New User Special Price Expires in

Let's log you in.

Sign in with Facebook


Don't have a StudySoup account? Create one here!


Create a StudySoup account

Be part of our community, it's free to join!

Sign up with Facebook


Create your account
By creating an account you agree to StudySoup's terms and conditions and privacy policy

Already have a StudySoup account? Login here

Chapter Notes

by: James Cavanaugh

Chapter Notes Eco 001

James Cavanaugh

Preview These Notes for FREE

Get a free preview of these Notes, just enter your email below.

Unlock Preview
Unlock Preview

Preview these materials now for free

Why put in your email? Get access to more of this material and other relevant free materials for your school

View Preview

About this Document

Ch 1,2,3,5,7,8
Introduction to Economics
Marija Baltrusaitiene
Class Notes
25 ?




Popular in Introduction to Economics

Popular in Economics

This 14 page Class Notes was uploaded by James Cavanaugh on Tuesday October 11, 2016. The Class Notes belongs to Eco 001 at Lehigh University taught by Marija Baltrusaitiene in Fall 2016. Since its upload, it has received 2 views. For similar materials see Introduction to Economics in Economics at Lehigh University.


Reviews for Chapter Notes


Report this Material


What is Karma?


Karma is the currency of StudySoup.

You can buy or earn more Karma at anytime and redeem it for class notes, study guides, flashcards, and more!

