New User Special Price Expires in

Let's log you in.

Sign in with Facebook


Don't have a StudySoup account? Create one here!


Create a StudySoup account

Be part of our community, it's free to join!

Sign up with Facebook


Create your account
By creating an account you agree to StudySoup's terms and conditions and privacy policy

Already have a StudySoup account? Login here

Roaring 20s Outline

by: Kevin Smith

Roaring 20s Outline ECON 2200

Marketplace > University of Georgia > Economcs > ECON 2200 > Roaring 20s Outline
Kevin Smith
GPA 3.5

Preview These Notes for FREE

Get a free preview of these Notes, just enter your email below.

Unlock Preview
Unlock Preview

Preview these materials now for free

Why put in your email? Get access to more of this material and other relevant free materials for your school

View Preview

About this Document

In-class notes from Professor Moore's lecture over the Roaring 20s. This will help with the Unit 3 exam.
Economic Development of US
Class Notes
ECON 2200, uga, moore
25 ?




Popular in Economic Development of US

Popular in Economcs

This 21 page Class Notes was uploaded by Kevin Smith on Monday April 4, 2016. The Class Notes belongs to ECON 2200 at University of Georgia taught by Moore in Spring 2016. Since its upload, it has received 65 views. For similar materials see Economic Development of US in Economcs at University of Georgia.


Reviews for Roaring 20s Outline


Report this Material


What is Karma?


Karma is the currency of StudySoup.

You can buy or earn more Karma at anytime and redeem it for class notes, study guides, flashcards, and more!

