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Week 4 notes

by: brianc8
Virginia Tech

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Shifting, rationing, price floors and ceilings, Elasticity of demand
Principles of Economics
Steven C. Trost
Class Notes
25 ?




Popular in Principles of Economics

Popular in Economics

This 13 page Class Notes was uploaded by brianc8 on Saturday September 17, 2016. The Class Notes belongs to Econ 2005 at Virginia Polytechnic Institute and State University taught by Steven C. Trost in Fall 2016. Since its upload, it has received 4 views. For similar materials see Principles of Economics in Economics at Virginia Polytechnic Institute and State University.

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Date Created: 09/17/16
1 Supply and Demand a. Shifting both curves i. If the supply curve shifts back, and demand shifts back, equilibrium  quantity will fall but price could rise or fall  1.    ii. If the supply curve shifts out, and demand shifts out, equilibrium quantity  will rise but price could rise or fall iii. If the supply curve shifts back and the demand shifts out, equilibrium  price will rise but quantity could either rise or fall iv. If the supply curve shifts out and demand curve shifts back, the  equilibrium price will fall but quantity could either rise or fall v. Example: Lumber 1. Demand side ­ in 1972 new housing construction was at an all  time high, also, we increased our exports to Japan as Japanese  demand rose. These shifted demand out 2. Supply side ­ in 1972, environmentalists tied up many sources of  lumber through litigation. These could not be cut down so the  supply curve shifted to the left. Imports from canada did not  increase, so supply shifted to the left. 3. 2. Price Theory a. Freely moving prices are the key to markets – they communicate info about  demand and supply that causes buyers and sellers to change their behavior. b. Excess demand / shortage ­ when demand is higher than quantity supplied at the current price i. As a result of shortage, price will begin to rise, suppliers will produce  more and buyers will demand less ii. As long as there is excess demand, the good will need to be rationed in  some way  iii. In free market, price provides us with our rationing mechanism ­ those  willing to pay higher prices buy the product, those not,don't buy it iv. Prices will rise until market clears Qs=Qd (equilibrium) 3. The price system: Rationing a. Price rationing ­ the process by which the market system allocates goods and  services to consumers when quantity demanded exceeds quantity supplied b. Price floors and price ceilings ­ sometimes government puts limits on prices i. Price floor ­ the legal minimum price  ii. Price ceiling ­ the maximum price iii. Effective price floors and price ceilings prevent the market from reaching  equilibrium and cause persistent shortages (in case of ceiling) and  surpluses (in case of floors) iv. 4. Other methods of rationing: market interference a. Price floors and ceilings are often imposed for seemingly good reasons, but there are often harmful unintended consequences that arise from such market  interference i. Attempts to bypass price rationing to use alternative rationing devices is  much more difficult and costly than it seems ii. Very often, such attempts distribute cost and benefit among households  in unintended ways iii. Lumber Example 1. Dramatic Price changes are not good for the economy (especially  for gas and electricity) ­ what can the government do? 1. 2. Govt can try to shift the curves back to where it were and let them  adjust on its own a. To shift demand back, govt could increase taxes on new  housing projects or put taxes on exports of lumber b. To shift supply out, govt could free up more land for  lumber, lower tariffs or get rid of limits on lumber from  canada c. OR govt could put a limit on how much people can charge  for lumber (price ceiling) i. If they do this, there will be a shortage and lumber  will have to be rationed b. Market interference : price ceilings i. Price ceiling ­ the maximum price that sellers may charge for a good,  usually set by the government (usually lead to shortages) ii. iii. Shortages 1. Searching or Queuing ­ The people who are willing and able to  spend the most time waiting in line or searching for the good get  the good, but time spent waiting is opportunity cost that increases  the economic cost of the product 2. The formation of black markets ­ A market in which illegal trading  takes place at market determined prices a. Black markets ­ Sell legal products above the legally  mandated ceiling price b. Basically, a whole new market pops up where those who  couldn’t get the product due to shortage may go to buy the  product c. 3. “Add­ons” and “trade­ins” that become part of the cost of  purchasing goods a. Add­on ­ when goods are bundled and sold together (ex.  An extra fee in order to purchase the product) b. Trade­in ­ can be adjusted to offset the price ceiling 4. Favored customers (discrimination by sellers): some customers  receive special treatment from dealers during situations of excess  demand iv. The lessons of market interference (price ceiling)  1. No matter how good the intentions of private organizations and  governments, it's very difficult to prevent the price system from  operating and to stop willingness to may from asserting itself c. Market interference: price floors i. Price floor ­ a minimum price below which exchange is not permitted  (lead to surpluses) ii. iii. Getting rid of surpluses 1. Increase demand or decrease supple and let the market adjust 2. The government can purchase the surpluses product at the price  floor and do one of the following a. Store it for later b. Give it away domestically c. Give it away as foreign aid d. Destroy it (not very efficient) d. Examples of price control i. Tobacco has a price floor.  