Date Created: 10/11/16
Chapter 1­  Economics: Foundations and Models 1.1 Three Key Economic Ideas Economics is the study of the choices consumers, business managers, and government  officials make in order to achieve their goals, given the scarce resources. People need to make  choices due to scarcity, which means that all our wants are unlimited, and their aren't enough  resources to fulfill our wants. A market is a group of buyers and sellers of a good or service and the arrangement by which  they come together to trade. 3 Key Economic Ideas: ● People Are Rational: Economists usually assume that people are rational. Even  though not everyone behaves rationally all the time, the assumption that everyone is  rational is useful in explaining the choices people make. ● People Respond to Economic Incentives: Although people act from a variety  of motives, studies show that they react to economic incentives. ● Optimal Decisions Are Made at the Margin: The word marginal in economics  means "extra." marginal benefit (MB) means the additional benefits you receive, while  marginal cost (MC) are the benefits you lose when you choose something over another thing. Economists reason that the optimal decision is to continue any activity up to the  point where the marginal benefit equals the marginal cost (MB=MC). The analysis that  involves comparing marginal costs and marginal benefits is called marginal analysis. 1.2 The Economic Problems That Every Society Must Solve Since we live in a world with a limited amount of resources and services, every society faces  trade­offs. Trade­off is the idea that because we live in a world of scarcity, producing on of one  good or service means producing less of another good or service. The opportunity cost of any  activity is the highest­valued alternative that must be given up to engage in that activity. Trade­offs force society to make choices when answering the following questions: ● What goods and services will be produced? The answer to this question is  determined by the choices that consumers, firms, and the government make. In other  words, when consumers buy a good or service, they help firms decide which good or  service to produce. ● How will the goods and services be produced? Firms face trade­off between  using more workers or using more machines. ● Who will receive the goods and services? Who receives the goods and  services largely depends on the income of different people. Centrally Planned Economies, Market Economies, and Mixed Economies: In order to answer these three questions, you must know how societies organize their  economies. There are two main ways in which they do this. A society can have acentrally  planned economy in which the government decides how economic resources will be allocated. Or a society can have a market economy in which the decisions of households and firms  interacting in markets allocate economic resources. A mixed economy falls somewhere  between a market economy and a centrally planned economy because its and economy in  which most economic decisions result from the interaction of buyers and sellers in markets but  in which the government plays a significant role in the allocation of resources. Efficiency and Equity: There are two types of of efficiency: Productive efficiency and allocative efficiency. Productive efficiency is a situation in which a good or service is produced at the lowest  possible cost. Allocative efficiency is a state of the economy in which production is in  accordance with consumer preferences; in particular, every food or service is produced up to  the point where the last unit provides a marginal benefit to society equal to the marginal cost of  producing it. MR=MC=MP. Voluntary exchange is a situation that occurs when both the buyer  and seller of a product are made better off by the transaction. Equity is the fair distribution of  economic benefits even if the outcome is less efficient. Government policy makers are often  faced with this trade­off. 1.3 Economic Models Economists use economic models when they need to apply economic ideas or theories to real­ world problems. Economic models are simplified versions of reality used to analyze real­world  problems. The Role of Assumption in Economic Models: Any model is based on making assumptions because we cannot analyze economic issues  unless we reduce its complexity. Forming and Testing Hypothesis in Economic Models: An economic variable is something measurable that can have different values. Economists  accept and use economic models if it leads to hypotheses that are confirmed statistical analysis. Economics is a social science because it apples the scientific method to study the interaction  among individuals. Normative and Positive Analysis: Economics is concerned with positive analysis rather than normative analysis Positive analysis is concerned with what is and measures the costs and benefits of different courses of action.  Normative analysis is concerned with what ought to be. 1.4 Microeconomics and Macroeconomics Microeconomics is the study of how households and firms make choices, how they interact in  markets, and how the government attempts to influence their choices. On the other hand,  Macroeconomics is the study of the economy as a whole, including topics such as inflation,  unemployment and economic growth. Models 1. Make the assumptions and simplifications (dumb that shit down) 2. Formulate a testable hypotheses  3. Use the data available to test the hypotheses 4. Revise the model if needed 5. Retain the model  Positive statement: What is (most economics questions are this) Normative: What ought to be Profit: Revenue­Expenses Technology: A process used to produce a good or a service Capital: Resources that are used to manufacture a good or a service (humans can b dis) Chapter 2­  Trade­offs, Comparative Advantage, and the Market System 2.1 Production Possibilities Frontiers and Opportunity Costs A production possibility frontier (PPF) is a curve showing the maximum attainable  combination of two products that may be produced with available resources and current  technology. The PPF is used to illustrate the trade­offs that arise from scarcity. Any point inside  the PPF are inefficient while any point outside the frontier are unattainable. Points that are on  the PPF are the most efficient.  The opportunity cost mentioned in chapter one is the highest­valued alternative that must be  given up to engage in that activity. Because of increasing marginal opportunity costs, production possibilities frontiers are usually bowed out instead of straight lines. (What we give up to do  something else, reflected in slope) This shows the important economic concept that the more resources already devoted to an  activity, the smaller the payoff to devoting additional resources to that activity. Shifts in the PPF  represent economic growth because they allow the economy to increase the production of  goods and services, which ultimately raises the standard of living.  Economic growth is the ability of the economy to increase the production of goods and  services. 2.2 Comparative Advantage and Trade Markets are fundamentally about trade, the act of buying and selling. On the basis of  comparative advantage, people trade. If a firm can produce a good or service at the lowest  opportunity cost it is said to have the comparative advantage in producing that good or service. People are better of specializing in the activity in which they have the comparative advantage  and trade those resources for other resources they want or need. Absolute advantage is something completely different. If a firm can produce more  of a good or service from the same amount of resources, they have the absolute advantage in producing that good or service. It is possible to have the absolute advantage in producing a good or service without having the  comparative advantage just as you can have the comparative advantage of producing a good or service without having the absolute advantage. 