:

(% change in P) / (average price x 100)

o Ex: Original price of pizza was $20.50 and the new price is $19.50. The  price change is $1 and the average price ((19.5 + 20.5)/2) is $20, so 1/20 is 5%.

o Use the Slope Formula (rise/run) to find change in P/change in QD

Still confused? Try combining the two formulas into the 

commonly used Mid­Point Formula: 

change in QD / average QD 

  change in P / average P

*The elasticity is the magnitude of response­ we know if it's 

negative or positive based on Law of Demand, so it's always 

expressed as a positive

 Types of Elasticity

o "Perfectly Elastic"­demand with an infinity price elasticity (vertical 

demand curve)

o Elastic­ E>1 (almost vertical)

o "Perfectly Inelastic"­ demand with zero price elasticity (horizontal demand curve)

o Inelastic­ 0<E<1 (almost horizontal)

o Unit Elastic­ E = 1 (% change in P = % change in QD)

∙ Factors that Influence Elasticity

 # of substitutes

 Proportion of income spent

 Time elapsed since price change (Rush doesn't include this, but it's in the book) ∙ *Elasticity changes as you go down a downward slope

 Total Revenue Test­ method of estimating price elasticity of demand by observing change in total revenue results from a change in price

o Total Revenue­ value of firm's sales

P of good X QD

     E>1 E=infinit

y

E=

1

E< 1

E=

∙ Other types of Elasticities of Demand

 Cross E. of D.­ responsiveness of demand for a good of a sub or comp o (% change in QD) / (% change in price of sub(+)/comp(­))

Helpful Hint: Substitute= Positive, Complement= Negative

 Income E. of D.­ responsiveness of demand to change in income

o (% change in QD) / (% change in income)

IED>0 = normal good

IED<0 = inferior good

  ∙        Price Elasticity of Supply­ responsiveness of QS of a good to change in price  (% change in QD) / (% change in income)

 Similar to P.E. of Demand with graphs and elasticity

 Two factors affect magnitude of elasticity (Rush doesn't mention these, but they're in the book, so I suggest studying them a bit)

o Resource substitution possibilities

productive resources available, then E will be greater

o Time frame for the supply decision

Momentary supply (response of sellers to a price change at the very

moment it changes)

Short­run supply (response after some adjustments, such as 

technology, are made)

Long­run supply (response made after all adjustments are made)

Ch 5 (Lecture 15, 16 and part of 17) 

∙ Allocation of resources (Rush doesn't mention this in his lectures, so I'll be brief, but it's  good to know, just in case)

 Market Price

 Command system ­someone of authority allocates

 Majority rule

 Contest

 First­come, first­served

 Lottery

 Personal Characteristics (Ex: Marriage) (In the workplace, this is not allowed)  Force (Ex: military, war)

∙ Demand and Marginal Benefit

 Marginal Analysis­ compares marginal benefit to marginal cost

o MB>MC, do action

o MB<MC, don't do action

o Ex: The director has eaten 4 slices of pizza at $4 a slice. All his slices  combined are his total benefit, but the benefit he gets from eating a fifth 

slice is his marginal benefit (max price willing to pay for next slice)

o Marginal Benefit = marginal social benefit (demand curve)

Benefit to consumer from one more unit of good

When Q rises, MSB falls

When Q falls, MSB rises

o Marginal cost =  marginal social cost (supply curve) 

opp. cost of producing one more unit (producer)

When Q rises, MSC rises

When Q falls, MSC falls

∙ Allocative Efficiency­ one point on PPF where it is not possible to produce more of one  good without producing less of another valued more (see ch 2)

 MSB = MSC

Total Surplus

EP Allocatively Efficient Quantity (same as Equlibrium)

                        EQ

Consumer Surplus

  EP All. Eff. (Equ.)

Producer Surplus

 Total Surplus­ sum of consumer and producer surplus (measures efficiency)

EQ

 Consumer Surplus­ (marginal benefit ­ price paid) / quantity bought

      Producer Surplus­ (price ­ marginal cost) / quantity sold

o Finding areas of surpluses = area of triangle (1/2BH)

∙ Market Failure­ market delivers inefficient outcome

 Underproduction = Deadweight Loss­ measure of inefficiency, decrease in total  surplus due to inefficient production

 Overproduction = deadweight loss from surplus

Under (DWL)

Over (DWL)

 Sources of market failure (Again, Rush doesn't include this, this is from the book) o P and Q Regulations

o Taxes and subsidies

o Externalities

o Public goods and common recources

o Monopoly

o High transaction costs­ opp. costs of trades in market

∙ Fairness of Market and Theories

 Adam Smith­ "Suppliers and demanders pursue self­interest and social interest at  the same time." (Invisible Hand)

 Rules of fairness (book, not Rush)

o Not fair if the result isn't fair

Utilitarianism­ principle that states that we should strive to achieve

"the greatest happiness for the greatest # of people"