So there is a surplus of tobacco in the US. ii. How does the government get rid of the surplus? 1. “Encourage” exports to other countries (especially China). 2. Restrict supply by buying up surplus (and destroying it). 3. Restrict supply through giving out allotments, or permits that allow  farmers to grow tobacco.  If you grow too much or without a  permit, the government will punish you. iii. Low skill labor has a price floor (called the minimum wage).  At this  wage, there is a surplus of low skill labor in the US.“ (called unemployment) 1. If someone is unemployed, they want a job (and are actively  looking for one) but cannot find one.  The quantity of workers  supplied is greater than the quantity or workers demanded. 2. In some areas, the minimum wage is not effective since the  market wage is higher than the minimum wage (Northern Virginia  is often like this). 3. iv. In some places, there is a maximum on the interest rate that can be  charged on loans – these are called usury laws.  As a result, there are  shortages of available loans in these areas.  1. Arkansas has a usury law.  Texas does not.  TexArkana is a town  on the border.   Everyone goes to the Texas half to get loans  because no lenders want to operate in Arkansas 2. e. Consequences of ursary laws i. Banks increasing the amount of collateral they require for loans.  ii. Service charges on these loans can (probably will) increase. iii. Allocation by seller’s preferences.  Lower income (but creditworthy)  people end up not getting loans while rich folks do get loans at below  market rates (essentially this subsidized borrowing by high income  individuals), iv. Even though the intention of the usury law is to protect lower income  borrowers from excessively high rates.  The consequence, in reality, of  these usury laws is to deny these low­income borrowers funds. 5. Demand and supply markets : a review a. Important points to remember about the mechanics od supply and demand in  product markets: i. A demand curve shows how much of a product a household would buy if  it could buy all it wanted at the given price.  A supply curve shows how  much of a product a firm would supply if it could sell all it wanted at the  given price. ii. Quantity demanded and quantity supplied are always per time period— that is, per day, per month, or per year. iii. The demand curve for a good is determined by things like household  income and wealth, prices of other goods and services, tastes and  preferences, expectations and number of consumers.  Where you are on  the demand curve is determined by PRICE iv. The supply of a good is determined by costs of production (technology  and input prices), prices of alternative products, producer expectations,  and number of producers.  Where you are on the supply curve is  determined by PRICE. v. Be careful to distinguish between movements along supply and demand  curves and shifts of these curves.   When the price of a good changes,  the quantity of that good demanded or supplied changes—that is, a  movement occurs along the curve.  When any other factor changes, the  curve shifts, or changes position. vi. Market equilibrium exists only when quantity supplied equals quantity  demanded at the current price. 6. Looking ahead: markets and the allocation of resources a. What is produced? Demand curves reflect what people are willing and able to  pay for products; they are influenced by incomes, wealth, preferences, prices of  other goods, and expectations. b. How is it produced? Firms in business to make a profit have a good reason to  choose the best available technology—lower costs mean higher profits c. Who gets what’s produced? When a good is in short supply, price rises. As it  does, those who are willing and able to continue buying do so while others stop  buying – Price rationing. 7. Auctions a. An auction is where the equilibrium is reached “out loud” i. In an American or English auction, the auctioneer attempts to find the  maximum price that consumers are willing to pay for a given good.  Prices start low and then move up (think eBay). ii. Alternatively, in a Dutch auction the price starts high and then decreases  (down the demand curve).  iii. In a Dutch auction there’s a “clock” with a single hand.  The “clock” starts  at a high price and continues to fall until someone stops it.  The first  person to pull the trigger gets the good and pays the price revealed on  the clock. 1 Elasticity of Demand and supply a. Elasticity ­ a general concept used to quantify the response in one variable  when another changes i. ii. We know change in price leads to change in demand iii. Elasticity tells us if price changes by This much, the quantity supplied and quantity demanded will change by this much iv. Slope of Demand and supply curves DO NOT tell us this b. Price Elasticity of Demand i. Price elasticity of demand ­ the ratio of the percentage of change in  quantity demanded to the percentage of change in price; measures  responsiveness of quantity demanded to changes in price ii. c. Calculating elasticities i. The midpoint formula ­ For a precise calculation of elasticity, we use the  value halfway between P  and P1 for the2base in calculating the  percentage change in price, and the value halfway between Q  and Q  as  1 2 the base for calculating the percentage change in quantity demanded. ii. iii. Using the point halfway between P  and P  1s the ba2e for calculating the  percentage change in price, we get iv. d. Calculate elasticity i. ii. Ex.  2. Price Elasticity of demand  a. Interpreting the results i. Perfectly elastic demand ­  demand for which quantity drops to zero at  the slightest increase in price infinitely responsive demand  ii. Elastic Demand ­ demand for which the percentage change in quantity  demanded is larger in absolute value than the percentage change in price iii. Unitary elasticity ­ Demand for which the percentage change in quantity  of a product demanded is the same as the percentage change in price in  absolute value ED= ­1 iv. Inelastic demand ­ Demand for which the percentage change in quantity  demanded is less in absolute value than the percentage change in price.   