New User Special Price Expires in

Let's log you in.

Sign in with Facebook


Don't have a StudySoup account? Create one here!


Create a StudySoup account

Be part of our community, it's free to join!

Sign up with Facebook


Create your account
By creating an account you agree to StudySoup's terms and conditions and privacy policy

Already have a StudySoup account? Login here

Chapters 1 and 2 Economics

by: Rachel Notetaker

Chapters 1 and 2 Economics

Marketplace > University of Northwestern - St. Paul > Economics > > Chapters 1 and 2 Economics
Rachel Notetaker


Preview These Notes for FREE

Get a free preview of these Notes, just enter your email below.

Unlock Preview
Unlock Preview

Preview these materials now for free

Why put in your email? Get access to more of this material and other relevant free materials for your school

View Preview

About this Document

1.1 - What economics is and why it's important 1.2 - Microeconomics and Macroeconomics 1.3 - How economists use theories and models to understand economic issues 1.4 - How economies can be or...
Principles of Economics I
Gwen Cossin
Class Notes
Economics, Macroeconomics, Microeconomic, Openstax, Chapter, 1, 2
25 ?




Popular in Principles of Economics I

Popular in Economics

This 10 page Class Notes was uploaded by Rachel Notetaker on Tuesday September 6, 2016. The Class Notes belongs to at University of Northwestern - St. Paul taught by Gwen Cossin in Fall 2016. Since its upload, it has received 12 views. For similar materials see Principles of Economics I in Economics at University of Northwestern - St. Paul.


Reviews for Chapters 1 and 2 Economics


Report this Material


What is Karma?


Karma is the currency of StudySoup.

You can buy or earn more Karma at anytime and redeem it for class notes, study guides, flashcards, and more!