Big tradeoff­ tradeoff between efficiency and fairness

Make poor well­off (John Rawls­ A Theory of Justice)

o Not fair is rules aren't fair

Symmetry principle­ people in similar situations treated similar

Fairness rules (Robert Nozick­ Anarchy, State and Utopia)­

1. State enforces laws that establish and protect private property

2. Private property transferred voluntarily

Ch 6 (Lectures 17­20) 

  ∙        Price Ceiling/ Price Cap­ government sets max legal price that can be charged (ex: rent)       Rent ceiling­ price ceiling for rent

o Effects

          Black Market­ markets in which otherwise legal goods are traded 

at an illegal price (ex: key money)

          Search activity­ time spent looking for someone to buy or sell a 

good

    Housing shortage (QD>QS)

    Only sellers and buyer with little search gain, society loses

Shortage S Unemployment

Equilibrium P/Q Min Wage

Price Ceiling EP/EQ

D

QS QD QD QS

∙ Price Floor­ government sets minimum legal minimum price (ex: agricultural products)  Minimum Wage­ regulation that makes hiring of labor below a specified wage  rage illegal

o Effects

Illegal hiring­ some workers and firms agree to wages lower

Search­ As workers search for jobs, they're unemployed

Only workers who find jobs with little search and labor unions 

gain, all businesses and unemployed workers lose, society loses

∙ Taxes

 Tax Incidence­ division of burden of tax between buyers and sellers  Supply curve shifts up by amount of tax

Ex: Tax of $2

­Seller pays $1 and buyer pays $1

­Government tax revenue = Tax X EQ

­CS, DWL, PS (triangles on graph)

       

EQ

EP + tax = $4 EP = $3

PS = $2

 Tax incidence depends on Price Elasticity of Demand

o PED > PES (elastic) = suppliers pay more of tax

o PED < PES (inelastic) = demanders pay more of tax

∙ Taxes and Fairness (book, not Rush)

 Benefits Principle­ people should pay taxes equal to the benefits they receive from the  services provided by government (benefit most = pay most)

 Ability to pay principle­ people should pay taxes in accordance with their ability to pay ∙ Production Quotas and Subsidies (Ex: Farming) (Again, book, not Rush)

 Production Quota­ upper limit to quantity of good that may be produced (has effect only  if below EQ)

o Effects

decrease in supply

rise in price

decrease in marginal cost

inefficient underproduction

incentive to cheat and overproduce

 Subsidies­ payment made by government to a producer (mostly to agricultural products) o Effects

increase in supply

fall in price and increase in QD

increase in marginal cost

payments by government to farmers

inefficient overproduction

∙ Market for Illegal Goods (book, not Rush, so I'll be brief)

 Penalties on sellers (ex: illegal drugs) ­ additional cost in production and supply  decreases (curve shifts to left)

 Penalties on buyers (ex: illegal drugs) ­ additional cost to buy and demand decreases  (curve shifts to left)

 Penalties on sellers and buyers ­ both supply and demand curves shift (ex: Penalty is  higher on sellers of illegal drugs than buyers, so supply curve shifts more than demand,  causing the price to rise)

Ch 7 (Lectures 20 and 21) 

∙ Imports­ goods and services that we buy from other countries

∙ Exports­ good and services that we sell to other countries

 Comparative and absolute advantage (see Ch 2)

o Ex: China outperforms US in t­shirt production, but US outperforms China is  airplane production

Exports

World Price

EP EP

World Price

Imports 

EQ

 Effects of Exports

o Winners: Producers and Society

o Losers: Consumers

 Effects of Imports

o Winners: Consumers and Society

o Losers: Producers

∙ Trade Restrictions

EQ

 Tariff­ tax on a good that is imposed by the importing country when an import crosses an  international boundary (works like a tax, see tax graph in Ch 6)

o P rises, QD falls, domestic prod. rises, imports fall and tariff revenue created o Effects

Losers: Consumers and Society

Winners: Producers and Government

      Import Quota­ restriction that limits max quantity of a good that may be imported in a  given period (shifts supply curve to the right)

o P rises, QD falls, imports fall, domestic prod. rises and DWL created o Effects

Losers: Consumers and Society

Winners: Producers and Importers

 Other Import barriers­ regulatory (book, not Rush)

o Health, safety (ex: beef imports fall, with mad cow disease)

o Voluntary export restraints­ government­imposed restrictions on exports

o Export subsidies­ government payments to producers of exports (illegal)

∙ The Case Against Protection (book, not Rush)

 Trade restrictions help because...

o Helps infant industries grow (needs time to become productive enough to 

compete with international companies)

o Counteracts dumping­ foreign firm sells exports at lower price than its cost of  production to undercut domestic businesses

o Saves domestic jobs

o Allows US to compete with cheap foreign labor

o Penalizes law environmental standards

o Prevents rich countries from exploiting developing countries

o Reduces offshore outsourcing­ US firms buy finished goods or service from  firms in other countries

∙ Why is international trade restricted?