Inelastic demand always has a numerical value between zero and ­1  v. Perfect inelastic demand ­ Demand for which quantity demanded does  not respond at all to a change in price ED=0 b. Calculating elasticities i. Elasticity changes along a  straight line demand curve 1. Elasticities are different at different points along a straight line 2. While elasticity and slope are not the same thing, they are related a. For any given price a “flatter” demand curve is more elastic than a “steeper” demand curve 3. Elasticity and total revenue a. One of the most important applications of elasticity concerns the relationship  between price elasticity of demand and total revenue i. In any market PxQ is total revenue (TR) received by producers ii. When price(P) declines, quantity demanded (Q increases. D)  two  factors, P and QD, move in opposite directions: iii. Because total revenue is the product of P and Q, whether TR rises or falls in response to a price increase depends on which is bigger, the  percentage increase in price or the percentage decrease in quantity  demanded . iv. If the percentage decline in quantity demanded following a price increase  is larger than the percentage increase in price, total revenue will fall. b. General elasticity rules  i. P and E  <d­1 Þ TRˉ ii. P and –1 < E  < d Þ TR iii. P and Ed = ­1 Þ TR unchanged iv. Pˉ and E  <d­1 Þ TR v. Pˉ and –1 < E  < d Þ TRˉ vi. Pˉ and Ed = ­1 Þ TR unchanged 1 The determinants of demand elasticity a. Availability of substitutes i. More substitutes means consumers have more options and can switch  more easily to a substitute if price changes ii. Very important items with no substitutes have the lowest elasticity iii. The number of substitutes depends on how you define the product you  are considering 1. Ex. Toilet paper 2. If we talk about toilet paper, the individual brands will have high  elasticity  3. However the demand for all toilet paper will be less elastic. (If the  price of all TP goes up, you are not going to stop buying it!). b. Low price and frequently purchased = low elasticity i. When an item represents a relatively small part of our total budget, we  tend to pay little attention to its price.  So quantity demanded is not very  responsive to price changes (i.e. demand is inelastic). 1. Ex. Salt 2. First, people don’t buy salt very often.  And, salt is so cheap that  even if price doubled, they probably wouldn’t notice c. The time dimension i. The elasticity of demand in the short run may be very different from the  elasticity of demand in the long run. ii. In the longer run, demand is likely to become more elastic, or responsive,  simply because households make adjustments over time and producers  develop substitute goods. 1. Ex. Electricity, gasoline, etc. d. Other elasticities you should know 1. Remember, “elasticity” is a general term that talks about the  relationship between two variables. 2. Using elasticities, we can look at other relationships – not just that  between price and quantity demanded. ii. Elasticity of supply 1. Price elasticity of supply ­ A measure of the response of  quantity of a good supplied to a change in price of that good. iii. Determinants of elasticity of supply 1. Time and production technology are the biggest determinants of  the elasticity of supply 2. If the price of something goes up in the market, producers want to  make more but they can’t always do that 3. As time passes, producers can add capacity to accommodate  higher levels of production. So in the long run, supply is much  more elastic that it may be in the short run iv. Slope and elasticity on the supply curve 1. As with the demand curve, for the same price, a steeper supply  curve = more inelastic 2. v. income elasticity of demand ­ Measures the responsiveness of demand to changes in income. 1. The income elasticity of demand is positive for normal goods and  negative for inferior goods vi. cross ­ price elasticity of demand ­ a measure of the response of the  quantity of one good demanded to a change in the price of another good. 1. If the cross price elasticity of demand is positive, then the goods  are substitutes  a. Ex. If price of coke falls, people will drink less pepsi 2. If the cross price elasticity of demand is negative, then the goods  are complements a. Ex. If price of blu­ray players fall, people will buy more blu­ ray disks because they are used together 2. Elasticities in action a. Beer industry example: i. E Dof beer (as an industry) is about –0.9 and E  ofDBud (a particular  brand) is about –5.0 ii. This is exactly what we would expect given the narrow definition of the  product “Budweiser beer.”  “Bud” has a lot more substitutes than “beer”  (as a beverage) overall and, therefore, Bud should have a more elastic  demand than the demand for beer. b. Public sector example: i. Suppose we see the headline:  DC METRO SYSTEM LOSING MONEY,  SEEKS FARE HIKE, NO SCHEDULE CHANGES EXPECTED ii. If they are not changing their services, their costs will remain the same,  so the manager must be increasing fares to increase revenue.  The Metro manager is implicitly assuming the demand for Metro services is inelastic  (that’s the only way this price increase makes sense and generates  greater revenue)


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