Date Created: 09/06/16
Crash Course Video notes (  ● Economics is the study of people and choices   ● Ex. 18 year old deciding to work or go to college   ● Opportunity cost ­ best use of time   ● Costs outweigh the benefit   ● Scarcity ­ unlimited wants but limited resources; must make a choice   ● Everything has a cost   ● Everyone can not have everything so people are forced to weigh benefits and costs and  make choices   ● “OR” ­ one or the other   ● Government officials use economic theories to guide public policies   ● Incentives can help to make decisions if it is the right one   ● If you mess up the incentive the policy is not going to work  ● Macro ­ whole nation as a whole   ● Micro ­ crucial questions to smaller groups     Chapter 1   I. 1.1 ­ What economics is and why it's important   ○ Terms   ■ division of labo​r​  ­ the way in which the work required to produce a good  or service is divided into tasks performed by different workers  ■ Economics​  ­ the study of how humans make choices under conditions of  scarcity  ■ economies of scale​  ­ when the average cost of producing each individual  unit declines as total output increases  ■ Scarcity​  ­ when human wants for goods and services exceed the available  supply  ■ Specialization​  ­ when workers or firms focus on particular tasks for which  they are well­suited within the overall production process  ○ Summary ­ ​ Economics seeks to solve the problem of scarcity, which is when  human wants for goods and services exceed the available supply. A modern  economy displays a division of labor, in which people earn income by specializing in  what they produce and then use that income to purchase the products they need or  want. The division of labor allows individuals and firms to specialize and to produce  more for several reasons: a) It allows the agents to focus on areas of advantage due  to natural factors and skill levels; b) It encourages the agents to learn and invent; c) It  allows agents to take advantage of economies of scale. Division and specialization of  labor only work when individuals can purchase what they do not produce in markets.  Learning about economics helps you understand the major problems facing the world  today, prepares you to be a good citizen, and helps you become a well­rounded  thinker  ○ Notes   ■ Ultimate scarce resource is time   ■ Every society must make choices about how to use its resources   ■ Adam smith ­ first to address the subject of division of labor   ■ Specialization can be affected by geography   a) Advantage may be based on educational choices   ■ Workers who specialize in certain tasks often learn to produce more  quickly & with higher quality  ■ Specialized workers often know their jobs well enough to suggest  innovative ways to do their work faster   ■ Two causes of scarcity ­ supply/demand  II. 1.2 ­ Microeconomics and Macroeconomics   ○ Terms   ■ fiscal policy​  ­ economic policies that involve government spending and  taxes  ■ Macroeconomics​  ­ the branch of economics that focuses on broad issues  such as growth, unemployment, inflation, and trade balance.  ■ Microeconomics ​ ­ the branch of economics that focuses on actions of  particular agents within the economy, like households, workers, and business  firms  ■ monetary policy​  ­ policy that involves altering the level of interest rates,  the availability of credit in the economy, and the extent of bo rowing ○ Summary ­ ​ Microeconomics and macroeconomics are two different perspectives on  the economy. The microeconomic perspective focuses on parts of the economy:  individuals, firms, and industries. The macroeconomic perspective looks at the  economy as a whole, focusing on goals like growth in the standard of living,  unemployment, and inflation. Macroeconomics has two types of policies for pursuing  these goals: monetary policy and fiscal pol cy. ○ Notes   ■ Economics two main parts:  a) Micro ­ actions of individual agents within economy  b) Macro ­ economy as a whole   ■ Micro decisions of individual businesses are influenced by whether the  macroeconomy is healthy   ■ Macroeconomy depends on microeconomic decisions   ■ An economy's macroeconomic wealth can be defined by a number of  goals   a) Growth in standard of living   b) Low unemployment   c) Low inflation  ■ Example   a) Macro ­ solar system or galaxy   b) Micro ­ planets or solar systems  III. 1.3 ­ How economists use theories and models to understand economic issues   ○ Terms   ■ circular flow diagram​  ­ a diagram that views the economy as consisting  of households and firms interacting in a goods and services market and a  labor market  ■ goods and services market​  ­ a market in which firms are sellers of what  they produce and households are buyers  ■ labor market​  ­ the market in which households sell their labor as workers  to business firms or other employers  ■ Model​  ­ see theory  ■ Theory ​ ­ a representation of an object or situation that is simplified while  including enough of the key features to help us understand the object or  situatio   ○ Summary ­ ​ Economists analyze problems differently than do other disciplinary  experts. The main tools economists use are economic theories or models. A theory is  not an illustration of the answer to a problem. Rather, a theory is a tool for  determining the answer  ○ Notes   ■ John maynard keynes ­ greatest economies pointed out that economics is  not just a subject area but also a way of thinking   ■ A good theory is simple enough to understand but complex enough to  capture the key features   ■ Theory is more of an abstract representation while a model is more of  something with economic dimension   ■ Example of something with economic dimension is aids epidemic  IV. 1.4 ­ How economies can be organized: an overview of economic systems  ○ Terms  ■ command economy​ ­ an economy where economic decisions are  passed down from government authority and where resources are owned  by the government  ■ Exports​ ­ ​ products (goods and services) made domestically and sold  abroad  ■ Globalization​ ­ ​ the trend in which buying and selling in markets have  increasingly crossed national borders  ■ gross domestic product (GDP)​ ­ ​ measure of the size of total  production in an economy  ■ Imports​ ­ ​ products (goods and services) made abroad and then sold  domestically  ■ Market​ ­ ​ interaction between potential buyers and sellers; a combination  of demand and supply  ■ market economy  ​ an economy where economic decisions are  decentralized, resources are owned by private individuals, and  businesses supply goods and services based on demand  ■ private enterprise​ ­ ​ system where the means of production (resources  and businesses) are owned and operated by private individuals or groups  of private individuals  ■ traditional economy​ ­ ​ typically an agricultural economy where things  are done the same as they have always been done  ■ underground economy​ ­ ​ a market where the buyers and sellers make  transactions in violation of one or more government regulations  ○ Summary   ■ Societies can be organized as traditional, command, or market­oriented  economies. Most societies are a mix. The last few decades have seen  globalization evolve as a result of growth in commercial and financial  networks that cross national borders, making businesses and workers  from different economies increasingly interdependent.  ○ Notes    ■ Traditional economy is the oldest economic system and can be  found in parts of asia, africa, and south america   a) Organize affairs way they have always done (traditions)  ■ Command economy ­ ex. Ancient egypt, cuba and north korea  →  Governments decides what goods/services will be produced and  what prices, what methods, and employee pay  ■ Market economy ­ the decisions making is decentralized → based  on private enterprise, decisions are determined by market forces,  not governments   ■ Most economies in real world are mixed   ■ U.S economy is more toward market­oriented end of spectrum as  well as europe & latin america   ■ China & russia more closer to command economy   ■ Regulations always define the “rules of the game”  ■ Economies market­oriented have fewer regulations   ■ Recent trend toward globalization  ■ export//GDP ratio has risen  ■ Smaller economies like belgium, korea, & canada need to trade  across borders to take full advantage of division of labor,  specialization, and economies of scale  ■ U.S economy is less affected by globalization  ■ Public enterprise factors of production are owned and operated by  the government     Chapter 2   I. 2.1 ­ How Individuals Make Choices Based on Their Budget Constraint  ○ Terms  ■ budget constraint​ ­ ​ all possible consumption combinations of goods  that someone can afford, given the prices of goods, when all income is  spent; the boundary of the opportunity set  ■ law of diminishing marginal utility​ ­ ​ as we consume more of a good  or service, the utility we get from additional units of the good or service  tend to become smaller than what we received from earlier units  ■ marginal analysis​ ­ ​ examination of decisions on the margin, meaning a  little more or a little less from the status quo: opportunity cost  ■ measures cost by what is given up in exchange​ ­ ​ opportunity cost  measures the value of the forgone alternative  ■ opportunity set ​­​  all possible combinations of consumption that  someone can afford given the prices of goods and the individual’s income  ■ sunk costs​ ­ ​ costs that are made in the past and cannot be recovered  ■ Utility​ ­ satisfaction, usefulness, or value one obtains from consuming  goods and services  ○ Summary:  ■  ​Economists see the real world as one of scarcity: that is, a world in which  people’s desires exceed what is possible. As a result, economic behavior  involves tradeoffs in which individuals, firms, and society must give up  something that they desire to obtain things that they desire more. Individuals  face the tradeoff of what quantities of goods and services to consume. The  budget constraint, which is the frontier of the opportunity set, illustrates the  range of choices available. The slope of the budget constraint is determined  by the relative price of the choices. Choices beyond the budget constraint are  not affordable.  ■ Opportunity cost measures cost by what is given up in exchange. Sometimes  opportunity cost can be measured in money, but it is often useful to consider  time as well, or to measure it in terms of the actual resources that must be  given up.  ■ Most economic decisions and tradeoffs are not all­or­nothing. Instead, they  involve marginal analysis, which means they are about decisions on the  margin, involving a little more or a little less. The law of diminishing marginal  utility points out that as a person receives more of something—whether it is a  specific good or another resource—the additional marginal gains tend to  become smaller. Because sunk costs occurred in the past and cannot be  recovered, they should be disregarded in making current decisions.   ○ Notes:  ■  Opportunity cost is the value of the next best alternative  ■ Every choice has an opportunity cost  ■  Example: attending college is another case when the opportunity  cost exceeds the monetary cost  ■ Economists typically assume that them more of some good one  consumes the more utility one obtains  ■ Law of diminishing marginal utility example: the first slice of pizza  brings more satisfaction than the sixth piece  ■ The law of diminishing marginal utility explains why people and  societies rarely make all­or­nothing choices  ■ Economists see the real world as one of scarcity: that is, a world in  which people’s desires exceed what is possible  ■ The slope of the budget constraint is determined by the relative  price of the choices  ■ Choices beyond the budget constraint are not affordable   II. 2.2 ­ The Production Possibilities Frontier and Social Classes   ○ Terms  ■ allocative efficiency​  ­ when the mix of goods being produced  represents the mix that society most desires  ■ comparative advantage​  ­ when a country can produce a good at a  lower cost in terms of other goods; or, when a country has a lower  opportunity cost of production  ■ law of diminishing returns​  ­ as additional increments of resources  are added to producing a good or service, the marginal benefit from those  additional increments will decline  ■ production possibilities frontier (PPF) ​ ­ a diagram that shows the  productively efficient combinations of two products that an economy can  produce given the resources it has available.  ■ productive efficiency ​ ­ when it is impossible to produce more of one  good (or service) without decreasing the quantity produced of another  good (or service)  ○ Summary:  ■ A production possibilities frontier defines the set of choices society faces for  the combinations of goods and services it can produce given the resources  available. The shape of the PPF is typically curved outward, rather than  straight. Choices outside the PPF are unattainable and choices inside the  PPF are wasteful. Over time, a growing economy will tend to shift the PPF  outwards.  ■ The law of diminishing returns holds that as increments of additional  resources are devoted to producing something, the marginal increase in  output will become smaller and smaller. All choices along a production  possibilities frontier display productive efficiency; that is, it is impossible to  use society’s resources to produce more of one good without decreasing  production of the other good. The specific choice along a production  possibilities frontier that reflects the mix of goods society prefers is the choice  with allocative efficiency. The curvature of the PPF is likely to differ by  country, which results in different countries having comparative advantage in  different goods. Total production can increase if countries specialize in the  goods they have comparative advantage in and trade some of their  production for the remaining goods.  ○ Notes  ■ Budget constraint is a straight line because the slope is given by  the relative prices of the two goods  ■ PPF has a curved shape because of the law of the diminishing  returns; also has no specific numbers  ■ Example of law of diminishing or returns – when govt. spends a  certain amount more on reducing crime; the original gains in  reducing crime could be relatively large. But additional increases  typically cause relatively smaller reductions in crime, and paying for  enough policy and security to reduce crime to nothing at all would  be very expensive  ■ Efficiency refers to lack of waste  a) An inefficient organization operates with long delays and  high costs   b) Efficient organization meets schedules, is focused, and  performs within budget   ■ PPF can illustrate two kinds of efficiency: productive efficiency and  allocative efficiency  ■ Allocative efficiency means produces supply the quantity of each  product that consumers demand economic growth happens  gradually  ■ With trade, goods are produced where the opportunity cost is  lowest, so total production increases, benefitting both trading  parties   III. 2.3 ­ Confronting objections to the economic approach   ○ Terms   ■ invisible hand​  ­ idea that self­interested behavior by individuals can  lead to positive social outcomes  ■ normative statement​  ­ statement which describes how the world  should be  ■ positive statement​  ­ statement which describes the world as it is  ○ Summary   ■ The economic way of thinking provides a useful approach to  understanding human behavior. Economists make the careful distinction  between positive statements, which describe the world as it is, and  normative statements, which describe how the world should be. Even  when economics analyzes the gains and losses from various events or  policies, and thus draws normative conclusions about how the world  should be, the analysis of economics is rooted in a positive analysis of  how people, firms, and governments actually behave, not how they  should behave.  ○ Notes   ■ Economics is not a form of moral instruction  ■ Self­interested behavior and profit­seeking can be labeled with  other names, such as personal choice and freedom  ■ Self­interests behavior can lead to positive social results  ■ Even people who focus on their own self­interest in the economic  part of their life often set aside their own narrow self­interest in  other parts of life  ■ Self­interest is a reasonable starting point for analyzing many  economic decisions, without needing to imply that people never do  anything that is not in their own immediate self­interest  