 Tariff revenue goes to government

 Rent seeking­ lobbying for special treatment by government to create profit or divert  consumer/ producer surplus away from others

Ch 8 (Lectures 22, 23 and part of 24) 

∙ Consumption Possibilities (book not Rush, not very important so I'll be brief)  All the things you can afford to buy

 Budget Line­ marks boundary between combinations of goods and services that an  individual can afford and can't afford to buy.

  ∙        Utility­ benefit or satisfaction a person gets from consumption of goods and services       Total Utility­ all of the benefit a person gets from consuming all goods and services       Marginal Utility­ change in total utility resulting from a one­unit increase in quantity  consumed

o (change in TU) / (change in Q)

      Diminishing Marginal Utility­ increases in utility get smaller as consumptions rises

Units 

of 

Utility

   Quantity Consumed

o Consumer Equilibrium­ consumer allocates all available income in the way that  maximizes their total utility, using the prices of such goods and services

o Marginal Analysis­ compares MU/dollar on each good ("bang for your buck")

          Marginal Utility per dollar­ marginal utility that results from spending  one more dollar on a good (MU / P)

    Utility­Maximizing Rule

 Spend all available income

 Equalize MU/dollar

o Ex: Sam loves pizza and soda. Both cost $4, and his income in $20.  Pizza Soda

Q

TU TU

M

U

MU

MU/

MU/PP

0

0

­­

­­

1

16

160

40

Pizz0

Sod

TU

2

28a

120 a

30

05

0

0+460=460

3

364

80 1

20

420+240=660

03

2

360+320=680

280+360=640

4

422

60 3

15

01

4

160+380=540

0

5

0+388=388

5

46

40

10

0

Q

0

0

­­

­­

1

240

240

60

2

320

80

20

cases of soda

3

360

40

10

4

380

20

5

price of the movies?

5

388

8

2

Greatest  Utility

∙ Predictions using Greatest Utility Theory  Ex: Movies cost $8, soda costs $4, and Lisa's income is $40. She decides to see 2 movies and  buy 6  

o What happens if there is a fall in the 

 

Calculatin

g her utility for movies and soda, Lisa will buy 6 movies and 4 

cases of soda.

o What happens if there is a rise in the price of soda?

Calculating her utility for movies and soda, Lisa will buy 6 movies

and 2 cases of soda

o What happens if there is a rise in her income?

Calculating her utility for movies and soda, Lisa will buy 8 movies

and 6 cases of soda

∙ Paradox of value (Ex: Diamonds worth more than water)

 TU of water > TU of diamonds but...

 MU of water < MU of diamonds

∙ Explaining Consumer Choices (Rush doesn't really mention this, but the book includes it)  Behavioral Economics­ study of ways limits on human brain's ability to compute  and implement rational decisions influence economic behavior

o Bounded rationality

o Bounded willpower

o Bounded self­interest

o Endowment effect

 Neuroeconomics­ study of activity of human brain when a person makes an  economic decision

∙ Ordinal v. Cardinal Utility (Rush, not book)

 Ordinal Utility­ Assumes a person can tell us if a change makes them better off,  worse off or no change

 Cardinal Utility­ Assumes we can measure a person's utility

o In this chapter (Ch 8), we use cardinal utility. A prime example of cardinal utility is insurance, which will be Ch 20, but Rush briefly explained a bit  of ordinal utility, which is Ch 9

Ch 9 (Part of Lecture 26) *Don't worry it's not the whole chapter­ just part about ordinal utility   ∙        Indifference Curves­ consumer is indifferent among any combination of goods on an  indifference curve

 Person prefers each point (  ) in relation to initial point (  ), but indifferent to (  ) Bread

Wine

Ch 20 (Lectures 24­26) 

∙ Insurance uses cardinal utility (see Ch 8) to study decisions under risk  Risk Aversion­ dislike of risk

o Ex: Mark has a car. His car is worth $5,000 with no accident but only  $1000 with an accident.

Wealth/Income

TU

MU (per $1,000)

0

0

­­

$1000

150

150

$2000

250

100

$3000

300

50

$4000

330

30

$5000

350

20

Mark has a 50/50 chance of having an accident so without insurance...

Car Worth

Utility

50% No Accident

$5000

350

50% Accident

$1000

150

  o   Expected Wealth­ money value of what a person expects to own at a given point in time

EW = ($5000 x 0.5) + ($1000 x 0.5) = $3000

  o   Expected Utility­ utility value of what a person expects to own at a given  point in time

EU = (350 x 0.5) + (150 x 0.5) = 250

Will Mark buy this insurance policy if the premium is $2000 and it pays  $4000 with accident and $0 with no accident?

