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Principals of Economics Chapter 3 notes

by: Rachel Notetaker

Principals of Economics Chapter 3 notes

Marketplace > University of Northwestern - St. Paul > Economics > > Principals of Economics Chapter 3 notes
Rachel Notetaker

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Chapter 3 - Supply and Demand
Principles of Economics I
Gwen Cossin
Class Notes
Economics, supply, demand, Chapter, 3




Popular in Principles of Economics I

Popular in Economics

This 7 page Class Notes was uploaded by Rachel Notetaker on Sunday September 11, 2016. The Class Notes belongs to at University of Northwestern - St. Paul taught by Gwen Cossin in Fall 2016. Since its upload, it has received 6 views. For similar materials see Principles of Economics I in Economics at University of Northwestern - St. Paul.


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Date Created: 09/11/16
Video Notes: (  ● Market ­ any place where buyers and sellers meet to exchange goods and services   ● The key to markets is voluntary exchange ­ buyers and sellers willing to make a  transaction   ● Ex. you buy strawberries from a farmer at a farmers market you benefit from the  strawberries more than the money and he benefits from the money more than the  strawberries   ● Markets are everywhere and most are based off of voluntary exchange   ● In a free market every dollar that is spent signals the producer what should be produced  and how it should be produced   ● The law of demand ­ when the price goes up people buy less, when the price is less  people buy more   ● The law of supply ­ if price goes up than farmer will make more profit, if the price goes  down than the farmer will not want to produce any   ● Surplus   ● Shortage  ● Equilibrium price ­ quantity supplied = quantity demanded   ● Equilibrium quantity ­ the quantity demanded or supplied at the equilibrium price   ● Outside factors can contribute to the changes   ● Four market behaviors   ○ Supply can decrease   ○ Supply can increase   ○ Demand can decrease   ○ Demand can increase   ● Ex of supply and demand ­ gas prices shifting prices all the time   ● Free markets cannot solve all our problems; sometimes they need to be regulated and  sometimes avoided   ● Our own actions influence supply and demand       Chapter 3 ­ Demand and Supply  I. 3.1 ­ ​Demand, Supply, and Equilibrium in Markets for Goods and Services  ○ Terms  ■ demand curve ­ ​ a graphic representation of the relationship between price  and quantity demanded of a certain good or service, with quantity on the  horizontal axis and the price on the vertical axis  ■ demand schedule ­ ​ a table that shows a range of prices for a certain  good or service and the quantity demanded at each price  ■ Demand ­ ​ the relationship between price and the quantity demanded of a  certain good or service  ■ equilibrium price ­ ​ the price where quantity demanded is equal to  quantity supplied  ■ equilibrium quantity ­ ​ the quantity at which quantity demanded and  quantity supplied are equal for a certain price level  ■ Equilibrium ­ ​ the situation where quantity demanded is equal to the  quantity supplied; the combination of price and quantity where there is no  economic pressure from surpluses or shortages that would cause price or  quantity to change  ■ excess demand ­ ​ at the existing price, the quantity demanded exceeds  the quantity supplied; also called a shortage  ■ excess supply ­ ​ at the existing price, quantity supplied exceeds the  quantity demanded; also called a surplus  ■ law of demand ­ ​ the common relationship that a higher price leads to a  lower quantity demanded of a certain good or service and a lower price leads  to a higher quantity demanded, while all other variables are held constant  ■ law of supply ­ ​ the common relationship that a higher price leads to a  greater quantity supplied and a lower price leads to a lower quantity supplied,  while all other variables are held constant  ■ Price ­ ​ what a buyer pays for a unit of the specific good or service  ■ quantity demanded ­ ​ the total number of units of a good or service  consumers are willing to purchase at a given price  ■ quantity supplied ­ ​ the total number of units of a good or service  producers are willing to sell at a given price  ■ Shortage ­ ​ at the existing price, the quantity demanded exceeds the  quantity supplied; also called excess demand  ■ supply curve ­ ​ a line that shows the relationship between price and  quantity supplied on a graph, with quantity supplied on the horizontal axis  and price on the vertical axis  ■ supply schedule ­ ​ a table that shows a range of prices for a good or  service and the quantity supplied at each price  ■ Supply ­ ​ the relationship between price and the quantity supplied of a  certain good or service  ■ Surplus ­ ​ at the existing price, quantity supplied exceeds the quantity  demanded; also called excess supply  ○ Notes  ■ Demand for Goods and Services  ● Demand is based on needs and wants as well as ability to pay  ● Rise in price=decreased quantity demand, fall in price=rise in  quantity demand (law of demand)  ● Demand schedule and demand curve are two ways of describing  the relationship between price and quantity demanded  ● Nearly all demand curves share the fundamental similarity that  they slope down from left to right   ● Demand curves embody the law of demand   ○ Demand refers to the curve and quantity demanded refers  to the specific point on the curve  ■ Supply of Goods and Services  ● Rise in price=rise in quantity supplies, fall in price=decreased  quantity supplied (law of supply)  ● supply refers to the curve and quantity supplied refers to the  specific point on the curve  ● Supply schedule is a table   ● Supply curve is a graphic illustration   ● Nearly all supply curves, however, share a basic similarity; they  slope up from left to right and illustrate the law of supply   ■ Equilibrium   ● Equilibrium price=price that consumers and producers agree  ● Equilibrium quantity is when quantity demanded=quantity supplied  ● Equilibrium means balance   II. 3.2 ­ Shifts in Demand and Supply for Goods and Services  ○ Terms  ■ ceteris paribus ­ ​ other things being equal  ■ Complements ­ ​ goods that are often used together so that consumption of  one good tends to enhance consumption