Date Created: 04/04/16
The Roaring Twenties (Chapter 22) I. Introduction A. A Brief Overview  1920s decade is generally considered to have been a period of growth & prosperity: o Real GNP Growth Rate (1920­29) = 4.2 % per year (on average) o Real GNP Per Capita Growth Rate (1920­29) = 2.7 % per year (on average)    However, the decade started and ended with significant recessions:  o Short, but intense recession of 1920­21 o Crash of 1929 & The Great Depression B. While economists disagree on causes of Great Depression, the 1920s may hold clues to  understanding the 1930s. As you study the 1920s, look for signs of underlying “structural  weaknesses” that may help explain the Great Depression. C. Recall (from Econ 2105):  Aggregate Demand (at a given price level) = Aggregate Expenditures AE = C + I + G + (EX ­ IM)  Net  Exports Newly constructed homes are categorized in  Investment, and not Consumption   3 “traditional” monetary policy tools of the Federal Reserve (Consider how each policy  tool affects the monetary base and bank reserves.) 1 The Discount Rate: interest rate the Fed charges commercial banks for short­term  (“overnight”) loans   If Fed ↓ DR:  Lower discount rate incentivizes borrowing  Banks feel less conservative about their reserve holding Banks increase outstanding loans When there are more loans, interest rates decrease  Money supply increases  increases consumption and investment (aggregate  expenditures/demand rise)  EXPANSIONARY MONETARY POLICY – used during a recession  If Fed ↑ DR: Banks feel more conservative about their reserves  Banks decrease outstanding loans  Less loans will drive up interest rates “reverse multiplier effect” money supply decreases  consumption and investment will drop (houses and firms will borrow  less)  aggregate expenditures/demand will go down  CONTRACTIONARY MONETARY POLICY – economy is overheated, concerned about  inflation  2 Reserve Requirement: % of liabilities (deposits) that commercial banks are required  to hold as reserves  If Fed ↓ RR:  Banks have excess reserves  increases loanable funds Banks loan out more money  interest rates decrease Money supply goes up Consumption and investment rise – aggregate expenditures/demand go up  EXPANSIONARY MONETARY POLICY – expands money supply (as part of the process)  but the FED’s ultimate plan was to expand consumption and investment   If Fed ↑ RR: Banks have shortages of reserves and have to come up with money to make the difference  Decrease loans – pushes up interest rates  Reverse multiplier effect Decrease money supply  consumption and investment go down – aggregate  expenditures/demand go down  CONTRACTIONARY MONETARY POLICY – overheated economy, avoid inflation  Note: The Fed rarely uses the RR as a policy tool. Why? 3 Open Market Operations (OMO): The Fed purchases or sells Treasury bonds MOST  COMMON TOOL USED TODAY – not really discovered until the late 1920’s  Treasury bond – form of debt issued by the government, purchaser of a bond gives  government cash repaid with interest over the life of the bond   If Fed buys bonds:  Increase monetary base  Increase banks reserves (excess reserves) Increases loanable funds  decreases interest rates  M up, C and I rises Aggregate expenditure/demand go up EXPANSIONARY MONETARY POLICY   If Fed sells bonds: decrease monetary base banks reserves go down banks reduce loans  rising interest rates reverse multiplier effect M down, C and I down  Aggregate expenditures/demand down  CONTRACTIONARY MONTARY POLICY (reduces money supply, but FED’s main goal is  to decrease consumption and investment)  Fed Funds Rate: the interest rate that commercial banks charge each other for  short­term (“overnight”) loans. The FFR is used by the Fed as a target when  conducting OMO. Banks keep their reserves at their district bank FFR – market determined price, but FED can affect the rate (through OMO) Discount rate – FED determined price Current FFR target: 0.25­0.50% FFR target in June 2006: 5.25% II. 1921­22 Depression  A. 1919: WWI ends.  US economy doing well because:   Continued deficit spending by the federal government Government spending > tax revenues  High European demand for US exports Exports continued to be high for a short time after the war is over – Europe relying heavily  on U.S. for products because of war destruction in European countries   Expansion of M by the Federal Reserve Decrease the discount rate  consumption and investment rise  Supporting war efforts and enticing spending by firms Did not want war to stifle growth   High post­war domestic demand for consumer goods Consumption increase Emotional exuberance after war is over causes people to spend more because they are in  happier times   Thus, AD (and aggregate expenditures) was increased. C+I+G+(Ex­Im) all go up     B.  By 1920, the scene had changed:  European recovery led to decreased demand for US exports o 1919: $8.6 billion (US exports to Europe) o 1921: $4.6 billion U.S. exports to Europe not needed anymore  Federal government ceased deficit spending o By 1920, $291 million budget surplus Spending less than before  Government spending < tax revenues   The Federal Reserve sharply reduced M Jan 1920: ↑DR from 4.75% to Decreased consumption and  6% investment  June 1920: ↑DR from 6% to 7%   Thus, AD was decreased.        AE = C+IG+(Ex­Im) all go down C.  Resulting recession was short, but intense: “V­shaped recession”  Real net national product fell by 4%.  Unemployment rate increased to nearly 10%.  Deflation: wholesale P­level fell by 1/3; CPI fell by over 15%  Decrease in AD after 1920, decreases PL and GDP  Agregate Supply  Aggregate Demand 1919    Aggregate Demand after 1920  NOTE the damaging impact of fiscal and monetary policy on macroeconomy in 1920.  Coordination is important.  