With Insurance

Car Worth

Utility

50% No Accident

$5000 + $0 (insurance pays) 

­ $2000 (premium) = $3000

300

50% Accident

$1000 + $4000 ­ $2000 = $3000

300

EU = (3000 x 0.5) + (3000 x 0.5) = $3000

EW = (300 x 0.5) + (300 x 0.5) = 300

*EU w/ insurance > EU w/out insurance, so Mark 

will buy the policy

∙ Insurance: Supply

 Ex: With a Premium of $3000, will the company sell insurance?

o Revenue per person­ $3000

o Expected Cost­ ($4000 x 0.5) + ($0 x 0.5) = $2000

o Expected Profit = (Revenue ­ Cost) or $3000 ­ $2000 = $1000

The company makes a profit of $1000, so yes they will sell

 Increased Risk? (80% accident, 20% no accident)

o Rev­ $3000

o EC­ (4000 x .8) + (0 x 0.5) = $3600

o Expected Profit = $3000 ­ $3600 = ­$600

The company would have to increase its premium to sell

∙ Private Information­ info about the value of an item being traded that is possessed by  only buyers or sellers (asymmetric)

 Adverse selection­ tendency for people to enter into agreements in which they use their private information to their advantage (Companies can sell policies to people who are riskier than they thought)

o Ex: Bank lends loan and knows risk that creditor may default on loan  (credit/default risk)

o Signaling­ consumers signal ways that show their level of risk (ex: grades) o Screening­ sellers require private info about person to determine level of  risk and sell policy appropriate to their risk level

 Moral hazard­ tendency for people with private info to use such info to their  benefit and cost of uninformed party

 Lemons problem­ problem that in a market, it's not possible to distinguish reliable products from bad products (lemons)

o Pooling equilibrium­ equilibrium of market when one message is sent out  to all consumers and no one can determine quality

o Separating equilibrium­ equilibrium of market when signaling provides  full info to a previously uninformed party

Ch 9 (Lectures 26, 29 and 30) 

  ∙        Indifference Curves­ consumer is indifferent among any combination of goods on an  indifference curve

 Person prefers each point (  ) in relation to initial point (  ), but indifferent to (  )

Bread

∙ Bowed in due to MRS

Steep slope = high

MRS

Flatter slope = low

MRS

 IC2

Wine

      Marginal Rate of Substitution (MRS)­ magnitude of slope on indifference curve  (IC) (absolute value)

  o   Decreasing MRS­ MRS decreases as you move downward along an IC

∙ Budget Lines­ limit to a household's consumption choices, marks boundary between what they can and can't afford

 Real income­ household's income expressed as a quantity afforded  Relative price­ ration of price of one good to the price of another (opp cost)  Think of PPF

Qw

Qb

0

20

1

16

2

12

3

8

4

4

0

5

       Qb

Unaffordable

Affordable + Efficient

Ex: Income = $10 Pw = $2

Pb = $0.50

Aff. + Ineff.

Qw

 Income/ Budget Constraint 

o (Pw X Qw) + (Pb X Qb) = Income

      ­Pw X Qw ­Pw X Qw

    Pb X Qb = Inc ­ (Pw X Qw) 

     Pb Pb Pb

Qb = ­Pw X Qw + Inc 

                Pb Pb

o Remember Y = MX + b?

M is slope, b is vertical intercept so...

o Qb = ­Pw X Qw + Inc 

           Pb      Pb

o Y = MX + b

∙ Changing the Budget Line

 What happens when price changes? (Price effect)      Qb Qb

Q

b

Slope = _  Pw 

      Pb

Q

w

Inc Pb

What if Pw decreases                       What if Pb decreases?

          Pw rises?     Pb rises?

Qw     Qw

o A fall in price rotates budget line outward

o A rise in price rotates budget line inward

 What happens if income changes? (income effect) 

o A fall in income shifts budget line inward

o A rise in income shifts budget line outward

∙ Degree of Substitutability (Indifference Curves)

 Perfect substitutes­ linear graph

 Perfect complements ­ L­shaped

Subs             Comps

∙ Indifference Curves with Budget Lines

Point      lies on IC 2 and is  therefore less desired than a point on IC 3

Budget  

Line

Point     is preferable to point

Point     is preferable to point

Point     is the best affordable point  because IDC 3 is preferable to IC 2  and this point lies both in IC 3 and  on the  budget line

Point     is unattainable because IC 4  does not touch the budget line and is  unaffordable.

 If price or income changes, as seen in graphs involving price and income changes, then a new budget line is created and anything outside of that budget curve is  unaffordable and therefore a new best affordable point is created.