of the other  ■ factors of production ­ ​ the combination of labor, materials, and  machinery that is used to produce goods and services; also called inputs  ■ inferior good ­ ​ a good in which the quantity demanded falls as income  rises, and in which quantity demanded rises and income falls  ■ Inputs ­ ​the combination of labor, materials, and machinery that is used to  produce goods and services; also called factors of production  ■ normal good ­ ​ a good in which the quantity demanded rises as income  rises, and in which quantity demanded falls as income falls  ■ shift in demand ­ ​ when a change in some economic factor (other than  price) causes a different quantity to be demanded at every price  ■ shift in supply ­ when a change in some economic factor (other than  price) causes a different quantity to be supplied at every price  ■ Substitute ­ ​a good that can replace another to some extent, so that  greater consumption of one good can mean less of the other  ○ Notes  ■ Factors that Affect Demand  ● Price  ● Desire (tastes and preferences or wants and needs)  ● Ability to purchase (income)  ● Size or composition of population  ○ Ex. more children in a family=more demand for diapers  and clothing  ■ The Ceteris Paribus Assumption  ● The assumption behind a demand curve or a supply curve is that  no relevant economic factors, other than the products price, are  changing  ● A latin phrase meaning “other things being equal”  ● The amount consumers buy falls for two reasons; first because of  the higher price and second because of the lower income   ■ How does income affect demand  ● When a demand curve shifts, it does not mean that the quantity  demanded by every individual buyer changes by the same amount   ● A shift in a demand curve captures an pattern for the market as a  whole   ● When income increases, the demand curve shifts to the left   ■ Other factors that shift demand curves   ● Other things that change demand include tastes and preferences,  the composition or size of the population, the prices of related  goods, and even expectations   ● A higher price for a substitute good has the reverse effect   ■ How Production Costs Affect Supply  ● When costs of production fall, a firm will tend to supply a larger  quantity at any given price for its output   ● If a firm faces higher costs of production, then it will earn lower  profits at any given selling price for its products   ● A higher cost of typically causes a firm to supply a smaller quantity  at any given price  ■ Other factors that affect supply   ● Other things such as changes in weather or natural conditions,  new technologies for production, and some government policies  III. 3.3 ­​ Changes in Equilibrium Price and Quantity: The Four­Step Process  ○ Terms  ■ None  IV. 3.4 ­ Price Ceilings and Price Floors  ○ Terms  ■ price ceiling ­ ​a legal maximum price  ■ price control ­ ​ government laws to regulate prices instead of letting  market forces determine prices  ■ price floor ­ ​a legal minimum price  ■ total surplus ­ ​ see social surplus  ○ Notes  ■ Price ceilings   ● Demanders outnumber suppliers   ● The first rule of economics is you do not get something for  nothing­­ everything has an opportunity cost   ● Price ceilings are enacted in an attempt to keep prices low for  those who demand the product   ● But when the market price is not allowed to rise to the equilibrium  level, quantity demanded exceeds quantity supplied, and thus a  shortage occurs   ● Those who manage to purchase the product at the lower price  given by the price ceiling will benefit, but sellers of the product will  suffer, along with those who are not able to purchase the product  at all  ● Quality is also likely to deteriorate   ■ Price floors  ● Is the lowest legal price that can be paid in markets for goods and  services   ● Best example = minimum wage   ● Sometimes called “price supports” because they support a price  by preventing it from falling below a certain level   ● When quantity supplied exceeds quantity demanded, a surplus  exists   ● The high income areas of the world including the US, europe, and  japan  ■ Price ceilings or price floors do not cause a change in supply and demand   V. 3.5 ­ Demand, Supply, and Efficiency  ○ Terms  ■ consumer surplus ­ ​ the extra benefit consumers receive from buying a  good or service, measured by what the individuals would have been willing to  pay minus the amount that they actually paid  ■ deadweight loss ­ ​ the loss in social surplus that occurs when a market  produces an inefficient quantity  ■ economic surplus ­  ​ee social surplus  ■ producer surplus ­ ​ the extra benefit producers receive from selling a  good or service, measured by the price the producer actually received minus  the price the producer would have been willing to accept  ■ social surplus ­ ​ the sum of consumer surplus and producer surplus  ○ Notes  ■ Consumer surplus, producer surplus, social surplus   ● At the efficient level of output, it is impossible to produce greater  consumer surplus without reducing producer surplus, and it is  impossible to produce greater surplus without reducing consumer  surplus   ■ Inefficiency of price floors and price ceilings   ● The imposition of a price floor or a price ceiling will prevent a  market from adjusting to its equilibrium price and quantity, and  thus will create an inefficient outcome  ● Price floors and ceilings will also transfer some consumer surplus  to producers, or some producer surplus to consumers   ● When deadweight loss exists, it is possible for both consumer and  producer surplus to be higher   ● Both price floors and ceilings block some transactions that buyers  and sellers would have been willing to make, and creates  deadweight loss   ○ Removing such barriers, so that prices and quantities can  adjust to their equilibrium level, will increase the economy's  social surplus  ■ Demand and supply as a social adjustment mechanism   ● Famous economist, alfred marshall, wrote that asking whether  supply or demand determined a price was like arguing “whether it  is the upper or under blade of a pair of scissors that cuts a piece  of paper”   ● Adjustments of equilibrium price and quantity in a market­oriented  economy often occur without much government direction or  oversight      


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