Buy Material

Are you sure you want to buy this material for

25 Karma

Buy Material

BOOM! Enjoy Your Free Notes!

We've added these Notes to your profile, click here to view them now.


You're already Subscribed!

Looks like you've already subscribed to StudySoup, you won't need to purchase another subscription to get this material. To access this material simply click 'View Full Document'

Why people love StudySoup

Steve Martinelli UC Los Angeles

"There's no way I would have passed my Organic Chemistry class this semester without the notes and study guides I got from StudySoup."

Amaris Trozzo George Washington University

"I made $350 in just two days after posting my first study guide."

Bentley McCaw University of Florida

"I was shooting for a perfect 4.0 GPA this semester. Having StudySoup as a study aid was critical to helping me achieve my goal...and I nailed it!"

Parker Thompson 500 Startups

"It's a great way for students to improve their educational experience and it seemed like a product that everybody wants, so all the people participating are winning."

Become an Elite Notetaker and start selling your notes online!

Refund Policy


All subscriptions to StudySoup are paid in full at the time of subscribing. To change your credit card information or to cancel your subscription, go to "Edit Settings". All credit card information will be available there. If you should decide to cancel your subscription, it will continue to be valid until the next payment period, as all payments for the current period were made in advance. For special circumstances, please email


StudySoup has more than 1 million course-specific study resources to help students study smarter. If you’re having trouble finding what you’re looking for, our customer support team can help you find what you need! Feel free to contact them here:

Recurring Subscriptions: If you have canceled your recurring subscription on the day of renewal and have not downloaded any documents, you may request a refund by submitting an email to

Satisfaction Guarantee: If you’re not satisfied with your subscription, you can contact us for further help. Contact must be made within 3 business days of your subscription purchase and your refund request will be subject for review.

Please Note: Refunds can never be provided more than 30 days after the initial purchase date regardless of your activity on the site.