 Indifference curves are also used to plot a demand curve. As price falls or rises,  the demand of an individual falls or rises consequently

o This proves the Law of Demand

 With ICs, we assume that

1. People want to maximize utility

2. People can tell if change helps/hurts/doesn't change

3. MRS decreases down along IC

Ch 10 (Lectures 30, 31) Rush doesn't go into detail in Ch 10, so I'll include the bare essentials 

∙ Firm­ institution that hires factors of production and organizes those factors to produce  and sell goods and services

 Goal is to maximize economic profit­ total revenue minus total cost

o Total cost is the opportunity cost of production using resources

bought in the market

owned by the firm

 Implicit Rental Rate­ firm's opp cost of using capital it 

owns

 economic depreciation­ fall in market value of a 

firm's capital

 forgone interest opportunity cost of earning interest 

on funds that could have been re­allocated

supplied by firm's owner

 Owner might supply entrepreneurship and labor

 Normal Profit­ average profit earned by entrepreneur

 Firm's decisions

1. What to produce and what quantities

2. How to produce

3. How to organize managers and workers

4. How to market and price products

5. What to produce itself and buy from others

Constrained by

 Technology­ method of producing good or service

 Information­ lack for future and present

 Market­ prices and marketing of other firms 

∙ Technological and Economic Efficiency

 Technological Efficiency­ firm produces given output using least amount of input  Economic Efficiency­ firm produces given output at the least cost

∙ Information and Organization

 Command system­ method of organizing production using managerial hierarchy  Incentive system­ method of organizing production that uses a market­like  mechanism inside the firm

o Principle­Agent Problem­ problem of devising compensation rules that  induce an agent to act in the best interest of a principal

Solving the problem

 Ownership

 Incentive Pay

 Long­term contracts

 Types of Business Organization

o Proprietorship­ firm with single owner who has unlimited liability o Partnership­ firm with 2 or more partners who have joint unlimited  liability

o Corporation­ firm owned by limited liability stockholders 

∙ Markets and the Competitive Environment

 Perfect Competition­ many firms, each selling an identical product, many buyers  and no restrictions on the entry of new firms into the industry

 Monopolistic Competition­ market structure with a large number of firms  competing by making similar but slightly different products (product  

differentiation) 

 Oligopoly­ market structure in which a small number of firms compete  Monopoly­ one firm that produces good with no close substitutes and protected by barrier preventing new firms from entering market

o Measures of concentration used to determine extent of markets

four­firm concentration ratio­ percentage of value of sales 

accounted for by four largest firms in industry (0­100)

 0 = perfect, 100 = monopoly

Herfindohl­Hirschman Index­ square of the percentage market 

share of each firm of each summed over the largest 50 firms

 small = perfect, large = monopoly

o Limits of Concentration Measure

geographical scope of market

barriers to entry and firm turnover

correspondence between a market and an industry

 Markets are narrower than industries

 Most firms make several products

 Firms switch markets

∙ Produce or Outsource?

 Firm Coordination­ coordinating production of various goods and activities  Market Coordination­ adjusting prices and making decisions of buyers and sellers consistent

o Firms are more efficient because

Lower transaction costs­ costs that arise from finding someone 

with whom to do business with

          Economies of scale­ cost of producing a unit of a good falls as 

output rate increases

          Economies of scope­ specialized resources to produce a range of 

goods and services

Economies of team production­ individuals in a group specialize in

mutually supportive tasks

∙ Stock Market (Rush, not book)

*Highly recommended to read the stock market essays on Canvas, Rush hinted they  might be on the test

 Higher rates of return

 Corporations

o one or more shareholders with a board of directors that oversees managers Shareholders own, executive managers run

Board of directors has to approve large decisions and give advice

 Elected by shareholders

 How does a company get finances?

1. Issuing stock

2. Borrowing (banks and bonds)

 Terminology

o Market cap = measures business worth

o Average volume = # of shares sold and bought in one day

o EPS = earnings per share

o DIV & Yield = dividend or payment for shares

Some companies don't pay dividends

1. small or nonexistent profits

2. strong growth prospects

o Capital Gain/Loss = current price ­ price bought at

o P/E = Price/earnings ratio (price / EPS)

Ch 11 (Lectures 32, 33 and part of 34) 

∙ Production Function­ F(L, K) = Q

 F = firm, L = labor, K = capital and Q = quantity supplied

 L and K are inputs, Q is output

∙ Speed of change in L and K differ

 Short run­ a period of time over which at least one input is fixed

 Long run­ a period of time long enough so that all inputs can be varied

Short Run

Long Run

L

Variable

Variable

K

Fixed

Variable

Ex: 

K

L

Q

MPlab

FC

V

C

TC

2

0

0

­

$6

$0

$6

2

1

5

5

6

4

10

2

2

1

2

7

6

8

14

2

3

1

8

6

6

12

18

2

4

2

2

4

6

16

22

2

5

2

3

1

6

20

26

Marginal Product of Labor (MPlab) = change in Q / change in L

 Diminishing MPL = As L increases, eventually MPL 

decreases

Fixed costs­ fixed inputs

Variable costs­ variable inputs

Total cost­ FC + VC = TC

∙ Measures of short run

 Total product­ max output that a given quantity of labor can produce

o Similar to PPF in that a firm can only produce using a set amount of labor, but can't produce outside the total product curve. Only points on the curve  are efficient