2.3 The Market System There are two types of markets. Product markets are markets for goods and services such as  shoes and medical treatment. Factor markets are markets for the factors of production like  labor, natural resources, and entrepreneurial ability. The factors of production are the inputs  that are used in order to make goods and services. A circular­flow diagram is a simple economic model that illustrates how participants  (households, factor markets, firms, product markets) in markets are linked. A free market is a market with few government restrictions on how a good or service can be  produced or sold or on how a factor of production can be employed. In a free market, firms have to respond produce the goods and services most desired by consumers. When consumers  demand more of a good or service, prices will rise which then cause firms to increase their  production. When the demand for a product or service decreases, its prices will fall causing  firms to produce less of the good or service. Entrepreneurs are people that operate businesses. They are responsible for organizing the  production of goods and services in the free market. The market system will work best when  there is protection for property rights, which are the rights firms have to use their property. Supply and Demand Chapter 3 notes Demand Law of demand As price goes up, quantity demanded goes down. Demand­The entire line Quantity demanded­The points on the demand line (the demand at a certain price) Substitution effect­ As the good becomes cheaper relative to the substitute good, you will buy  more of the good.(apple v android, butter v margarine) Income effect­When you buy more of a good because your purchasing power went up.  Purchasing power goes up because the prices goes down, vice versa. What causes a shift in the demand curve? 1. Consumer income increasing­ demand curve shifts right 2. Price of a related good goes up a. A substitute goes up­Demand for original increases b. A complement goes up­Demand for original drops 3. Tastes go up­demand is increased 4. Population and demographics goes up­demand increases 5. Expectation of future prices (substitute for today’s good) goes up­demand goes  up Types of goods Inferior goods­Want less as income goes up Normal goods­Pretty fuckin self explanatory Supply Law of supply­As price goes up, quantity supplied goes up. Movements of the supply curve to  the right mean supply increase, movement left means decrease What causes a shift in the supply curve? (thinking in the firm's’ shoes) 1. Price of inputs goes up, supply goes down. Profits=Price x Quantity ­ Cost x  Quantity, makes producing it less viable.(s1­­­s3) 2. Technological changes go up, supply goes up(s1­­s2) 3. Price of a substitute good goes up­supply goes down (s1­s3) a. This is because if the price of a substitute goes up, there is less motivation to supply the original as people switch to the new good. 4. Number of firms goes up, supply goes up. (s1­­­ s2) 5. Future prices of good goes up, supply goes down (s1­­­s3) Supply AND Demand Market Equilibrium­Point of intersection between supply and demand. If you have no graph, look for where Qd=Qs Surplus­Where there is an excess of supply (above equilibrium)  Shortage­Too high of a demand and not enough supply, exists below equilibrium.  When supply and demand are both moving, quantity increases but price should remain the same. Equilibrium point has a rightward shift, price is constant in this situation. Price shifts are not guaranteed. Chapter 5: Externalities 143­173 Externality­A side effect enjoyed by parties that did not pay for the side effect. ● Negative Externalities­Pollution, smoking ○ Taxes reduce negative externalities ● Positive externalities­Roses by the fence, Education ○ Subsidies encourage positive externalities  Coase Theorem ● Property rights ● Low transaction cost Positive Externalities ● Positive externalities go with quantity and demand changes ● Deadweight Loss­Allocative inefficiency, always present with externalities ● Max Social Benefit­Quantity goes up with subsidy to reach max social  benefit Market equilibrium is lower than the social  efficiency equilibrium, but there is always a  deadweight loss. The individual benefit is lower  than the societal benefit. To maximize societal  benefit you have to increase the quantity. Negative Externality ● Negative externality shifts supply and price ● Quantity of market is too high, result in tax to lower quantity ● Results in deadweight loss The tax (amount of regulation) is the difference  between P and P1 Rivalry­Whoever gets to the good first can consume it Excludability­You pay for the good Eco 1 Fall 2016 Chapter 7,8 + Elasticity Elasticities­The responsiveness of supply or demand on changes in price ● Types of elasticity ○ Inelastic­Takes a large amount of change in price to change the  demand ○ Elastic­Changes easily and is vulnerable to price ● Elasticity can be expressed by percent change in quantity/percent change in price ○ Unit Elastic­Elasticity is 1, perfect responsiveness of quantity to  price ○ Elasticity = ((Q1 ­ Q2) / (Q1 + Q2)/2 )) / ((P1 ­ P2)/( (P1 +  P2)/2)) ○ Elasticity is greater than 1­Elastic, has a large change in small  price change Healthcare ● Private good ○ Rival ○ Excludable  ● Externalities a. Negative: Poor health choices b. Positive: Healthier population, results in more productive ● Health Insurance Company: a third party payer in the transaction (you do not pay  a full cost) Principal Agent Problem Eco 1 Fall 2016 ● Where one person (agent) can make decisions on the behalf of the other  (principal) ○ In healthcare, the doctor is the agent, the patient is the principal ○ Doctor can make choices (ordering tests) that someone else pays  for ● Asymmetric Information­One party has better info than the other ○ Adverse selection: Take advantage of having more info ○ Comes before signing up for insurance  ● Moral hazard­Acting differently because protected ○ (patient) order more services because you don’t pay for it fully  (patient) ○ Comes after insurance Eco 1 Fall 2016 Chapter 8­Firms Firms: A business that produces or sells goods for a profit.  ● Can be classified three ways ○ New and better goods. Produce less 1. Sole proprietorship­owner 2. Partnership ○ Old but big goods. Produce more 3. Corporations ● Most (3/4ths) of firms are sole and partnership ● Most new jobs are sole or partnership ● Corporations still have a much larger output regardless How to Distinguish Firms ● How funds are raised is a good indicator ○ Sole ownership: Funds come from owners ○ Partnership: Funds come from owners, friends, banks.  ■ Borrowing is indirect financing ○ Corporations: Stocks and bonds. ■ This is known as direct financing (exchange market, NYSE) ■ Stock actually sells part of the company ● Shared benefit, shared risk. ■ Bonds do not. Low risk, guarantee a payout ● Legal liability ○ Sole and Partnership: There is no limit to personal liability ○ Corporation: Limited personal liability ● Taxes ○ Corporations  ■ Dual taxation: Paid twice because corporations are  viewed as separate entities from the shareholders. ■ Profits: First tax ■ Retained Earnings: Retained and reinvested into the business  ■ Dividends: Paid off to investors  Profit  ● Revenue­Cost: PQ­CQ ● Different costs ○ Economic cost: Explicit cost+implicit cost Eco 1 Fall 2016 ○ Accounting cost: Only measured in dollars ○ When profit is measured in dollars, known as explicit cost (given  by PQ­CQ) ○ Implicit Cost ■ Not measured in dollars ■ Is equal to the opportunity cost ■ Example: Lost wages from going to college instead  of working ● Accounting Profit ○ Accounting profit: Revenues­Explicit Cost ○ Accounting profit is greater than economic profit ● Economic Profit (more important) ○ Will be lower than accounting profit ○ Economic Profit = Revenue­Explicit Cost­Implicit  Cost(accounting profit does not have this) Financial Statements ● Income statements ○ Revenues­Amount that comes in ○ Costs­Expenses ○ Will give you accounting profit ● Balance sheet ○ Assets­Things a company owns ○ Liabilities + Shareholder Equity ○ Liabilities­Any debt­(claim, must be paid back)  ○ Shareholder Equity