Should the Fed have acted differently? III. By 1923, US economy had fully recovered:  "The Roaring 20s"  Characterized by:  A. Urban migration: reflects the continuing growth of manufacturing   especially among African­Americans  increase demand for manufacturing labor especially after immigration restrictions of mid­1920’s  By 1920, over 50% of Americans (≈ 54 million) are living in urban areas B. Growth of the “Consumer Culture”  Increased purchases & ownership of consumer durables (goods that last  appliances)  (Table 22.1) o 1922­1929: Growth in consumer durables purchases ≈ 8.3% per year  electricity allows for more in­home durables (ovens, radios, lighting)  o Linked to growing network of dependable electrical power supply o Warning! Consumer durables market is highly correlated with the business cycle. Consumers more inclined to buy new durable goods when economy is strong  When economy is doing poorly, consumers will put it off because what they have at  the moment is “durable” so it can last a little longer until they feel comfortable  buying a new durable  o Widespread ownership of automobiles  Ford Model T (video clip): over 15 million produced 1908­1927   1913: Ford introduced mechanized, conveyor­belt assembly line Ford was not the first to use the assembly line, but he was the first to  use power­driven line to move parts along as workers are stationary  Further specialization and division of labor   Reductions in per­unit cost Taking advantage of economies of scale   Reductions in price 1908: about $850  by mid­1920’s: less than $300  ↑ Government support for (paved) road­building (p. 400)  Automobile ownership linked to suburban growth and increased leisure  demand. Increased demand for service stations, hotels, restaurants, etc.  o ↑ consumer credit & installment plans: “Buy now, pay later.” Durable Consumer  % purchased on Good credit in1925 The good itself provides  Radios 75% collateral for the credit  Household Appliances 80% Furniture 70% Automobiles 75% o ↑ advertising (radio & print). Ads provided info on:  new products  prices  installment plans advertising stimulated demand for products and further encouraged the growth of consumption  C. Construction Boom  Single­family & multi­family homes:  Year New Housing Starts Contributed to (includes rental & owner­occupied) 1920 247,000 the growth of  1925 937,000 investment,  1929 509,000 especially in  1920­1925 Homes are not considered   Also growth in construction of commercial buildings & infrastructure  In aggregate, real housing prices rose until about 1925, then began to fall. Most economists believe that the market was saturated by 1925, less demand for the same supply  Home mortgage debt outstanding increased steadily throughout the 1920s (even after  1925). o Typical mortgage:  5­year term with balloon payment at end  Refinancing at end of term was common.  Home buyers accumulated equity very slowly. A lot of payments were only for interest and not the principle, so it took a long  time for home owners to pay off the principal o ↑ mortgage debt (& refinancing) was not a big problem as long as incomes &  property values were also ↑. If property values start falling  defaults increase AND banks are less willing to refinance  A bank may repo property, but they will be obtaining a property that is worth less than it was  when they gave out the loan for that property   Some evidence of speculative buying & lax mortgage lending practices.  Note the analogy to more recent problems in housing market, but: o The magnitude of the problem was smaller in 1920s. o the policy response to the recent housing crisis was much more aggressive. D. Continued Growth of Manufacturing & “Big Business”  1919­1929: US industrial production increased by nearly 2/3  1919­1929: Automobile output tripled o Supported growth of steel & other input industries o Also, Ford’s mechanized assembly line was adapted to other types of  manufacturing.  High investment in technology and capital o Electricity: By 1920, ≈ 1/3 of US manufacturing power from electricity  more efficient  lower per­unit cost o Older plants replaced/rebuilt  ↑ use of more & better capital ⇒ ↑ labor productivity  Little government regulation of business, especially at federal level: o President Calvin Coolidge (1923­1929; Republican): “After all, the chief business of  the American people is business. They are profoundly concerned with buying, selling, investing and prospering in the world.” (January, 1925) Coolidge purposely appointed people to the FTC that would not do much and would  turn the other way in many situations  o Little enforcement of antitrust laws (p. 402)  Weak, inactive FTC  Continued consolidation and mergers in many industries, including  banking, iron/steel, electronics, automobiles, etc. Very pro­business stance by executive and regulatory branches of the  federal government  o Courts tended to be anti­union and pro­business  Allowed use of injunctions to break up strikes, pickets and boycotts  Upheld firm’s use of “yellow dog contracts” Firms would force employees to sign a contract that says they will not join a union, and if they do, they will be fired  E. Good times for (non­farm) labor:   High demand for labor, especially in consumer durables industry The demand for labor is a derived demand. Thus, high demand for products can provide  greater bargaining power for workers. Demand for workers stems from demand for products   Low unemployment 1923­1929: o Unemployment rate generally remained at or below 5%  o Little or no cyclical unemployment In other words, unemployment was largely limited to frictional and structural  components  Cyclical employment comes from recession, which the U.S. was not experiencing  at this time   Average hours/week fell in some sectors o By 1929: 48­hr week in most jobs, but 44­hr week increasingly common o Note Henry Ford’s introduction of the 40­hour week in 1914 and his use of  efficiency wages. (paying more to entice the best workers and have low turnover) Railroads, mining, and other industries   Increases in human capital (training, skills) o ↑HC ⇒ ↑productivity ⇒ ↑wages o The “High School Movement” (Table 22.4)  Enrollment increased  Graduation rate increased  See summary of Goldin & Katz (2008) on p. 408. More people graduating high school, U.S. as a world leader in high school  education (publically funded high schools with extracurricular, sports,  diverse curriculum, etc.)  1) Rate of return from going to high school was beneficial (income is  higher for those that graduate)  2) Communities willing to build and staff high schools to better future  generations a. Communities with most social cohesion (strong sense of  community) were not in big cities, but rather in rural farming  areas (i.e. Nebraska, Iowa, Kansas)  b. Chose to tax themselves locally to fund the school  Real per capita earnings increasing o Rose by 23% between 1919 & 1929 o Note that increased earnings were encouraged by:  increased human capital (& increased productivity)  high demand