 Marginal product­ increase in total product that results from a one­unit increase in the quantity of labor employed

o Law of diminishing returns­ As a firm uses more of a variable factor of  production with a fixed quantity of the fixed factor then the MP eventually diminishes

 Average product­ equal to TP / QL

o Average product highest when = MP

∙ Costs of short run

 Total fixed, variable and total cost­ cost of all factors

 Average fixed, variable and total cost­ total costs per unit of output

o AFC = FC / Q

o AVC = VC / Q

o ATC = AVC + AFC or TC / Q

 Marginal cost­ increase in TC that results from one­unit increase in output o (change in TC) / (change in Q)

 Marginal/Average relationship

o If M? > A?, then A? rises

o If M? < A?, the A? falls

 Shifts in cost curves

o Technology­ productivity increase = MP and AP of labor increase

o Prices of factors of production­ price increase = firm's costs increase

∙ Long run

 Production Function and diminishing returns (see above)

 Long­run average cost curve­ relationship between the lowest attainable average  total cost and output when the firm changes both production and labor (U­shaped)  Economies of scale­ features of firm's technology that make average cost fall as  output increases (LRAC curve slopes down)

 Diseconomies of scale­ features of a firm's technology that make average total  cost rise as output increases (LRAC curve slopes up)

 Constant returns to scale­ features of firm's technology that keep ATC constant as  output increases (LRAC curve slope is constant)

o Minimum efficient scale­ smallest output at which long­run average cost  reaches its lowest level

∙ Graph (Sorry I couldn't replicate it on the computer, so I hand drew it. Hope it helps) 

Ch 12 (Lectures 34­ 36) 

∙ Perfect competition factors

 lots of firms and buyers

 Products produced are identical

 no "barriers to entry" (legal or cost­based)

o Price takers­ firm that cannot influence the market price because its 

production is an insignificant part of the total market

o Total revenue­ P X Q

o Marginal Revenue­ (change in TR) / (change in Q)

MR

Q

P

TR

­­

20

$5

$100

$5

21

$5

$105

$5

22

$5

$110

       P Firm   Market S

     $5                               D = MR                               $5

  20 40 q 35 D

MC

MC < MR               MC > MR

$5 D = MR

                                 $1.20

$1                                                    Produce where MC = MR

1          5          q*

∙ Total Profit = (P X q*) ­ (ATC X q*)

 Economic Profit occurs when the profit is above average

o P > ATC

 Normal Profit is average profit

o P = ATC

 Economic Loss occurs when the firm produces below average profit

o P < ATC

o Shutdown Point Rule: 

If P > ATC, then the firm will stay open

If P < ATC, then the firm will close

 In the short run, a firm will stay open even with a loss due to FC,

but in the long run, it will close when its FC becomes VC.

∙ Market and Firm in changing supply

 When D shifts R, P rises, but in long run S shifts with more suppliers and P falls back    P    S S'       P

                P* P*

P

D

D '

Q q* q'      q

Ch 13 (Lectures 37­ 38) 

∙ Monopoly­ one firm that produces products with no close substitutes and insurmountable barriers  to entry into its market.

 Barriers to entry­ ownership, legal or natural 

o natural monopoly­ economies of scale enable one firm to supply entire market  at  the lowest possible cost (cost based)

o legal monopoly­ competition and entry restricted by granting of legal rights

 Demand always elastic

 Market demand curve is the same as the firm's demand curve

o P > MR

          P

       Demand

MR Q

∙ Monopoly Profit

P

Q

TR

MR

$12

0

$0

­­

10

1

10

$10

8

2

16

6

6

3

18

2

4

4

16

­2

2

5

10

­6

 Rules for max profit are same for perfectly competitive firms and monopolies        P MC

                              P*

D

Q* MR Q 

 Short run and long run

o Perfectly competitive = short run economic profit becomes normal profit in the  long run as firms enter marker

o Monopoly = short run economic profit becomes long run economic profit because barriers to entry prevent other firms from entering

 Monopolies create a DWL

o P monopoly > P perf. comp. 

o QM > PPC 

∙ Price discrimination­ selling at different prices

 Types

1. same unit to different people at different prices (ex: student discount)

2. different units at different prices (ex: 1st and 2nd ice cream scoop)

 Conditions

1. Two or more groups with different demands

2. firm must be able to identify groups

3. firm must be able to prevent resale of product

 Perfect price discrimination­ occurs if a firm can sell each unit of output for highest price  someone is willing to pay for it

∙ Monopoly Regulation

 Regulation/ deregulation

o marginal cost pricing rule

o average cost pricing rule

o rate of return regulation

o price cap regulation

 Theories

o Social Interest­ political and regulatory process relentlessly seeks out inefficiency and introduces regulation that eliminates DWL and allocates resources efficiently o Capture­ regulation serves the self­interest of the producer, who captures the  economic profit

Ch 14 (Lecture 40) 