Buy Material

Are you sure you want to buy this material for

25 Karma

Buy Material

BOOM! Enjoy Your Free Notes!

We've added these Notes to your profile, click here to view them now.


You're already Subscribed!

Looks like you've already subscribed to StudySoup, you won't need to purchase another subscription to get this material. To access this material simply click 'View Full Document'

Why people love StudySoup

Jim McGreen Ohio University

"Knowing I can count on the Elite Notetaker in my class allows me to focus on what the professor is saying instead of just scribbling notes the whole time and falling behind."

Kyle Maynard Purdue

"When you're taking detailed notes and trying to help everyone else out in the class, it really helps you learn and understand the I made $280 on my first study guide!"

Steve Martinelli UC Los Angeles

"There's no way I would have passed my Organic Chemistry class this semester without the notes and study guides I got from StudySoup."


"Their 'Elite Notetakers' are making over $1,200/month in sales by creating high quality content that helps their classmates in a time of need."

Become an Elite Notetaker and start selling your notes online!

Refund Policy


All subscriptions to StudySoup are paid in full at the time of subscribing. To change your credit card information or to cancel your subscription, go to "Edit Settings". All credit card information will be available there. If you should decide to cancel your subscription, it will continue to be valid until the next payment period, as all payments for the current period were made in advance. For special circumstances, please email


StudySoup has more than 1 million course-specific study resources to help students study smarter. If you’re having trouble finding what you’re looking for, our customer support team can help you find what you need! Feel free to contact them here:

Recurring Subscriptions: If you have canceled your recurring subscription on the day of renewal and have not downloaded any documents, you may request a refund by submitting an email to

Satisfaction Guarantee: If you’re not satisfied with your subscription, you can contact us for further help. Contact must be made within 3 business days of your subscription purchase and your refund request will be subject for review.

Please Note: Refunds can never be provided more than 30 days after the initial purchase date regardless of your activity on the site.