for labor workers outside of farming were doing well   Decreases in Immigration (Table 22.3)  o 1921 and 1924 legislation: restricted # of immigrants admitted annually and  established quotas by country o These restrictions were generally supported by domestic workers. Why? Racism Prejudice against immigrants who were not northern European  Concerns that the end of WWI would lead to an influx of immigrants that would  adversely impact wages and employment of domestic workers  Union Membership (Table 22.2): Despite the strong U.S. economy, union membership  declined. Why? Usually union membership grows in a strong economy because unions  are able to deliver the desires of workers during a growing economy because there is  higher leveraging power and firms need laborers  (1) jobs  (2) better pay  o Anti­union courts Ability to obtain injunctions Yellow dog contracts  Made it difficult for unions to organize workers o Strong employer resistance Firms created “Company Unions” to prevent outside unions from organizing  workers (internal union that would “represent” workers by a worker who sides  more with management – just a façade of a union)  o Poor union leadership Failed to aggressively organize mass production labor  Unions began as skill unions, so they are not used to factory work  o Worker contentment F. The Great Bull Market (p. 415­420): Will be covered in conjunction with Chap 23. IV. Macroeconomic Policy in the 1920s “post war readjustment” period (particularly early  1920’s)  A. Faith in markets, limited government intervention & the “self­regulating” economy B. Fiscal Policy: Return to non­wartime environment  Limited G, especially at federal level (Table 22.5) o National defense o Veterans’ benefits This is what government spending  o Postal service consisted of at the time  o Payments on WWI debt  Reductions in federal taxes (1924, 1926 & 1928), including:  o excise taxes (taxes on goods) o estate taxes  o corporate income taxes o personal income taxes:   In 1920s, top marginal tax rate was gradually reduced from 77% (for  income > $1 million) to 24%.  Recall the difference between the marginal tax rate and the average tax  rate in a progressive income tax structure. For most tax payers: o MTR ≠ ATR, and o MTR > ATR  MTR=tax rate that applies to the last $ of an individual’s outcome   Andrew Mellon’s (Secretary of Treasury) rationale for tax cuts was similar to “supply­ side” arguments of Reagan administration: ↓ MTR → ↑ tax revenue Reduction in MTR’s provide incentives for people to: 1) Work more  earning from labor are higher  2) Save more  earning from savings are higher   Limited G, especially at federal level (Table 22.5) o National defense o Veterans’ benefits o Postal service o Payments on WWI debt C. Monetary Policy  1922­1929: The Fed oversaw a period of growth & price stability (Table 22.6) Moderate growth in M supported growth in Y without creating inflation. Price level pretty stable (MV=PY) while output grew   However, amidst the growth, hundreds of banks failed each year, reaching a peak of 975  failures in 1926 alone. o The Fed’s position on these bank failures: Generally, the FED did NOT act as lender of last resort. Instead, FED leaders felt  the system as a whole would be stronger without these banks (they thought the  banks were run poorly, mismanaged, and giving out too risky of loans)  o The role of prohibitions on interstate (and often intrastate) branch banking (White, 1984): The vast majority of rural bank loans were to farmers (inherently risky loans) U.S. would not allow interstate branch banking at the time  Banks could not diversity their lending portfolio because of restrictions on  interstate branch banking, thus, the existing legal institutions prevented efficient  banking operations  V. The Struggling Agricultural Sector  1920s – farmers comprised about 27% A. 1896­1919:  "Golden Era" for US farmers  of U.S. labor force, and farm output  was about 90% of U.S. GDP  High demand → ↑Prices for agricultural products  (including exports)  New & improved machinery Increase in productivity  Biological & chemical innovations  Farmers’ income ↑   Property values ↑ (Farmers’ wealth ↑) land is the biggest asset to farmers   US farmers were encouraged to expand output during WWI o Government price supports for basic crops to prevent prices from falling when  supply increased (supply increased to help the war efforts)  o Purchases of land & machinery  1915­1922: Farm credit doubled to finance machinery and land to produce more the war efforts  1910: about $3 billion  Farmers’ debt  1923: $11 billion     B. Following WWI, prices began to fall, especially 1920­21 (recession & deflation)  European demand for US agricultural exports declined → prices fell  Adverse terms of trade (again): prices of agricultural products fell more rapidly that  overall price level. Impact on debtors?  Debtors are repaying loans in dollars of greater purchasing power than dollars borrowed  C. By 1925, prices for agricultural products had recovered and stabilized (adverse terms of trade  resolved), and farmers’ income grew for remainder of 1920s. However, farmers were distressed.  WHY?   # of farm foreclosures remained high (data from H.T. Johnson, 1973) Year Farm Foreclosures (per 1000  mortgaged farms) 1918 2.8 1921 6.4 1922 11.2 1923­29 14­17, annually  US farmers had taken on increased debt, especially during WWI. o Land purchased during a period of high prices o Deflation in early 1920s o Plus, farmers faced their traditional problems: Linked to rural bank failures in the 1920’s Falling prices  lessened income for farmers   Income inelastic demand for farm products  Price inelastic demand for farm products D.  Agitation for Agricultural Assistance: Please cover p. 495­410 on your own.  As you read, consider two questions: 1 What did famers want? 2 What did farmers actually get? Review carefully:  McNary­Haugen bills & parity pricing (discussed, but never enacted)  Federal Farm Loan Act (1916) & Federal Intermediate Credit Act (1923)  Agricultural Marketing Act (1929)  Smoot­Hawley Tariff (1930) Bottom Line: Government programs to aid farmers are often ineffective because the supply of  farm products is very price elastic.   Price elasticity of supply = percent change in quantity supplied / percent change in price  For farm products: PES >1  When prices go up, quantity supplied goes up even more   


Buy Material

Are you sure you want to buy this material for

25 Karma

Buy Material

BOOM! Enjoy Your Free Notes!

We've added these Notes to your profile, click here to view them now.


You're already Subscribed!

Looks like you've already subscribed to StudySoup, you won't need to purchase another subscription to get this material. To access this material simply click 'View Full Document'

Why people love StudySoup

Steve Martinelli UC Los Angeles

"There's no way I would have passed my Organic Chemistry class this semester without the notes and study guides I got from StudySoup."

Allison Fischer University of Alabama

"I signed up to be an Elite Notetaker with 2 of my sorority sisters this semester. We just posted our notes weekly and were each making over $600 per month. I LOVE StudySoup!"

Bentley McCaw University of Florida

"I was shooting for a perfect 4.0 GPA this semester. Having StudySoup as a study aid was critical to helping me achieve my goal...and I nailed it!"


"Their 'Elite Notetakers' are making over $1,200/month in sales by creating high quality content that helps their classmates in a time of need."

Become an Elite Notetaker and start selling your notes online!

Refund Policy


All subscriptions to StudySoup are paid in full at the time of subscribing. To change your credit card information or to cancel your subscription, go to "Edit Settings". All credit card information will be available there. If you should decide to cancel your subscription, it will continue to be valid until the next payment period, as all payments for the current period were made in advance. For special circumstances, please email


StudySoup has more than 1 million course-specific study resources to help students study smarter. If you’re having trouble finding what you’re looking for, our customer support team can help you find what you need! Feel free to contact them here:

Recurring Subscriptions: If you have canceled your recurring subscription on the day of renewal and have not downloaded any documents, you may request a refund by submitting an email to

Satisfaction Guarantee: If you’re not satisfied with your subscription, you can contact us for further help. Contact must be made within 3 business days of your subscription purchase and your refund request will be subject for review.

Please Note: Refunds can never be provided more than 30 days after the initial purchase date regardless of your activity on the site.