∙ Monopolistic competition­ 

 large # of firms

 Product Differentiation­ products slightly different

 Compete on quality, price and marketing

 firms can enter and exit freely

MC

P ATC MC

 P* Profit ATC

D D

Q* MR Q MR Q

Short Run = Eco Profit Long Run = Normal profit

 Mono. comp. firms don't produce at the ATC min, but perf. comp firms do o Efficient Scale­ Q at which ATC is minimum

excess capacity­ produce less then efficient scale

markup­ amount by which P > MC

∙ Advertising and produce development

 signals buyers­ action to inform people

o brand names

Ch 15 (Lectures 40­43) 

∙ Oligopoly­ 

 Natural or legal barriers to entry, but not insurmountable

 small number of firms compete (ex: AT&T and Verizon)

o firms are interdependent

o cartel­ group of firms acting together to limit output and raise price and profit  Duopoly­ two firms compete

 Game theory­ strategic behaviors based on collusive agreement (developed by John  Nash)

  Elements of a game

o Rules

o Strategies

o Payoff

      Payoff Matrix 

                            Firm A

       Firm B

Comply

Cheat

Comply

A= $200

B= $200

A= $300

B= ­$50

Cheat

A= ­$50

B= $300

A= $0 

B= $0

o Nash Equilibrium­ each player uses his or her best strategy taking as  given the competitor's 

strategy

Firm A

 B complies = cheat

 B cheats = cheat

Firm B

 A complies = cheat

 A cheats = cheat

Dominant Strategy­ same strategy every time

 Real life is a repeated game

o Cooperative equilibrium­ players make and share the monopoly profit

o Tit­for­tat strategy­ Firm A does what Firm B did in the last game

∙ Game of Chicken

 Similar to Payoff Matrix, except loss is greatest when both comply, and least when only  one complies and the other cheats

o No dominant strategy

∙ Anti­trust laws

 Sherman Act (1890)­ outlawed "contract in restraint of trade" and made "every person  who shall monopolize guilty of felony".

o Resale Price Maintenance­ supplier tells retailer minimum price of product

 Clayton Act (1914)­ Specific acts are prohibited if "lessen competition or tend to create  monopoly".

o Price discrimination

o Exclusive dealings

o Interlocking directorates

  o   Tying contracts­ sell one product only with purchase of another product

  o   Predatory pricing­ low price drives competitors out­then high price

o acquisition of competitor's shares

Ex: Walmart tries to buy Target

Formulas to Remember 

∙ Totals

 TC = FC + VC

 TC = ATC X Q

 FC = AFC X Q

 VC = AVC X Q

∙ Averages

 ATC = AFC + AVC

 ATC = TC / Q

 AFC = FC / Q

 AVC = VC / Q

∙ Marginals

 MP labor = change Q / change C

 MC = change TC / change Q

 MR = change TR / change Q

∙ Stock Market

 P.E. Ratio = Price/ earnings per share

 Dividend yield = DIV / Price X 100

∙ Facts

 If Q = 0, then VC = $0

 If Q = 0, then TC = FC

Ch 16 (Lectures 44, 47­50) 

∙ Public choices­ decision that has consequences for many people and perhaps for an entire society

 Decision makers

o voters­ max utility

o special interest groups

o politicians­ re­election

o bureaucrats­ size of bureacuracy

 Political equilibrium­ choices of all voters, firms, politicians and bureaucrats are  all compatible and no group can see a way of improving its position

∙ Public goods

 Excludable ­ possible to prevent someone from enjoying its benefits

 Nonexcludable­ impossible from preventing someone from benefitting  Rival­ one person's use decreases use for another

 Nonrival­ one person's use does not decrease use for another

o Private good­ rival and excludable

o Public good­ nonrival and nonexcluable

o Common resource­ rival and nonexcludable

Quota­ limit on quantity consumed

o Natural monopoly good­ nonrival and excludable

 Free rider problem­ economy provides an inefficiently small Q of public good  Principle of minimum differentiation­ tendency for competitors to make  themselves similar to appeal to max number of clients/voters

o inefficiency

 Tragedy of the commons­ overuse of common resource that arises when users  have no incentive to conserve it and use it sustainably

o Ex: overfishing

o MSC = MPC + MEC

∙ Healthcare

 market failure without intervention

 different approaches

o universal coverage, single payer (gov pays all)

o private government insurance

o subsidized private insurance (ex: Obamacare)

o vouchers­ token used to buy only the item specified

Ch 17 (Lectures 44, 47­50 ) 

∙ Externalities (negative = cost, positive = benefit)

 External cost­ when production or consumption of a good imposes a cost on  someone who is not the producer or consumer

o Ex: Pollution

 External benefit­ when production or consumption of a good creates a benefit for  someone who is not the producer or consumer of the good

o education, flu vaccine

 Market failure­ an unregulated market fails to produce the efficient quantity o DWL occurs

  P S = MC (=) MSC

External cost

External benefit

D = MB (=) MSB

QEQ (=) Qeff Q

MSC

DWL S = MC

Qeff   Qeq D = MB = MSB

MC

<

MSC

Labor

Labor

Capital

Capital

Ex: cow

Ex: cow

Tax

Water pollution

 Marginal Private cost­ cost of producing an additional unit (falls on producer)  Marginal external cost­ cost of producing an additional unit (falls on other people)  Fixing the cost of externalities

o Establish property rights

Abatement technology­ reduces or prevents pollution

Produce less and pollute less

o Mandate clean technology (ex: Clean Air Act of 1970)

o Tax or cap and price pollution

Pigovian taxes­ tax = external cost

cap­and­trade­ upper limit on pollution (set on individual firms)

Marketable permit­ each firm receives permit for one unit of 

external cost which they can sell and buy between other 

firms with no limits

 Government intervention

o Regulation

o Tax

o Coase Theorem­ determines cause of externalities, which is the absence of property rights

If transaction costs low and property rights assigned, then private  market is efficient and no externalities

 Achieving an Efficient Outcome

o Property rights

o Production quotas (individual firms have limits)

o Individual transferable quotas (ITQs)­ production limit assigned to an  individual who can sell their ITQ to someone else

ex: fishermen

 Marginal private benefit­ benefit of producing an additional unit (consumer  receives)

 Marginal external benefit­ benefit of producing an additional unit (received by  others besides consumer)

o Ex: education

 Fixing external benefits

o public production­ public authority produces

o subsidy­ payment to private producers by government

o voucher­ token given to households by government to buy specified goods most advantageous

Ex: food stamps

Ch 18 (Lectures 50­ 52) 

∙ Factor Markets

 Land­ supply is perfectly inelastic

o nonrenewable natural resources

 Entrepreneurship­ not a market but a residual claimant

 Capital­ returns accrue over time

 Labor­ human resources, preferences matter

∙ Demand for factor

 Derived demand­ derived from demand for goods and services that labor produces  Value of marginal product­ value to a form of using one more factor of production o derives firm's demand curve for labor

Shifts

price of firm's outputs

price of substitute/ complement

Technology

Movement caused by change in wage rate

∙ Labor Market

 Individual's curve­ leisure and labor supply

o reservation wage­ min wage willing to work

o backward­bending supply curve­ at a certain income level, a person would rather have more leisure time and work less hours

  o   Substitution effect­ higher wage is more incentive to work

o Income effect­ higher wage means higher income

S > I when inc in wage = inc in LS

I > S when inc in wage = dec in LS

 Trends now

o rising wages and increased wage inequality

 Wage differences

o preferences

o human capital (education and experience)

o discrimination

  ∙        Labor unions 

 decrease supply of labor (strikes)

 increase labor demand

o increase value of MP

o lobby for import restrictions

o minimum wage laws

o restrictive immigration laws

 Monopsony­ one employer in a market

o min wage increases both wage rate and employment

∙ Capital and Natural Resource markets

 Capital rental market­ lower rental rate means a greater quantity supplied  Land rental market­ lower rental rate means greater quantity supplied  Natural nonrenewable resource markets

o Ex: oil

  o   Hotelling principle­ price is expected to rise at rate equal to interest rate Ch 19 (Lectures  52­ 53) 

∙ Income

 money v market income

 Distribution

o Median income is $53,657

o Top 5% is $206,568

o Bottom 10% is $12,276

o Richest 25% has 90.4% of wealth

 Lorenz Curve

o Used to measure distribution of income

o plots cumulative % of income against cumulative % of households

o Can also be used to see how income distribution in a country has changed  over time

Line of Equality

Cumul. % Inc

Lorenz Curve

(More unequal)

                                                                           Lorenz Curve (more equal) Cumul. % HH

 Wealth­ value of things owned at a given point in time

o Income is a more reliable source of measurement

 Gini ratio­ area between Lorenz curve and line of equality divided by entire area  beneath line of equality

o 0 = completely equally distributed

o 1 = income extremely unequally distributed

o U.S. ratio is 0.47, world is 0.61

o increased in recent years

 Poverty­ household's income is too low to be able to buy quantities of food,  shelter and clothing necessary.

o U.S. level at $23,492 (46 million Americans)

o Poverty influences include race, age, work experience, physical ability and household status

o Examples: Finland and Sweden are relatively equal for income  distribution while Brazil and South America are vastly unequal

 Sources

o Human capital

value of marginal product for some workers > others

Technology replaces low­skilled workers

globalization

o Discrimination

Specialization in the household

race

o Negative wealth or inherited wealth

 Redistribution

o Income taxes­ progressive

Progressive, proportional and regressive taxes

o Income maintenance

Social security

Unemployment compensation

Welfare

Ex: food stamps and TANF

Subsidizations for student tuition, etc.

o Big tradeoff­ tradeoff between equity and efficiency when it comes to  income redistribution

$1 in tax does not mean $1 to help someone in poverty

References: